上市公司內部投資者關系研究

田超

摘要：本文對上市公司內部（即微觀層面）投資者關系進行了一些思考，并結合國有企業上市公司內部投資者關系管理進行了一些探討和研究，希望能夠為當前深化國有企業改革，激發資本市場活動，進而推動和促進實體經濟更好發展提供一點淺見。

關鍵詞：上市公司內部;日常投資者關系;國有企業;管理

隨著國家不斷的深化改革開放，推動一帶一路國際戰略，中國企業勢必會更加深度的參與到國際市場的競爭中，考慮到國有企業在更高質量的開放中所肩負的責任和使命，因此，順應國際化潮流，推動資本市場制度化建設的不斷推進和完善，更加突出投資者關系管理，進而實現高水平的產融結合，更大程度的發揮資本市場的作用，保證資本市場的穩健發展，是國有企業上市公司需要面對的課題。

一、概述

投資者關系（InvestorRelations，IR）這一稱謂，在1953年由通用電氣主席科迪納提出，他意識到加強與投資者的有效溝通，能夠提升公司的價值。在上世紀30年代前，美國資本市場很不規范，造成了市場秩序混亂，虛假信息層出不窮，影響了上市公司和投資者之間的有效溝通，進而對資本市場的長期健康發展造成了很大負面影響，并影響了投資者的情緒和信心。1929年美國經濟危機的爆發，為構建科學的資本市場創造了外部條件，投資者關系管理應運而生，并長遠影響了資本市場的發展。在現代公司治理結構下，上市公司股權機構多元，所有權與經營權分離，經理人需要將有關公司決策的信息傳遞給投資者，并接受股東的監督，并隨著時間的推移，在法律層面上，對信息披露進行了有關的強制性要求，這為投資者關系管理的產生與發展奠定了堅實基礎。

縱觀全球知名大型的跨國企業，類似通用電氣、巴斯夫、索尼、豐田等等，都非常重視投資者關系，先后加入了國際投資者關系聯合會。這些知名企業，通過媒體報道、舉行會議、季度報告和業績路演等方式，進行多渠道、多維度地與投資者保持溝通和聯系，確保公司的經營行為及時得到投資者的認同與支持，保證了公司股東的多元化和穩定性，保證了融資的一貫性和長期性。在國內，地產巨頭萬科保持的持續增長，就離不開為股東提供的專業化和系統化服務，確保投資者能夠與公司共同成長，享受公司在資本市場成長帶來的收益。我國資本市場已建立幾十年，投資者關系管理概念的引入也就在近10多年時間，但是我國資者關系管理在我們資本市場的發展十分迅猛，取得了諸多成績。但是仍然存在一些問題，從微觀來看主要體現在認識程度不夠、管理水平參差不齊、專業人才短缺等等。一些上市公司不夠重視投資者關系管理，因投資者關系搞不好，董秘下課屢見不鮮，甚至因為違規披露、欺瞞投資者而造成的違法違規現象也層數不窮，這都給企業的長遠發展帶來了困擾。

反觀國有企業上市公司，基本都能按照現代企業治理的要求，設置了完備的架構，但是更關注企業是否滿足了資本市場的最低監管要求，對投資者關系管理更多的是應付差事，得過且過，對于投資者問題的回答，有時候避重就輕，千篇一律，這就造成了投資者對上市公司的業務不了解，不掌握，更不可能成為公司長期的戰略投資者，造成了較多的投機現象。開展投資者關系管理，必須以公司的投資者和潛在投資者為對象，以信息披露為核心，以金融營銷為手段，以提升公司價值為目的，同時，從業者必須充分了解掌握公司的經營狀況，并具有高尚的職業情操，做到實事求是，不斷獲得資本市場的信賴和尊重。對此，越來越多的上市公司認識到，擁有長期穩定投資者，建立與機構投資者良好的溝通關系，進而保證融資渠道暢通、公司可持續發展，必須推動建立良好的投資關系，并且必須重視有關操作工具的使用，主要體現在：一是具有全球視野;二是注重披露內容的深化與落實;三是現代互聯網的廣泛使用。這三個途徑及工具，是開展投資者管理管理基本內容的載體。

二、日常投資者關系管理的淺見

中國上市公司投資者關系管理研究初衷與國際資本市場外基本相同，主要基于投資者保護、資本營銷、企業價值體現以及創造商譽等利益。對于上市公司內部，即微觀層面日常投資者關系管理來講，企業價值體現的是重點，而公司市值是企業價值在資本市場的外在表現，投資者關系管理是公司市值實現的重要手段，要從以下三個方面重視與加強投資關系管理：

（一）推動管理層對投資者關系的新認識，理清投資者關系管理在公司戰略發展中的定位。上市公司投資者關系管理，尤其是國有企業上市公司，管理層的集體認知和廣泛共識，是形成合力，推動投資者關系管理的重要前提。需要管理層認識到投資者管理管理對改善公司形象，吸引更多投資者，不斷提升公司價值，降低上市公司融資成本的積極意義，進一步明確這種積極意義與自身的發展以及收益的正相關性。因此，可以看到管理層激勵，推動管理持股對投資者關系管理有著重大意義。當前，立足全球視野，在國有企業上市公司推動管理層持股，并引導競爭性企業全員持股，這需要更大的勇氣和決心，這也是深化國有企業改革必須面對的課題。

（二）建立面向資本市場的投資者管理制度體系，提升溝通關系質量和信息披露質量。一是建立上市公司內部投資者關系組織領導機構，參與公司發展戰略制定，設置專門的投資者關系部門，配備專業的投資者關系崗位員工，由財務資本、生產銷售等部門參與的定期會議和相關溝通機制，做到目標任務導向，把投資者關系管理作為一種營銷，樹立用戶（即機構投資者和潛在投資者）至上理念。二是按照上市公司監管機構的要求，建立投資者關系管理制度，對于各類需要披露信息，要廣泛征求意見，以專業的態度，切近投資者的風格，及時、準確和規范地披露。三是建立危機公關應對機制和辦法，對于公司出現的各類公關危機、負面輿情，應當及時給與回應，做到信息披露渠道一致，杜絕多頭管理。

（三）與時俱進，與國際接軌，善于利用網絡和信息技術等各種渠道和方式，推動建立良好的投資者關系。一是充分利用各大交易所建立的既有的，滿足日常監管最低要求的投資者關系交流平臺，做好日常工作的交流;二是依托第三方中介機構，利用大數據分析等，鎖定公司前十大機構投資者，并以投資者問題為導向，建立與分析師、媒體等機構的良好關系;三是建立完善并運營好公司門戶網站，做好界面友好，面向投資者，同時可以利用一些新媒體工具（包括微博、微信公眾號、直播平臺、公司郵箱等），回應投資者關系的問題;四是圍繞公司的業務以及投資者主體，分布范圍等，把握投資者的背景、意圖和需求，做好項目路演、反向路演、業績說明會、投資者接待等，充分利用各種機會，做好公司的投資者關系營銷工作，切實處理好與財經媒體、證券分析師和監管機構的關系。

三、結束語

投資者關系管理直接影響企業市值，市值提高則有利于提升股東價值、通過再融資推動實體經營發展。因此，可以看出，投資者關系管理是公司現代治理的重要組成，也.是我國資本市場發展，推動與國際接軌的重要環節。投資者關系管理不是哪個部門、哪個崗位的事務，而是整個上市公司的一項事業，只有把投資者關系管理上升到公司價值層面，才能推動上市公司投資者關系管理的不斷發展，并進而反向推動上市公司的價值實現。

參考文獻：

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