海爾集團財務報表分析

史欣雨 白曉華 初銘暢

摘 要：財務報表分析是一項重要而細致的工作，目的是通過分析，找出企業在生產經營中存在的問題，以評判當前企業的財務狀況，預測未來的發展趨勢。本文將從投資者的角度，通過對青島海爾2016到2017年的財務報表分析，分別從企業的盈利能力、償債能力、營運能力等等進行分析，得出所需要的會計信息。

關鍵詞：海爾集團;財務報表分析;盈利能力

一、青島海爾集團簡介

海爾集團創立于 1984 年，20 年來持續穩定發展，已成為在海內外享有較高美譽的大型國際化企業集團。產品從 1984 年的單一冰箱發展到擁有白色家電、黑色家電、米色家電在內的 96 大門類 15100 多個規格的產品群，并出口到世界 100 多個國家和地區。在國內市場，據中怡康公司統計，海爾已成為名副其實的中國第一品牌：海爾在中國家電市場的整體份額已達 21%，大大領先于競爭對手;海爾在白色家電市場占有 34%的份額，已經大大超過國際公認壟斷線，處于壟斷地位;海爾在小家電市場上后來居上：其市場份額上升為 14%，已經超越小家電傳統強勢品牌而位居第一。在國際市場，海爾小冰箱、酒柜在美國市場占據第一的市場份額;海爾洗衣機在伊朗占據第一的市場份額;海爾空調在塞浦路斯占據第一的市場份額。

二、公司償債能力分析

（一）公司長期償債能力分析

長期償債能力是公司償還長期債務的現金保障程度。公司的長期債務是指償還期在1年或者超過1年的一個營業周期以上的負債，包括長期借款、應付債券、長期應付款等。分析一個公司的長期償債能力，主要是為了確定該公司償還債務本金和支付利息的能力。由于長期償債能力主要取決于公司資產與負債的比例關系，即資本結構，所以對于公司的長期償債能力分析主要從公司的資本結構入手。反映公司資本結構的財務比率主要有資產負債率、產權比率和權益乘數。

1、資產負債率

資產負債率是指全部負債與全部資產的比率，即：資產負債率=負債總額/資產總額×100%資產負債率表明公司的全部資金中有多少是由債權人提供的，或者說在公司的全部資產中有多少屬于債權人所有。資產負債率越低，所有者權益所占比例就越大，說明公司的經濟實力越強，債權的保障程度越高;資產負債率越高，則所有者權益所占的比例就越小，說明公司的經濟實力較弱，償債風險越高，債權的保障程度相應越低，債權人的安全性越差。該指標又稱為財務杠桿系數，反映了企業總資產來源于債權人提供的資金的比重、以及企業資產對債權人權益的保障程度。在生產經營狀況良好的情況下，企業還可以利用財務杠桿的正面作用，獲取更多的經營利潤。如果企業的經營狀況不佳，不但其資金實力不能保證償債的安全，財務杠桿還會發揮負面作用，導致財務狀況更加惡化。該指標值越小，表明企業的長期償債能力越強。該指標值以不高于 70%為宜。如果資產負債率>1，說明企業已經資不抵債，有瀕臨倒閉的危險。

資產負債率2017年68.95%2016年70.95%從同行業的數據反饋來看，資產負債率的適當范圍介于40%～60%之間。按照表1所顯示的2014和2015年來看，海爾集團兩年資產負債率略高于這一比率，而且有增加的趨勢，不容樂觀，究其原因是因為資產的增長速度不及負債，影響了企業的償債實力。

2、產權比率

產權比率是資產負債率的變形，是債務與權益的比較，即產權比率=債務總額/股東權益產權比率反映由債權人提供的資本與股東提供的資本的相對比率關系反映公司基本財務結構是否穩定。產權比率高，是高風險、高報酬的財務結構;產權比率低，是低風險、低報酬的財務結構。產權比率反映了所有者權益對債權人權益的保障程度，同時從另一個角度反映了企業的長期償債能力。該指標與資產負債率、股東權益比率兩個指標可以相互印證。

