論多因素差異分析法—兼論貴州茅臺2018年凈資產收益率提高的原因

劉芳芳 陳濤

摘 要：現在的一些會計報表分析和財務管理教材中都有關于多因素分析的闡述，多采用連環替代法。我們感覺教材中的這種多因素分析分析法存在著繁瑣的弊端。在此，我們研究、提出了用“差異分析法“來進行多因素分析。此方法簡單明確，便于理解，具有很好的應用價值。本文還以“貴州茅臺”公司2018年凈資產收益率提高分析為例，做了這種分析方法的范例，供廣大財務分析人員參考或采納。

關鍵詞：多因素分析;差異;內涵性;外延性

一、問題的提出

在財務指標變動的分析中，多數的分析都是對兩個因的變動分析。但也有一些指標屬于多因素構成的。在對多因素構成的指標開展因素分析時，就會有許多人都做不好。原因就是現今的多因素分析方法采用的是連環替代法，很讓人費解。用連環替代法進行多因素分析即麻煩，又不容易理解。所以，應用起來不太好把握，這主要是因為連環替代法自身很繁瑣帶來的原因。

本文在這里就是正式提出一種新的多因素分析法來取代連環替代法。這種新的方法，叫做多因素差異分析法。

二、差異分析法的要領

差異分析法，是指在進行對多因素乘積所決定的財務指標變動時，用各因素的差異值作為變量，以相關的其他因素作為同度量因素來分析計算各因素對財務指標變動的影響情況的一種分析方法。其做法是：

1、列出財務指標與各因素的數量關系式。

例如：毛利潤=毛利率×產品單價×銷量

凈資產收益率=銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數

等號右邊的各因素排列順序應從小到大，即從內涵到外延的順序排列。其中，銷售量是產品單價的外延，產品單價是銷售毛利率的外延。

2、依次計算各因素差異對財務指標變動的影響額。

因素影響的分析原則是：當分析內涵性因素變動對財務指標的影響額時要用內涵性因素的差異乘以報告期的外延性因素;當分析外延性因素的差異對財務指標的影響額時，要用外延性因素的差異乘以基期的內涵性因素。

例如：分析毛利潤的變動額受各因素變動的影響額列出的分析式如下：

毛利潤的變動額=報告期毛利潤-基期毛利潤

其中：

受毛利率變動影響額=（報告期毛利率-基期毛利率）×報告期產品單價×報告期銷量

受單價變動的影響額=基期毛利率×（報告期單價-基期單價）×報告期銷量

受銷量變動的影響額=基期毛利率×基期單價×（報告期銷量-基期銷量）

3、驗證。將所計算出來的各因素變動對毛利潤影響額合計就應等于毛利潤的總變動額。如果不等，說明有列式或計算有誤，要查出和糾正。

三、案例分析

（一）分析題目：貴州茅臺公司凈資產收益率提高的因素分析：

（二）影響凈資產收益率的因素

凈資產收益率=銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數

（三）貴州茅臺2018與2017年有關數據資料

（四）凈資產收益率提高的因素分析

2018年凈資產收益率比2017年提高的百分點=34.46-32.95=1.51

其中：

受銷售凈利率變動的影響=（46.94-44.39）×46.92%×1.5647=1.87

受總資產周轉率變動的影響=44.39×（46.92%-45.32%）×1.5647=1.11

受權益乘數變動的影響=44.39×45.32%×（1.5647-1.6379）=-1.47

這說明：貴州茅臺公司凈資產收益率2018年比2017年所提高的1.51個百分點的原因找到了，即由于銷售凈利率提高使得凈資產收益率提高了1.87個百分點;由于總資產周轉率提高使得凈資產收益率提高了1.11個百分點;由于權益系數下降，使得凈資產收益率降低1.47個百分點。

（四）根據分析結果提出合理化建議

財務部門所進行的財務分析應為企業的經營管理決策提供依據。

根據分析結果，可以做出一些基本判斷、評價和提出合理化建議。分析貴州茅臺2018年比2017年得出的有關評價和建議如下：

第一、2018年凈資產收益率比2017年有所提高。其中受銷售凈利率的提高影響較大，銷售凈利率提高了2.55個百分點使得凈資產收益率提高了1.87個百分點。這說明，可能會有三種情況：

1、銷售的價格提高，增加了盈利空間;

2、成本水平降低，增加了盈利額度。

3、也有可能各種因素都有變化，但總體影響是好的。

第二、總資產周轉率的提高使得凈資產收益率提高1，11個百分點。說明企業的產品銷售情況比2017年有所加速，在盈利的情況下，總資產周轉率提高就會使得凈資產收益率也會提高。

第三、權益乘數有所下降帶來負面影響。即使凈資產收益率降低1.47個百分點。這說明，企業在總資產相對凈資產比例是下降的。也就是說，企業沒有抓住2018年盈利的好時機擴大生產規模，爭取規模效益。

總之，根據影響凈資產收益率的三個因素來看，公司的銷售是良好的，產品的價格也在較高的水平上，盈利的水平也有所進步。如果今后再適當擴大生產規模，就會使凈資產收益率還會有更大的提高。

結論

本文所提出的多因素差異分析法在是對連環替代法的一種進步。易學好用。分析什么因素的影響就用什么差異乘以其他因素。如果其他因素屬于分析因素的內涵性因素就應采用基期的，如果屬于分析因素的外延性因素就采用報告期的。這種多因素分析方法克服了傳統的連環替代法的弊端，更具有現實的實用的意義。

參考文獻：

[1]曹虎山，統計學[M].中國海洋大學出版社，2018.8.

[2]田翠，財務報表分析[M].上海交大出版社，2016.8

作者簡介：

劉芳芳（1981-），女，研究生。浙江橫店影視職業學院教師。研究方向：企業財務管理。

陳 濤（1955-），男，教授。浙江橫店影視職業學院教師。研究方向：應用統計學。