激流勇進的“洋私募”

張硯

在指數低位運行的A股市場中，洋私募卻在激流勇進。安本標準投資管理（上海）有限公司的總經理王一文正是一位舵手，依托于其母公司標準人壽安本集團的支持，她帶領團隊在反復波動的中國資本市場中乘風破浪。

外資資管巨頭建立品牌

王一文有多年的海外留學和工作經歷，在海外工作期間，她曾在惠譽評級公司的紐約辦事處擔任副主管，在國際貨幣基金組織的華盛頓分支擔任經濟學家。2003年她回國開拓事業，一直在知名外資資產管理公司國內的機構工作。

2017年9月份王一文加入安本標準投資管理之后，就快馬加鞭地推動基金業協會備案。2017年11月份安本標準投資管理旗下的WFOE（外商獨資企業）完成備案獲得私募基金管理人的資格，12月底獲得QDLP（合格境內有限合伙人）的批復。

2018年A股市場陷入恐懼和絕望，在國內的權益類產品規模全面收縮停滯的時刻，外資沒有停止進入A股的腳步，幾乎是市場上唯一的增量資金。

2018年5月17日，安本標準投資旗下的WFOE發行了首只境內私募基金——安本標準優選股票一號私募基金。

“兩年前當國內特別樂觀的時候，外資反倒是比較謹慎的；當國內情緒特別低迷，只愿意買債或者貨幣基金，股票一點都不考慮的時候，相反外資覺得是一個好機會。”王一文在接受《陸家嘴》專訪時說。

在A股市場低迷時，“洋私募”發行產品是不是也一樣困難重重？在王一文看來，發行產品的挑戰并不來自于市場，而在于品牌認知度，這不僅是安本標準投資管理一家面臨的問題，也是所有WOFE都同樣面臨的挑戰。“最初路演的時候需要不斷解釋什么是安本標準，投資人對安本標準投資的品牌認知需要一定時間。”王一文說。

盡管安本標準投資是資產管理規模達到7000多億美元 的外資資管巨頭，是英國最大、歐洲第二大的主動型管理公司 ，但是在國內尤其是個人高端客戶對其仍然陌生。

據王一文介紹，安本資產管理和標準人壽這兩家英國的投資公司，在2017年合并成立標準人壽安本集團，旗下投資業務以安本標準投資管理的品牌運營。安本資產管理的總部以前位于蘇格蘭的阿伯丁（Aberdeen），標準人壽總部設在愛丁堡，2017年兩家合并后總部設在愛丁堡。目前，安本標準投資客戶遍布全球80個國家和地區，投研團隊超過一千人，全球有50個分支機構。從資產的分布來看，7000多億美元資產中股票、債券各占約25%，多元資產占16%左右，其余是另類資產（包括量化、私募股權、房地產、基礎設施和現金管理等）。

中國的文化+安本的基因

除了反復向投資人介紹安本標準投資的“前世今生”，王一文常常被問到的問題還包括：外來的和尚能念經嗎？中國A股為什么要找外國的公司做？

對于這樣的問題，王一文在和投資人溝通時一直會反復強調投資團隊的“本土化”。“上海投研團隊主要是由土生土長的中國人和海外長大的華裔組成，都非常了解中國的文化，今后投研團隊進一步擴展也以此作為最基本的要求。”

雖然在岸A股私募產品成立時間不長，但安本標準投資在盧森堡注冊的一只RQFII中國股票基金已有三年投資歷史。該基金由安本標準投資中國股票投資主管姚鴻耀管理，截至2019年1月31日近三年的年化收益率達到7.16% ，在同類產品中處于領先地位。

據王一文介紹，當時在境內設立私募的想法就是要把海外產品的成功經驗復制到中國，按照監管的要求，必須要在國內設置投研團隊，產品的基金經理必須常駐在上海。安本標準首先在上海招聘了投資經理，與姚鴻耀的香港團隊形成統一的投研團隊。

目前安本標準投資在上海辦公室有20多人，近半都是從事投研工作，其中既有從境內外通過嚴格的篩選程序招聘的經驗豐富的專家，也有從安本標準公司內部派駐過來的專家。“這樣確保我們能夠把安本標準投資的基因帶到中國，和我們在市場上招過來的投研團隊有比較好的結合。”

那么安本標準投資的基因是什么呢？“長期投資、基本面研究、沒有明星經理的團隊，以及對ESG的重視。”王一文總結道。

第一是長期投資。以上述RQFII中國股票基金為例，其換手率非常低，一只股票一般會持有3到5年。

第二，基本面研究為主導，選擇高質量的公司，不會有宏觀自上而下對行業的配比。

第三，團隊結構上安本標準投資沒有主推明星基金經理，這樣做一方面是為了避免明星基金經理離職風險，另一方面是注重集體智慧。

第四是關注ESG（環境、社會責任、治理結構），這個理念貫穿于所有投資資產類別比如股票、債券、多元資產和另類投資。

外資正在改變中國市場

到2019年5月，安本標準優選股票一號私募基金在境內將有一年的歷史業績。王一文表示，今年的工作重點還是持續推廣中國A股私募產品，該產品表現持續優于基準、指數，基金規模預計會呈現上升的趨勢，“A股的私募產品是就像是一座大廈的基石，在此基礎上還將會發展一些比較有特色的產品”。

據了解，該私募基金投資于約30只具有長期增長潛力的優質A股，初期重點關注消費和服務行業。安本標準投資的投研團隊認為，中國向消費驅動型經濟轉型，預示著消費、旅游、金融服務（財富管理）和醫療保健等行業的優質公司前景樂觀。

在王一文看來，中國的資本市場和成熟市場還有很大距離，上升擴展的空間還是很大，蘊藏著很多機會，養老金是王一文看中的機會之一。她說，“現在很多公募養老目標基金開始發行，受市場環境影響銷售情況并不理想，但在國外養老金投資是整個資本市場非常大的生力軍。”

截至目前，除了安本標準投資之外，富達、瑞銀資管、貝萊德、橋水等多家全球知名資管公司均已獲取中國私募基金管理人資格。

姚鴻耀認為，目前國外投資者持股的比例僅為2.5% 左右，處于比較低的水平，這一比例會逐步加大，原因之一就是MSCI會加大A股的權重，全球很多被動基金將進入這個市場，外資的進入將推動公司治理的改善，改善和優化資本市場。

“中國市場太大了，任何一個資管公司都不可以忽略它。”王一文說，“我們不是想試試水看看怎么樣轉身就走，我們是長期的投資。”