產權比率2017年是203.56%，2016年是224.74%。產權比率應當維持在70%～150%之間才比較正常。從上面的數據可以發現，近兩年公司的產權比率均超過了這一區間，而且公司在2014年的產權比率達到了224.74%，公司處于高風險、高報酬的經營狀況。

3、權益乘數

權益乘數是指資產總額與所有者權益的比率，它說明公司資產總額與所有者權益的倍數關系。其計算公式如下：

權益乘數=資產總額/所有者權益

權益乘數越大，表明所有者投入公司的資本占全部資產的比重越小，公司負債的程度越高;反之，該比率越小，表明所有者投入公司的資本占全部資產的比重越大，公司的負債程度越低，債權人權益受保護的程度越高。權益乘數2017年3.22%，2016年3.44%。

正常的產權比率應該介于1.67～2.50之間，從上表中可以看出2015年的權益乘數增幅明顯，說明所有者投入公司的資本占全部資產的比重逐漸減少，公司的負債程度逐年增加。

從上述的三個比率的分析中可以得出，公司的資本結構中，負債的比率在上升，所有者權益是逐年下降。公司的償債能力有了下滑趨勢，值得注意。

（二）公司短期償債能力分析

短期償債能力是指公司用流動資產償還流動負債的現金保障程度。一個公司的短期償債能力大小，一方面要看流動資產的多少和質量如何，另一方面要看流動負債的多少和質量如何。流動資產的質量指其“流動性”和“變現能力”，即流動資產轉換為現金所需要的時間和轉換為現金的容易程度，以及是否有損失。一般來說，有價證券容易變現，存貨則差一些，待攤費用雖然也屬于流動資產，卻不能直接出售變現。一般的，分析公司的短期償債能力，將流動資產與流動負債的數量進行對比，可以初步看出公司的短期償債能力。在對比分析中采用的指標主要有營運資金、流動比率、速動比率、現金比率。

1、營運資金

營運資金是指公司可以長期自由支配使用的流動資金，也就是公司在某一時點所擁有的流動資產與流動負債的差額，是反映公司短期償債能力的絕對數指標。其計算公式為：

營運資金=流動資產-流動負債

運營資金2017年835845萬元，2016年540134萬元，可以看出，公司的營運資金均為正數，表明公司有能力用流動資產償還全部短期債務。但要充分說明公司的短期償債能力還需要結合其他比率來分析。

2、流動比率

流動比率是指在某一時點上的流動資產與流動負債之比，即流動比率=流動資產/流動負債該指標表示企業每一元流動負債有多少流動資產作為償還的保證;它反映了企業可在一年內變現的流動資產償還到期流動負債的能力。該指標值越大，表明企業的短期償債能力越強，企業因無法償還到期的短期負債而產生的財務風險越小。但是，該指標值過高則表示企業流動資產占用過多，可能降低資金的獲利能力。流動比率2017年1.27%，2016年1.21%，可以得出公司的流動比率有了一個明顯的增加。

3、速動比率

速動比率是指速動資產與流動負債之比。流動資產一般是指流動資產扣除存貨之后的差額。之所以要扣除存貨，是因為存貨可能存在變現能力問題。若一個公司的流動比率看起來正常（即在2：1左右），而速動比率卻偏低，則公司的短期償債能力依然存在問題。速動比率的經驗值為1：1。速動比率的計算公式如下：

速動比率=速動資產/流動負債速動資產 = 流動資產-存貨流動資產中的存貨可能由于積壓過久等原因而無法變現，或者變現價值遠遠低于賬面價值;另外，待攤費用一般也不會產生現金流入。因此，僅以流動資產中變現能力最強的部分與流動負債的比值來計算速動比率。速動比率越高，表明企業未來的償債能力越有保證。但是，速動比率過高，則說明企業擁有過多的貨幣性資產，從而可能降低資金的獲利能力。

