資產證券化在推進國企改革中的作用探討

摘 要：我國“十三五”規劃提出將分類推進國資國企改革，做大做強做優國有企業，提高國有資本證券化水平，加快推進國企整體上市和兼并重組。資產證券化策略為國有企業的產業轉型升級提供了路徑和方法。本文立足于資產證券化在推進國有企業改革中的作用，探討了國企資產證券化的模式選擇，提出提出有針對性的應用建議，以期為推進國企改革提供一定參考。

關鍵詞：國有企業 資產證券化 改革發展 模式選擇

一、資產證券化的原理及流程

（一）資產證券化的基本原理

資產證券化（Asset Securitization）是指以基礎資產未來所產生的現金流為償付支持，通過結構化設計進行信用增級，在此基礎上發行資產支持證券的過程。國有企業資產證券化就是將國有企業資產轉化成證券的形式，在金融市場進行自由、合法的交易手段。

（二）資產證券化的一般流程

資產證券化在增強國有企業資產流動性的同時，增強了國有企業資產的利用效率，最大程度利用和發揮國有企業資產的價值。資產證券化的一般實施流程為：首先，了解國有企業資產證券化的意義和目的，保證國有企業擁有足夠的凈資本，以此形成資產池;其次，國有企業盡量實現絕對控股，確保資產的獨立性;接下來，資產進行重組，與各方進行全方位溝通和交流，達成共識，進行相應的信用評級和信用增級，想成能夠出售和流通的證券;最后，完成金融市場證券的銷售，進而完成資產的交易。只有確保流程中每一步驟的圓滿完成，才能實現國有企業的資產證券化。

二、資產證券化是推進國企改革的必然要求

國有資產證券化是促進國有企業改革的重要方向，不僅可以增強資本的流動性和效率，最大程度發揮資本的作用，而且可以分離資本的所有權和使用權，減少資本的閑置，提高資本利用效率。

（一）提高國有企業資產的流動性

當前，國有企業不同程度存在資產存量部分僵化的狀態，主要是有應收賬款和票據、銀行和企業債務、流動性不高的資產等，采取資產證券化的策略，國有企業可以將僵化的存量資產流動起來，盤活未來可能收益高的資產，釋放企業存量資產，進而加快國有企業回收資金，擴大金融資金來源渠道。

（二）降低國有企業融資成本

國有企業資產證券化的實施可以將緩解國有企業的財務壓力，通過增加對國有企業資產的流動性，所取得的收益可以減小國有企業資產的負債率，加快國有企業資金的周轉，進而有效降低國有企業融資成本及風險，逐步改善和調整國有企業的財務結構。

（三）擴大國有企業直接融資比重

國有企業通過資產證券化，作為資金的需求方和供給方可以不通過金融中介（如商業銀行）直接交易、融資，為國有企業實現多渠道融資奠定了基礎，擴大國有企業的直接融資比重。

三、國有企業資產證券化的模式選擇

（一）不良資產證券化

國有企業在經營發展中留下了大量的不良資產，這個問題會直接阻礙國有企業的改革發展，對國有企業商業化發展產生一定影響。而資產證券化模式的國有企業改革可以有效處理不良資產累積的問題，為國有企業的貨幣和資本市場打開了新的局面，對我國金融市場體系協調發展產生積極作用。

（二）基礎設施資產證券化

與大型商業企業進行比較，國有企業所表現出來的特點是十分顯著，國有企業需要較大的資金投入，建設時間和回報周期都很長，但存在的風險較小，這是這些鮮明的特點為國有企業資產證券化提供了基礎條件。在資產證券化模式下，國有企業可以實現多種類、多通道的資金籌集，降低國有企業在基礎設施建設過程中出現資金緊張的壓力。

（三）應收賬款資產證券化

隨著社會競爭的加劇，部分國有企業為了擴大市場占有率，出現應收賬款無法按時收回的問題，加劇了企業在銀行方面的借貸壓力，提高了企業的經營成本和經營風險，。資產證券化正好可以緩解應收賬款所帶來的問題，為國有企業拓寬融資渠道，提升國有企業資金周轉率，保障投資者的基本權益。

四、資產證券化在推進國有企業改革中的實施建議

（一）充分應用資本市場

大量研究指出，推進資產證券化在國有企業改革中的實施，首要條件就是充分應用資本市場，為國有企業通過多渠道、多層次、多領域融資提供便利條件，在資產重組過程中，將重組目的、重要性、發展方針等方面進行深入探討，達成一致，滿足各方投資者的需求，進而提升國有企業管理水平。對我國現階段上市的國有企業來說，能夠上市的國有企業都是企業管理做得較好的，這也是當前許多民營企業爭先選擇上市的目的，可以體現企業的良好管理素養。由此可見，國有企業資產證券化可以保障投資人的基本權益，維護市場的良好秩序，同時國有企業應該嚴格監督企業保值、增值過程。

