工程投融資建設模式回購風險與控制策略分析

王亞芬　譚軍剛　羅璐

摘要：進入21世紀以來，隨著社會經濟的快速發展，國家越來越重視市場的宏觀調控和工程的投融資體制深入改革，在逐漸增多的工程項目建設模式上更多的采用工程投融資建設模式，在基建項目和公共建設項目尤其突出。但由于中國逐漸進行現代化改革，經濟增速過快以及政府與之配套的融資手段落后、渠道過窄和回購能力有限等問題存在，工程的回購形式一直存在風險。本文從預防工程投融資建設模式回購風險方面研究相應的控制對策和具體做法，以達到降低回購的風險。

關鍵詞：工程投融資;回購風險;控制策略;

引言：自改革開放以來，我國工程建設領域逐步增強開放的廣度和深度，國家在不斷更新和完善工程領域運行模式建設，逐漸形成多樣化的投融資模式，出現BOO模式-建設，擁有，運營、BT模式-建設，移交等已經具有規范性和廣泛前景的模式。本文所研究的模式就是其中的一種BT模式，而回購行為是這種模式下產生的必要行為，是政府為獲得最終所有權而簽署回購協議必須要履行的職責，因此回購風險也隨之應運而生。對此，研究相應的控制對策和具體做法，以達到降低回購的風險的目的。

一、工程投融資建設模式的特點

1、主體固定性

此模式下，投資方具有多樣選擇的可能，但發起者只能是政府，回購主體是特定的某個政府機構。政府在整個環節中都處于主導地位，圍繞發起、監管、指導、建成、移交全過程，因此具有統馭全局的作用、具有固定性。

2、回購階段性

此模式下，政府需根據每個階段中標人也就是投資方，在現實情況下完成協議上規定完成的目標或融資金額或項目籌辦階段就要付出一定的相關成本及投融資合理收益。

3、期限不定性

此模式下回購期限要根據投融資金額和回購協議本身內容決定，由此，此回購協議的結束期并不是由發起人與投資人之間的項目建成或所有權交付就表明合同雙方義務完成、合同關系結束，而是要政府需要支付的全款協議金額到位或政府方約定好的義務完全履行才算正式完成。

4、價款準確性

回購協議上簽署的工程包括項目基本完工成本和相關投融資利息。基本完工成本具體有土地征用費，拆遷安置補償費、前期工程費等;相關投融資利息具體有基本借貸款利息、融資費用等。

二、工程投融資建設模式回購風險

項目過程牽涉范圍廣，有申請許可、尋求適宜金融機構、信用擔保等諸多環節，就帶有很大風險，因此需要提前準備和預防是有必要的。

1、國家沒有設定針對工程投融資建設模式的相關法律，政府缺乏項目的法律認知

雖然此模式仍然享受國家已建立的合同法等基本法律保護，但我國此模式尚處于摸索開發階段，對可能發生的風險具有不確定性，因此，沒有對應的立法條例。盡管各地方政府為開展項目建設簽訂一系列福利保障待遇和政策文件支持。但實際操作中，由于缺乏相關的法律保護，具體環節如申請許可、尋求金融機構投資等具體環節仍缺乏有效的監督管理，由此產生地方政府無法正確預估成本、無法做到準確財政收支預算、融資成本增高、盲目融資等風險。政府按合約產生回購行為的效率減弱、缺乏法律認知，這些行為都會增加投資人的投資風險。

2、政府故意無視項目期限屆滿，以至回購期限延長

政府由于投資基礎建設的多方面發展，在國家積極建設基礎設施的高速階段，全方位發展地基建設、橋梁結束、軌道建設、城市建設等，短時間內資金預算超過政府承受底線，由此回購期限拖延情況無可避免，因此，政府方面延長支付投資方合理收益行為出現，增加了投資方的投資風險。

3、回購行為時限較長，合同擔保具有不確定性

在項目簽署協議合同之前，投資人會要求發起人提供擔保和承諾，此類承諾主要包括政府出讓部分福利條款、寄送承諾函等措施，此類條例措施都會出現在合同條款內容中，項目實操中，僅僅項目實施之前的準備就有確定項目、項目準備、招標、協商、訂立合約等階段，花費時限較長、操作難度大，因此，政府的條件兌現存在不確定性。

三、針對回購風險制定的控制策略

1、與政府訂立具有法律效力的回購擔保條列

向全國人大提出工程投融資模式立法的需求;盡管國家規定不允許各個地方政府單位出現給出擔保的行為，但政府公信力不足以降低投資人所要擔負的風險。因此，具體合法有效的擔保方式在合約內容中出現具有存在的強制性和必要性，一方面可以達到政府對財政預算的精準預算要求，另一方面，保障了回購行為中收回投資利益的合法性。

2、向政府尋求信譽度較高的第三方存在

銀行或相關的金融機構等具有增信功能的第三方在自由市場中發揮了有效的監管作用，存在即合理，以政府為主導的工程項目投融資模式下，同樣具有擔保的效力。政府可出具有效的回購承諾或者進行相關的質權抵押登記，交付給第三方進行評估，訂立三方監管協議，同時約束各自行為，以達到政府進行有效投融資，投資方拿回合理投資收益的目的。

3、完善合同條款的同時訂立回購風險的防范措施

科學訂立合同價款，不僅工程基礎建設費用采取定額計算的基礎上，還要下降2%到4%左右的比例，還要確定相關利息的計算方式和計算額度，一般采取的是銀行借貸款利率與固定基準利率的制定方式，此類定價標準有利于投資人，提高了投資人的收益回報額度，但在一定程度上損害了政府的利益，有可能會加劇回購收回的風險。

結語：工程投融資模式下政府主導參與項目建設全過程，投資收益由政府公信力和財政收支預算為保障，投資方在操作過程中，具有操作難度大，障礙多，不易實施等增加成本的節點，更要在訂立合同中和政府提前進行有效溝通協商，確保規避政府故意延長回購期限帶來的風險。同時，投資方保質保量的完成工程建設，共同協作完成回購項目。

參考文獻：

[1]張云亭，BOT+EPC：組織邏輯與行為框架[M].北京：中信出版社，2013.

[2]嚴玲，趙華，楊苓剛.BT建設模式下回購總價的確定及控制策略研究[J]財經問題研究，2009（12）;92-95.

（作者信息：西華大學土木建筑與環境學院）