堵上監管漏洞，防范上市公司財務造假

汪霜傲 劉剛

【摘要】美國股市十年連續上漲，印度股市連續十年上漲，而中國股市從2008年下跌以來，一直沒有恢復元氣，這其中的原因不禁讓人反思。

【關鍵詞】監管漏洞;上市公司;財務

1上市公司大規模財務造假，屢禁不止

2014年獐子島發布公告，稱因北黃海遭到異常的冷水團，公司在2011年和部分2012年播撒的100多萬畝即將進入收獲期的蝦夷扇貝絕收，被市場諷刺為“扇貝游走了”。獐子島由預報盈利變為虧損約8億元。2017年，獐子島再次上演“扇貝游走了”，計虧損7000萬?？档眯鹿?018年年報，公告稱122億賬上存款不翼而飛，原市值1千億的白馬股成為坑害投資者的垃圾股。

2008-2018年間共有198家A股上市公司因信息披露虛假或嚴重誤導性陳述發生過違規行為，違規案件合計243起，冠絕全球。A股151家上市公司2018年年報被審計機構出具了“非標”意見，占上市公司總數的4.1%。

2中國財務造假違法懲罰力度不大

上市公司財務造假，坑害投資者的行為，屢禁不止，層出不窮，原因出在哪里，是經營不善還是惡意欺詐？為什么中國的上市公司財務造假事件特別多？

根據《證券法》規定，信息披露不實的頂格處罰，上市公司是60萬，管理層是30萬。相比數億到上百億的造假來說，這點數額的罰款簡直可以忽略不計。其懲罰成本如此低而收益如此巨大。

中國人民大學商法研究所所長劉俊海向《華夏時報》記者表示，一個資本市場若是頻發上市公司重大財務造假事件，會蠶食投資者幸福感，嚴重污染資本市場生態環境，但類似事件也可以促使資本市場監管和公司內部治理“鳳凰涅槃”，進行脫胎換骨的改革。

3美國財務造假違法懲罰力度很大

對于財務造假，股民頭疼，監管機構也很頭疼。作為擁有世界上最成熟的資本市場，我們看看美國怎么做的。

3.1制定高額的違法成本

美國股市對于公司造假行為的懲罰力度非常大，巨額罰款甚至會導致造假公司破產，參與造假事件的相關人員即使是死亡也會被追償。對造假嚴格的處罰措施使美國的上市公司面臨經營問題時寧愿退市也不敢造假。

比如，拿曾經轟動華爾街的美國安然公司財務造假案為例。在2001年宣告破產之前，安然是世界上最大的電力、天然氣以及電訊公司之一，擁有約21000名雇員，2000年披露的營業額高達1010億美元。然而在對該公司財務造假丑聞曝光后，這個擁有上千億資產的公司于2002年破產。“安然”已經成為公司欺詐以及墮落的象征。為安然公司提供財務咨詢和審計服務的安達信會計師事務所，也于2002年“安然事件”后倒閉。

具體來看：美國安然公司財務造假事件曝光后，美國證監會對安然公司罰款金額高達5億美金，安然公司股票被剔除出道瓊斯指數并強制停止交易。同時安然公司還受到了美國司法部的刑事調查，公司CEO杰佛里·斯基林被判刑24年并處罰款4500萬美元;財務造假的策劃者費斯托被判處6年的監禁并處罰款2380萬美元;公司創始人肯尼思·萊在訴訟期間因病去世，但依然被處以1200萬罰金。美股安然公司的投資者通過集體訴訟獲得高達71.4億美金的和解賠償金，這直接導致了安然公司的倒閉清算。與此同時作為負責安然公司財務的會計事務所，安達信因涉嫌妨礙司法公正被判有罪后破產，直接退出了審計行業。

由此可見美國對企業財務造假的打擊力度之大。以安然事件為導火索，美國在2002年頒布了著名的“薩班斯法案”，法案規定：

對編制違法違規財務報告的刑事責任，最高可處500萬美元罰款或者20年監禁;篡改文件的刑事責任，最高可處20年監禁;證券欺詐的刑事責任，最高可處25年監禁;對舉報者進行打擊報復的刑事責任，最高可處10年監禁?！八_班斯法案”在法律層面大大提高了財務欺詐的違法成本。

3.2監督激勵機制

為鼓勵內部人舉報上市公司欺詐行為，美國還設立了舉報獎：舉報者可以獲得被舉報公司的罰款金額10%至30%的獎金，2013年有舉報者因此而獲得了1400萬美元的巨獎。這一以來，幾乎每家上市公司都被專業人士給盯著。

美國由此產生了很多職業打假人士，拿著顯微鏡盯著上市公司，這樣的監督機制下，上市公司造假時可謂膽戰心驚。

4加強對個人違的法懲罰力度，增加違法成本

兩相比較，只有對操縱股市的個人巨額罰款，沒有財務欺詐的個人巨額罰款，操作公司做假賬違法個人可謂高枕無憂。針對造假，建議大幅度提高違法者的成本，尤其是上市公司高管和主要負責人。

（1）建議根據造假造成的損害規模來制定罰款上限，大大提高違法的財務成本。過去造假的一個主要問題就是成本過低，收益很高，因而高管敢于造假。

（2）支持資本市場投資者對造假者個人提起訴訟。有多次個體股民狀告上市造假公司及其高管的，都被相關部門以各種理由和借口搪塞過去，在所謂的調查后。不了了之，極大的助長了造假者的氣焰。為了市場的長期健康發展，建議相關部門應當理直氣壯地支持股民對財務造假主要責任人提起訴訟。

（3）上市高管從業限制禁令。上市高管有違法證券法，涉及嚴重財務造假的，帶來巨大損失的，從政府層面限制其在5年內擔任上市公司的高管。

（4）提倡遵守從業道德，建立黑名單制度。對有造假記錄的從業人員，實行黑名單等級制度，通報全體上市公司，呼吁企業不錄用這類有造假記錄的從業人員作為公司上市高管。

（5）鼓勵監督和糾錯的機制，證監會設立監督基金，對于舉報上市公司造假者大力獎賞，除此以外，舉報者可以獲得因欺詐而被起訴賠償的部分獎金。

綜上所述，許多上市公司沒有責任和契約精神，不僅不分紅，還財務造假，沉疴痼疾需要下決心治理，才能肅清市場頑疾，挽回廣大投資者信息，為股市長期穩定發展的帶來希望。

參考文獻

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作者簡介：

第一作者：汪霜傲，男，中國政法大學 世界經濟學博士

第二作者：劉剛，男，漢族，河南商丘人，本科，研究方向為現代市場經濟