（二）創建推進國有企業資產證券化的市場環境

推進國有企業資產證券化的市場化改革，根據企業自身實際情況找出屬于適合自身發展和應用資產證券化的形式和道路，保證國有企業資產能有序流動，將國有企業資產收益提到最大程度。首先，根據我國一系列政策規劃和市場經濟發展趨勢的要求，積極響應、貫徹、落實我國對國有企業改革提出的相應政策和法規。國有企業應適時跟進和關注國家發布的新政策和新規范，按照我國社會主義市場經濟的發展特點，國有企業作為社會經濟建設的領軍人，應當承擔相應的使命和責任。其次，推進資產證券化是國有企業改革的重點工作任務。當前，根據相關政策和規范，我國國有企業的改革正迎著國家的號召在熱火朝天的進行著，資產證券化在國企改革中所表現出來的意義也越來越明顯和突出。國有企業應當充分認識到資產證券化的重要性和深遠意義，根據國有企業自身實際情況，在實際工作中認真落實資產證券化在國有企業改革的目標，逐步推進和實現國有企業資產的證券化。最后，明確國企改革的一系列路線、方針、政策，發揮國有企業自身優勢，健全和完善國有企業資產證券化的相應目標和要求，保證國有企業資產證券化的實施在國有企業改革的思路和方向上不會產生問題，同時國有企業應該根據自身的實際情況，制定相應的規章制度和體系規范，增強國有企業的自身價值，為資產證券化的實施打下堅實基礎。

國有企業在推進國有資產證券化的過程并不會是一帆風順的，而是會因為企業前期遺留問題和各種規章制度遇到一個接一個的阻礙，其根本原因是國有資產不夠獨立，資本化不徹底導致的。所以，國有企業資產證券化要按照市場經濟的要求，加大力度對國有企業進行股份制改革，建立現代化企業產權制度，嚴格按照我國發布的相關政策條件和改革指導方針等進行操作，解決國有企業改革過程中存在的問題和障礙。與此同時，在稅務工作方面，上市企業應該享有稅收優惠條件，國家應該努力平衡稅收優惠條件的差異，減少很多企業都會面臨被重復征稅的情況，緩解企業稅收的繁重壓力。當前，針對這種現象可以通過專用發票來抵扣部分增值稅，但是在國有企業資產證券化的過程中，資產殘余方面的稅務問題還有待解決，缺少相關法律法規來執行。由此可見，國有企業在資產證券化的過程中應該與稅務部門進行緊密溝通，發現問題解決問題，根據稅務部門的指導和要求，按照國有企業實際情況，制定適合企業自身發展的稅務工作計劃及對策，減輕企業的稅務負擔。

（四）加強國有資產證券化風險防控體系建設

國有企業進行資產證券化的模式選擇是多種多樣的，通過對存量資產進行市場經營活動，這必然會存在一定的風險。因此，國有企業應當正視資產證券化存在的風險，全面加強金融監管和相關法律法規體系的建設，加快構建國有資產證券化的風險防控體系。第一，從國有企業內部出發，建立規范的法人治理結構，完善內部審計和監督機制，加強內部規章制度建設;第二，在資產證券化過程中，國有企業通過金融創新會促使系統性風險的形成、積累和傳導，為避免次情況的產生國有企業應提高資產信息透明度，加強雙評級制度的應用;第三，國有企業資產證券化是在資本市場創新不同的金融產品，根據其風險特點制定對應的資產證券化風險管理和資本監管制度，以風險監管為主，構建資產證券化風險監測、預警、應急機制。

五、結語

綜述所述，在國有企業改革中推進資產證券化，是當今社會市場經濟發展的必然結果。經過實踐證明，國有企業資產證券化可以有效解決當前企業發展遇到的問題，提高國有企業資產的質量，促進國有企業產業結構的調整和優化，增強國有企業的的市場核心競爭力，進而利于國有企業的不斷向前發展。在國有企業資產證券化的進程中，正確認識和處理資產證券化的問題和風險，加強各項體制的構架和規章制度的建立，從而降低國有企業的資金風險降低，為國有企業贏得其他更多的資金支持，從最大程度上發揮國有企業的價值，提高國有企業的創造力和核心競爭力，為社會主義市場經濟做出貢獻。

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作者簡介：

朱曼（1986-8-），女，漢，湖北武漢人，研究生學歷，對外經濟貿易大學金融學院在職人員高級課程研修班學員。職稱：經濟師，畢業院校：中國青年政治學院，專業：青少年工作系思想政治教育專業，工作單位：中國誠通控股集團有限公司。