證券投資基金的風險防控研究

周翔峰

摘要：由于生產力和科技的快速發展與進步，使得市場經濟和金融行業也因此得到不斷發展和創新。從現時期的實際情況來看，我國證券投資基金產業的發展呈不斷上升趨勢，為此很多人都參與證券基金投資活動，如此使得證券投資基金得到進一步發展與革新。然而在此過程中，對證券投資基金風險加強鑒別和防范便顯得特別重要。所以，本文首先對證券投資基金風險進行了細致深入的分析，之后在此基礎上提出防范證券投資基金風險的具體對策，望可以為證券投資基金產業的有序安全發展奠定基礎。

關鍵詞：證券投資基金;風險;防范;對策

在我國國民經濟不斷增長的背景下，證券投資基金在此當中起到了非常重要的作用，隨著經濟全球化形式的不斷加劇與市場發展環境的不斷復雜化，使得證券投資基金風險也因此不斷增大。從證券投資基金的角度來分析，增強風險識別能力與提高風險防控，不但可以使投資量得到提高，同時還可推動證券金融業的不斷發展，另外還可使投資經濟效益獲得不同程度的提升，如此能夠保證市場秩序的和諧性，并同時還可提升市場運行效率。

一、證券投資基金風險

（一）管理人風險

我國證券基金的管理人與持有人僅屬于法律形式上的一種關系，其中持有人不能以法律的手段及制度來對管理人道德風險進行防范，如管理人沒有履行誠信義務，或管理人用固有資產及別人的資產和基金來進行證券投資的行為;對管理的基金財產實施差異對待;通過基金為基金持有人以外的人員牟取利益等，這時持有人利益一定會受到損壞，然如利益損失形成以后，沒有適合的法律來維護持有人進行追償，那么管理人的不正當行為必將會造成較大的損失[1]。

（二）市場風險

1.系統風險

系統風險就是對市場當中全部投資項目都產生影響的，并且投資者不能控制的一類風險。1）通貨膨脹所形成的風險，其還可稱為購買力風險及物價風險，主要是因為物價波動而對證券價格產生影響的一類風險;2）市場供求的風險，其指的是一段時間內，市場中供投資人員操控的證券量與入市的資金量間比例存在失調所形成的一類風險。而我國的證券市場一直處于成長時期，市場容量與入市資金量呈現快速增長態勢，在此期間，如市場擴容的速度與入市資金增加速度不成正比，那么供求風險便會不斷增大;3）利率與匯率風險，在金融市場中如果利率出現動蕩一定會對證券市場的價格及收益率產生波動。如此可以確定，利率對債券價格及收益率會產生直接影響，并同時還會威脅到企業融資成本及利潤。將基金投資到債券或是股票上時，其收益水平會因此受利率波動而產生變化。通常情況下，利率波動和股價的變動間存在反向變動關系。相比之下，債券利率風險相對較大，而優先股則在其后，風險最小的則數普通股。而匯率風險指的是我國的本國貨幣與國外的貨幣間市場匯率發生變動而造成的投資收益波動[2]。如投資人員投資是外國證券，便要承擔外匯風險;4）政策風險，由于財政政策、產業政策、貨幣政策及地區發展時的政策而致使我國宏觀政策出現變動，由此造成市場波動最終使基金收益出現風險;5）政治風險，這種風險主要是因為出現意外的政治事件而造成的投資收益變化，該風險會對投資人在證券市場的投資收益產生影響，最終造成證券市場價格大幅波動，由此對基金收益產生影響。

2.非系統性風險

該風險指的是最終能夠被清除的一類風險。通常僅與個別的企業或是個別的投資項目存在關系，主要是因為企業本身的投資項目的一些不確定性所造成的，所以這種風險并不會對所有企業及投資項目形成干擾。非系統性風險包含經營性風險、財務風險及系統運行風險。

（三）流動性的風險

我國證券市場仍處于發展初期，在很多情況下，一些股票種類的流通效果并不好，所以極有可能會對基金投資品種其日常交易與基金申購贖回產生影響。如流動性在大盤下跌時，各個證券公司均會面臨贖回風險，然某只基金的管理人員在運作失誤時，也會形成這一風險。

二、防范證券投資基金風險的具體對策

（一）增強管理人員專業水平

基金的管理人員其專業水平如何會對基金經營效果產生較直接的影響，同時也會對基金持有者收益產生影響。所以需對基金相關從業人員的專業資質管理制度進行不斷完善，并同時固定時期的安排基金相關從業人員進行資格考試與認證，由此提升基金從業人員專業水平和道德修養、職業素養及行為規范;除此之外，還可在基金管理機構的考核當中，對基金從業人員與管理人員的職業道德及品質實施評估，同時還可對其職業素養進行有效的監督。

