國內外財務重述動因及經濟后果文獻綜述

徐琴峰

摘 要：近年來，上市公司財務重述現象頻發，無論是通過財務報表附注進行更正還是進行公共方式重述，都對上市公司自身的股價及證券市場的穩定性產生了影響。本文通過現有的財務重述相關的文獻進行分析，將現有文獻分為財務重述動因及經濟后果兩大類，試圖通過文獻分析，提高會計信息披露質量，從而減少財務重述現象給企業帶來的負面經濟后果，促進相關行業健康穩定地發展。

關鍵詞：財務重述 動因 經濟后果 文獻研究

1. 財務重述研究背景

財務重述（Financial Restatement）是指上市公司在發現了前期財務報告的差錯時，來進行糾正，并重新表述前期公布的財務報告的行為。在我國，上市公司進行財務重述主要有兩個途徑，在近10年來，我國上市公司財務重述現象頻發，且有逐年遞增的趨勢，并且在近兩年呈現爆發的情況。在兩種財務重述的方式中，由于重述后果的差異，越來越多的企業在面臨重述問題時，選擇公告重述方式。

2. 關于財務重述動因文獻分析

現有的學者對財務重述的動因研究主要在兩個方面，其一是公司治理結構方面，Beasley（1996） Dechow等（1996）、Abbott等（2004）、Farber（2005）、Agrewal和 Chadha（2005）、 Young等（2008）、于鵬（2007）等研究發現，股權結構、董事會結構等公司治理機制對財務重述有著顯著影響;二是在公司財務特征方面， Kinney和 McDaniel（1989）、 DeFond和 Jiambalvo（1991）和Kedia（2006） Ahmed和 Goodwin（2007）等研究發現，公司規模、資產負債率、成長性、盈利水平等公司財務特征對財務重述也有著重要影響。

上市公司進行財務重述的原因多樣，國內學者對上市公司財務重述的原因進行分組，將進行財務重述的企業按照重述的原因分為自愿重述和非自愿重述，及按照財務重述所涉及到的內容分為核心會計指標重述和非核心會計指標重述企業，不同的重述原因及重述內容會帶來不同的經濟后果。基于融資視角對財務重述的動因進行分析，研究認為外部融資需求越大的上市企業越有可能發生財務重述，并區分了基于特定目的進行財務舞弊而產生財務重述和對客觀原因造成的會計差錯進行更正的財務重述。

3. 關于財務重述經濟后果文獻分析

自1989年以來，財務重述現象日趨頻繁地出現在國內外上市公司中，國外學者Kinney（1989），Dechow（1996），Palmrose（2004），Scholz（2008）經過研究就指出，上市公司的財務重述，會在公告日前后導致公司股價下跌，交易量增加，給公司及投資者帶來負的異常回報率。并且，Karpoff，Lee and Martin（2008）還發現財務重述的公司會遭受法律懲罰（Karpoff JM， Lee DS， and Martin GS，2008，“The Cost o Firms of Cooking the Books”，Journal of Financial and Quantita-tive Analysis，43，pp.581-611.）。國內學者周洋、李若山（2007）以補丁公司發布年報補丁是否有利于提高上市公司股票價值為判斷標準將年報補丁分為“ 好消息” 、“ 壞消息”、“ 不確定消息” 和“ 無影響消息” 四類，研究指出，“ 好消息能帶來顯著為正的超常回報” 、“ 壞消息能帶來顯著為負的超常回報”， “ 不確定性消息在消息公布期有顯著的超常交易量”。魏志華（2009），陳凌云（2009）均用事件研究法研究了財務重述的負面市場反應。

4. 結語

雖然我國目前已有財務重述相關的制度，但與西方國家完善的制度體系比起來，仍然存在一定的差距，這也是近幾年日益頻繁發生的財務重述現象發生的原因之一。要規范中國上市公司的財務重述行為，需要各方的共同努力，加強財務重述規章制度的建設與監管，優化上市公司治理結構，關鍵要加大對上市公司不規范財務重述行為的懲罰力度;投資者、銀行債權人等上市公司的各利益相關者角度，關注重視上市公司的財務重述行為并對其進行約束，使得上市公司財務重述的成本上升，從經濟效益方面促使上市公司從理性經濟人角度考慮自覺自愿地加強信息質量，提高中國資本市場的信息質量，保證資本市場的公平公正公開，保護投資者及相關利益者利益，促進資本市場健康發展。

參考文獻

[1] Dechow， P.， Sloan， R. and Sweeney， A.， 1996， “Cause and Consequence of Earnings Manipulation： An Analysis of Firms Subject to Enforcement Actions be the SEC”， Contemporary Accounting Research， 13， pp.1-36.

[2] Palmrose， Z. V. Richardson， V. J. and Scholz S. Determinants of market reactions to restatement announcements[J]. Journal of Accounting & Economics， 2004， 37（1）：59-89.

[3] 李世新， 劉興翠. 上市公司財務重述公告的市場反應與行業傳遞效應研究[J]. 管理評論， 2012， 24（5）：137-143.

[4] 于鵬. 股權結構與財務重述：來自上市公司的證據[J]. 經濟研究， 2007（9）：134-144.