2017年1.04%，2016年0.98%可以看出，公司近兩年的速動比率均低于1或者略微高于1，處在非正常線上，而且有了下滑的趨勢，說明公司可用于償還流動負債的速動資產是逐年下降的，公司的短期償債能力在削弱。

從以上對各個短期償債能力的分析中可以看出，公司的短期償債能力在下滑，公司的營運資金、速動比率都處在危險期，值得注意。

三、公司盈利能力分析

公司盈利能力是指公司賺取利潤的能力，反映公司的資金增值能力。主要包括公司從銷售收入中獲取利潤的能力分析、公司使用資產創造利潤的能力分析。一般來說，主要從銷售凈利率、銷售毛利率、凈資產收益率、總資產收益率等指標對公司的盈利能力進行分析。

（一）銷售凈利率分析

銷售凈利率是公司銷售的最終獲利能力指標，比率越高，說明公司的獲利能力越強。銷售凈利率對管理人員特別重要，反映了公司價格策略以及控制管理成本的能力。其計算公式如下：銷售凈利潤=凈利潤/營業收入，銷售凈利潤2017年5.46%，2016年4.95%可以看出，公司的銷售凈利率所上升。

（二）凈資產收益率分析

凈資產收益率是從股東角度考核其盈利能力，其比值一般越高越好。凈資產收益率的計算公式如下：凈資產收益率=凈利潤÷平均股東權益。海爾集團凈資產收益率2017年29.38，2016年32.26。中可以看出，公司2015年的凈資產收益率比較低，比2014年的凈資產收益率還要低。

（三）總資產收益率分析

總資產收益率反映公司總資產能夠獲得凈利潤的能力，是反映公司資產綜合利用效果的指標。該指標越高，表明資產利用效果越好，整個公司的獲利能力越強。其計算公式如下：總資產收益率=凈利潤/平均資產，平均總資產=（期初資產總額+期末資產總額）/2，總資產收益率2017年9.75%，201610.75%年可以看出，公司的總資產收益率，2015年略低于2014年。

四、海爾集團財務優化策略

（一）資本結構政策分析

公司現在屬低負債、低風險的資本結構。因為是低風險，所以回報水平也不高，在同行業中處于中等水平。這說明公司可以適當增加負債水平，以便籌集更多的資金，擴大企業規模，或者向一些高利潤高風險的產業作一些適當投資，以提高股東回報率。

（二）營運資本政策分析

從2014—2015年青島海爾的存貨周轉率有下降趨勢，但下降幅度不大，而且遠高于同行業水平;應收賬款回收期有上升趨勢，也略高于同行業水平。營運資本需求有小幅上升，營運資金比較充足。短期債務數額與現金儲備基本持平，公司不需從銀行借貸即可維持運營，說明其償債能力較強，財務彈性還可提高。

綜合本文的分析，不難看出，隨著海爾集團的規模不斷擴大，其盈利能力卻與之不相匹配地呈現出逐年下降的態勢。由此可見，海爾集團的發展到了一個新的瓶頸階段。分析其原因，一方面除了上文已經提到的企業在成本管理方面存在的問題以外，筆者認為，更重要的一點是，海爾集團的主營業務，如冰箱、空調等，均已發展到成熟階段，其盈利空間已經開始萎縮。因此，企業目前不宜再進行大規模的資產擴張，而應在提高成本管理水平的同時，加大力度發掘新的利潤增長點。

五、結束語

海爾集團作為中國家電制造行業的領頭企業和中國家電制造業走向世界的第一品牌，其所獲得的成就是具有深刻的公司理財背景和淵源的。通過分析與比對我們不難看出，海爾集團今年的企業發展具有以下幾個優點：第一，資產方面一直保持著增長趨勢，且增速較快，增幅逐漸變大;第二，所有者權益一直保持增長，反映了公司一直保持良好的經營狀況;第三，資金運用效率和資產配置在行業中處于領先地位，優勢明顯，短期償債能力和短期資產流動性優秀。

參考文獻

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