（二）系統性風險的防范

第一，采取合理方法降低市場風險水平。對于我國證券市場中所存在的高系統風險，需首先采用合理的方法降低系統性風險，其次為投資人員提供適合的防范工具。結合當前實際情況，可從以下幾點來實施，①對投資人進行教育，培養其樹立正確投資意識，積極轉變以往跟莊追漲及殺跌一些不良的投資方式，對上市企業進行深入分析與了解[3]。②政府部門需對證券加大力度。對上市企業的信息真實性進行審核，對交易操作進行規范。③大力發展機構投資人，并不斷提高基金規模，對相關法律規范進行完善，從整體提高證券市場穩定性。第二，構建風險對沖機制與工具。結合證券風險投資組合相關理論，可合理選擇16到20支股，這樣便可將一些非系統性風險對沖掉。然而，在我國證券市場當中因為系統風險非常大，所以必須采用組合方式來降低這一類風險，并同時構建風險對沖機制，以有效降低或是避免投資者證券投資風險，尤其是系統風險。一般投資者防范系統性風險經常使用的方法是以下兩種，即：其一，在股市波動情況下，在做空與做多間進行順勢轉化;其二，應用別的金融工具，實施風險對沖，所謂的風險對沖便是風險轉移，該方法主要是把現貨市場存在的風險轉移到期貨市場當中。

（三）非系統性風險的防范

基金管理人員一般防范非系統風險所使用的方法是組合投資法。這一方法的運行原理出自馬可維茲的投資組合理論。其可利用組合投資的形式將投資分散至幾類證券當中。在此當中非系統性風險能夠利用證券投資分散化，也就是組合投資的方式來降低。所謂組合投資其實就是結合一定規律將各類證券其合在一起形成投資組合。其實就是不把保金全部押在一個地方，這樣做可以有效防止全盤輸的情況發生。

（四）流動性風險的防范

第一，加強基金內部的流動性管理。1）資產流動性管理。結合風險與收益率及流動性情況來實施配置。首先，可劃出一部分當作準備金，以應對贖回要求。之后，投資國債，將此當作二級準備金，投資流動性相對大的藍籌股，由此可以確保某些極端性情況發生時，能夠有效降低變現成本;最后，投資創投板塊或是題材股。盡管這些投資的風險相對高，而且流動性也較差，然而收益卻非常可觀，能夠提升整支基金盈利效果，由此吸引投資者進行投資，這樣便實現良性有序循環。2）資金來源的流動性管理。將資金來源從被動狀態變為主動狀態。對融資工具進行積極創新，大量吸引資金來源，由此有效應對贖回的流動性需要。首先，增強宣傳力度，這樣可以調動投資人員申請基金的熱情。其次，應用國債回購和擬回購等相應金融工具，來保障基金本身的流動性;再次，盡管在開放式的證券投資基金的辦法中規定，不允許基金使用銀行信貸資金來投資基金，然而卻沒有規定不允許使用信貸資金來贖回。依據未禁止、便可行的這一原則，在面對巨額的贖回情況時，可通過抵押貸款的方式，來解決贖回問題。然而這一做法需對政策進行創新。第二，健全交易機制，并對金融工具進行不斷創新。①在我國現時期證券市場中所使用的交易機制下，因為缺少大宗交易與程序化的交易機制，所以從基金管理者所下達的投資組合信號再到成交這整個交易過程，都存在不同程度的時滯性。②因為我國的證券市場當中缺少相應機制，所以即便是基金的管理人也不會事先的預測到市場將出現的下跌情況，而且也不能有效的避免市場風險，只能夠利用降低股票持有量的方法來降低損失。然而因為基金的資金量非常龐大，在整體走勢下跌的情況下，很難或是不方便及時撤出，在此情況下，散戶相對更具優勢。如果股市發生下跌，即便基金管理者其具備非常強的資產運作水平，可以維持基金下跌幅度，但其也會承擔贖回的壓力。

三、結語

總體來說，證券投資基金屬于一種特殊性金融產品，對于證券投資基金風險，從理論層面來分析，利用多元化投資組合能夠使風險降到最低，然如股市處在下跌狀態，那么必定會形成這一風險。從完善的證券市場中的基金實踐管理經驗中可以發現，盡管現時期我國所有證券投資基金機構都已把風險防范放在首位，并且也有相應的風險防控政策，然而因為我國證券投資基金法律規范的限制，造成我國證券投資基金其在風險預防上仍存在漏洞，為此需對各類風險進行深入的分析，同時積極的探究出解決各類風險的實用性、高效性的對策，由此有效的將風險消滅在源頭。

參考文獻：

[1]徐小軍.基金投資的風險性規避研究[J].時代金融，2018，715（33）：219+221.

[2]方卓軒，雒珊.證券投資基金風險管理研究[J].今日財富（中國知識產權），2018（6）.

[3]蔡書一證券投資基金風險分析與對策研究[J].中國國際財經（中英文），2017（17）：240-241.