江鈴汽車股利政策分析-是否存在高派現象?

馬鶯

摘 要：主要研究企業高派現股利政策的影響因素。首先確定江鈴汽車是否存在高派現的定義，其次分析企業選擇高派現股利政策的原因，以及選擇高派現股利政策會對企業的影響。通過分析江鈴汽車是否具備派發高額現金股利的條件，從其歷年財務報表數據分析以及同使用高派現股利政策的企業之間的比較，分析江鈴汽車是否存在高派現象。

關鍵詞：江鈴汽車? 股利

一、研究的背景及意義

目前我國很多上市公司的股利政策制定都沒有結合企業自身經營情況，部分分紅政策的制定都是隨大流的選擇，既不符合公司長期發展，也不符合投資者利益要求，盲目的選擇了錯誤的股利政策，這種不適合企業的股利政策會導致企業長期發展受到阻礙。

2010年前后，我國出現大量的異常“高派現”現象，許多公司為了融資不得不按規定發放對本公司而言較高的現金股利;另一方面2008年金融危機，企業經營現金流緊張，為了穩定資金鏈不斷裂，出于穩定現金股利政策和融資需求，選擇繼續派發現金股利，吸引投資，導致上市公司出現了很多的異常高派現現象。鑒于此，研究企業經過近些年的發展，選擇高派現股利政策對企業具體有哪些影響因素。

二、江鈴汽車基本情況

（一）公司簡介

江鈴汽車公司由1968年成立的江西汽車制造廠發展而來，1995年江鈴汽車通過增發B股，與福特成為戰略合作伙伴。1997年，江鈴/福特成功推出中國第一輛中外聯合開發的汽車——全順。

江鈴汽車吸收著世界最前沿的產品技術、制造工藝、管理理念，以及有效的股權制衡機制、高效透明的運作和高水準的經營管理，有利于科學的制度保證了公司治理和科學決策的有效性。

江鈴汽車建立了研發、物流、銷售服務和金融支持等符合國際規范的體制和運行機制，成為中國本土企業與外資合作成功的典型案例之一。

（二）企業經營現狀

2014-2018年企業的總資產、營業收入以及凈利率都在不斷增長，且2017年企業的經營狀況是近五年最好的一年，但在2018年，企業的各項營業指標都在下降，經營活動凈收益甚至呈現了負值。

（三） 江鈴汽車股利政策分析

江鈴汽車1993年起開始送股，股利分配次數共計21次。1994年開始派息分紅。 2018年3月的特殊派現更是達到每10股23.17元。本文選取2009至2018年的分紅方案進行數據分析。

從表1可以看出，2009年至今10年都在堅持每年分紅派息，可以說明企業的股利政策是非常穩定且持續的。江鈴汽車的分紅金額是從2011年開始大幅增長的，較上一年增長了近一倍，而近些年也在持續走高，由此可見，江鈴汽車的分紅方案在上市公司中是非常豐厚的。

（四）江鈴汽車股利政策比較分析

比較股利支付率。股利支付率，是當年發放股利與當年利潤之比，或每股股利除以每股收益。

將A股市場所有汽車行業共計24家企業計算出汽車制造業股利支付率行業均值為17.2375%，而江鈴汽車的股利支付率則為36.36%，較行業均值高了兩倍不止，可以證明江鈴汽車有明顯的高派現行為。

由表3可以看出江鈴汽車的股利支付率在行業內并不是最高的，維持在中等水平，說明企業在保持利潤這一方面是非常穩定的。

比較分紅方案。

表4顯示江鈴汽車與同行業的股利分配情況，與江鈴汽車情況并不相同的企業作為對比對象。

由表4可知，江鈴汽車上市26年，股利分配累計25次，其中派現分紅次數為25次;上汽集團上市22年，股利分配累計15次，其中派現分紅次數為15次;長安汽車上市23年，股利分配累計21次，其中派現分紅次數為20次;可以看出汽車行業的派現分紅是非常有連續性的。

總體看來，江鈴汽車的現金股利支付水平在同行業中屬于一個比較高程度，并且它的股利政策呈現出了長期持續性和穩定性。

三、結論及建議

江鈴汽車滿足“5年及以上持續穩定的派現分紅，每10股派現金額大于3元”的要求，因此，江鈴汽車的股利政策可以被定義為高派現股利政策。

本文以江鈴汽車為案例，分析江鈴汽車股利政策是否存在高派現象，通過分析發現，良好的盈利能力可以為企業提供更多的流動資金，使企業經營更加穩定持續，促進企業長期發展，從而采用高派現股利政策。

江鈴汽車有著非常穩定的股利政策，這一點可以給中小投資者豐富的信心，可以吸引投資，同樣也利于企業的長期發展。所以本文的建議是緊密結合自身經營情況，制定適合企業長期發展的股利政策。