農業風格基金機會猶存

趙新江

未來豬肉價格可能還將上漲，因此養豬公司及相關產業鏈公司的業績大概率會大幅增長。歷史經驗表明，如果某板塊的業績持續大幅增長，即便市場表現較差導致這個板塊沒有絕對收益，但至少也會有顯著的相對收益。

5月以來，A股市場的持續低迷令偏股基金年內收益出現明顯縮水。不過，仍有一批基金憑借精準操作獲得優異表現。比如農業股表現堅挺，令多只農業風格的基金開啟了逆襲模式。

《理財》雜志記者根據Wind農業行業主題基金分類，截至2019年6月3日，銀華農業產業回報超54%，嘉實農業產業回報超45%;對比其成立以來回報，表現“兩重天”：國泰大農業回報30%，工銀瑞信農業產業回報-30%。

對于農業板塊后續能否仍有上漲空間，業內人士表示，養殖方面，未來或仍具備向上的空間;種植方面，短期存在一定的波動，從中長期的角度來看，需要關注政策方面的動態。

農業主題領跑受益

Wind數據顯示，今年前5個月，逾40只基金年內收益率超過30%，表現出優異的抗跌能力。其中，有15只基金今年以來收益率超過40%，銀華農業產業基金的年內收益率更是高達57%，位居榜首。

在這些抗跌能力優異的基金中，農業、消費等相關主題基金成為大贏家，收益率排名靠前。相關業內人士認為，第一季度投資主要重趨勢，而第二季度普漲行情不再，板塊之間出現分化，結構性機會凸顯。

東方財富Choice數據顯示，截至5月28日，今年以來主動偏股型基金平均凈值增長率為14.71%，其中，銀華農業產業股票發起式基金、金鷹主題優勢混合、諾安新經濟股票和前海開源中國稀缺資產混合A ?4只產品的年內漲幅均超過50%;此外，還有39只產品的凈值漲幅超過40%。

上述基金重倉的農業和消費板塊，正是今年以來漲幅最大的兩個板塊。據統計，今年以來申萬農林牧漁、食品飲料和家用電器指數漲幅分別為50%、48%和35.4%，在申萬所有一級行業指數中排名前三位。

以前5月主動偏股基金冠軍銀華農業產業股票發起式基金為例，截至第一季度末，該基金前四大重倉股分別為農業股龍頭溫氏股份、牧原股份、正邦科技和圣農發展，而食品飲料板塊中的老白干酒、絕味食品、今世緣等個股也在其前十大重倉股中。此外，金鷹主題優勢混合前兩大重倉股分別為正邦科技和溫氏股份;前海開源中國稀缺資產混合A則重倉了牧原股份、正邦科技、貴州茅臺和溫氏股份。

與此同時，溫氏股份也是嘉實農業產業基金的“心頭好”。截至5月20日，該基金年內收益率高達45.6%。數據顯示，該基金在第一季度加倉了3.26萬股溫氏股份。

“目前農業是全市場中為數不多的景氣度向上的行業之一，消費股尤其是食品飲料板塊明顯抗跌，所以這兩大板塊在市場劇烈震蕩的環境下獲得資金青睞。”上海一績優基金經理表示。

盡管外圍不確定因素仍未消散，但隨著風險逐步釋放，站在當前時點，基金經理對于后市的看法并不悲觀。中歐基金表示，當前A股估值已回落到歷史平均水平以下，被低估的個股數量增加，新一輪底部布局機會或在醞釀之中。匯豐晉信基金認為，隨著市場調整，A股估值重新進入有吸引力的區間。

“當前A股市場經過前期調整之后，估值已經具備投資吸引力，而經濟基本面在下半年還會繼續保持企穩回升，政策對于經濟的支持力度將進一步加大，因此當前是積極布局的時機。”前海開源基金公司首席經濟學家楊德龍稱。

養豬股投資是重頭

經歷了今年前5個月的大漲之后，農業板塊在6月陷入弱勢回調狀態。Wind數據顯示，6月1日至10日，農業板塊相關指數下跌6.89%。

從具體的個股來看，6月1日至10日，94只農業個股整體表現偏弱，其中74只個股出現不同程度的下跌。

下半年農業板塊是否仍具備投資價值成為市場關注的焦點。在業內人士看來，判斷農業板塊未來業績走勢的核心指標是豬肉價格。若豬肉價格趨勢性上漲，農業板塊大部分公司的業績大概率會隨之增長。

“農業板塊除了養豬股，還有與養豬相關的動物疫苗、飼料等板塊，這些板塊占據了農業板塊大部分市值。顯然，在豬肉價格持續上漲過程中，養豬股、養雞股的業績將持續好轉。同時，相關的飼料銷量也會提高，動物疫苗個股的業績也將好轉。因此，養豬板塊是農業板塊的重心，這個重心在往上走的時候，相關子行業都會變好。”上述相關人士表示。

從投資階段看，該人士認為，養豬股投資即將從第一階段進入第二階段，未來道路尚長。他表示，從去年年底至今，養豬股投資基本上處于第一階段。該階段的特征就是“雞犬升天”，即只要是與養豬沾邊的股票都會上漲，甚至有的公司說要養豬，其市值很快升至100億元以上。此外，該階段不以基本面而是以主題概念炒作為主，但這遲早會發生變化，回歸到以基本面為主的第二階段。

基金經理持樂觀態度

農業風格基金的表現成為調整行情中的一抹亮色。《理財》雜志記者了解到，部分基金經理依然對該板塊的后市表現持樂觀態度。

銀華農業產業的基金經理認為，與宏觀經濟相關度較高行業的悲觀預期已修復，但過于樂觀也不太現實。農業具有獨立周期屬性，加之其又屬于必需消費品，故這個行業的增速穩定性較強，因此農業股仍會是近期重點配置的方向。

泰信基金的王博強認為，養殖板塊還未達到全行業盈利的階段。換言之，部分公司甚至還未達到盈虧平衡點，所以就周期而言，農業股的春天仍未結束。另外，王博強預計相關產品的價格仍將處于上升通道中。

嘉實農業產業的基金經理則表示，進一步來看，我國農業正處于科技創新和產業升級的重要階段，未來農業行業龍頭通過科技創新、效率提升和市場份額增加帶來的業績增長的邏輯并沒有變，這仍是未來10年我國農業發展的長期趨勢。

另外，隨著養豬股投資步入第二階段，績優農業產業基金經理和投研機構均預判豬肉價格還能上漲一段時間，農業板塊仍具備長期投資價值。

業內人士表示，未來豬肉價格可能還將上漲，因此養豬公司及相關產業鏈公司的業績大概率會大幅增長。歷史經驗表明，如果某板塊的業績持續大幅增長，即便市場表現較差導致這個板塊沒有絕對收益，但至少也會有顯著的相對收益。