瀕臨退市*ST大控高溢價(jià)收購疑點(diǎn)資產(chǎn)

馮彬

《紅周刊》：在股價(jià)連續(xù)超過10個(gè)交易日低于1元后，*ST大控公告稱將收購租電智能科技51%股權(quán)，此次收購是否能成為*ST大控的救命稻草？

小徐：雖說此次收購涉及的金額為1.07億元并不算高，但此次收購可以說是一次典型的高溢價(jià)收購。租電智能科技主營共享充電寶等業(yè)務(wù)，截至2019年6月30日租電智能科技的凈資產(chǎn)僅為886.36萬元，但其100%股權(quán)的評(píng)估值卻高達(dá)21035.00萬元，評(píng)估增值20148.64萬元，增值率2273.19%。而實(shí)際上截至2018年12月31日時(shí)，租電智能科技的凈資產(chǎn)僅為53萬元。

公司評(píng)估報(bào)告顯示，租電智能科技年均掃碼次數(shù)超過一億次，企業(yè)目前持有的商戶數(shù)量及投放設(shè)備數(shù)量分別約為16.57萬戶和319.86萬臺(tái)，聽起來似乎還不錯(cuò)。但2019年1-6月，租電智能科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4104.41萬元，凈利潤833.39萬元，若按此分析319.86萬臺(tái)設(shè)備上半年平均每臺(tái)的收入約為12.83元，按182天計(jì)算，平均每天收入0.07元。

而截至2019年6月30日，租電智能科技總資產(chǎn)約為6113.19萬元，其中流動(dòng)資產(chǎn)5454.92萬元，而公司流動(dòng)資產(chǎn)之中的貨幣資金、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款三項(xiàng)總額為5123.41萬元，這5123.41萬元萬元顯然與上述的319.86萬臺(tái)設(shè)備無關(guān)。截至2019年6月30日，租電智能科技非流動(dòng)資產(chǎn)賬面價(jià)值為658.27萬元，這一數(shù)據(jù)顯然也與319.86萬臺(tái)設(shè)備不匹配，那么這319.86萬臺(tái)設(shè)備究竟體現(xiàn)在公司財(cái)務(wù)報(bào)表中的哪一項(xiàng)令人費(fèi)解。從2018年開始已有多個(gè)共享充電寶玩家銷聲匿跡，*ST大控此次溢價(jià)20余倍收購的租電智能科技前景令人擔(dān)憂。

《紅周刊》：南紡股份擬向夫子廟文旅以發(fā)行股份的方式購買其持有的秦淮風(fēng)光51%股權(quán)，秦淮風(fēng)光凈資產(chǎn)賬面值為9569.14萬元，100%股權(quán)評(píng)估值為53314.43萬元，評(píng)估增值43745.29萬元，評(píng)估增值率為457.15%，如何看南紡股份此次的收購？

小徐：秦淮風(fēng)光主要向游客提供內(nèi)秦淮河水域的水上游船觀光游覽服務(wù)，2018年秦淮風(fēng)光實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10690.23萬元，凈利潤4423.53萬元，夫子廟文旅承諾秦淮風(fēng)光2019年、2020年、2021年實(shí)際實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別不低于4869.56萬元、5152.22萬元和 5921.82萬元，若按2019年4869.56萬元凈利潤計(jì)算，51%股權(quán)相對(duì)應(yīng)的凈利潤約為2483.47萬元。2483.47萬元的凈利潤看起來并不高，不過此次收購卻有著特殊的意義。

《紅周刊》：有何特殊意義？

小徐：2017年12月，南京市委、市政府以上市公司控股股東為主體組建南京旅游集團(tuán)有限責(zé)任公司，并將旅游集團(tuán)作為南京市旅游資產(chǎn)資源的整合平臺(tái)，而南紡股份作為旅游集團(tuán)下屬唯一上市公司，旅游集團(tuán)將以南紡股份為經(jīng)營性旅游資產(chǎn)資源的證券化平臺(tái)及運(yùn)營平臺(tái)。旅游集團(tuán)將逐步向南紡股份注入全部經(jīng)營性旅游資產(chǎn)資源或運(yùn)營權(quán)，同時(shí)支持南紡股份整合南京市域內(nèi)盈利能力較好、規(guī)范程度較高的相關(guān)旅游資產(chǎn)。而整合的第一步就是推動(dòng)南紡股份整合南京市域內(nèi)的景區(qū)水上觀光游覽業(yè)務(wù)，因此，此次收購意味著南紡股份向文化旅游產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的開始。

不過需要注意的是，截至2018年12月31日，旅游集團(tuán)總資產(chǎn)高達(dá)381.78億元，但由于在建項(xiàng)目較多等因素，其2018年雖然營業(yè)收入高達(dá)28.44億元，凈利潤卻僅有5563.46萬元。因此旅游集團(tuán)目前計(jì)劃在項(xiàng)目投入運(yùn)營后將項(xiàng)目所有權(quán)與運(yùn)營權(quán)分離，并以專業(yè)的運(yùn)營公司運(yùn)營，在符合法律法規(guī)、國家產(chǎn)業(yè)政策及監(jiān)管要求前提下將運(yùn)營權(quán)注入南紡股份，因此雖然南紡股份存在向文化旅游產(chǎn)業(yè)全面轉(zhuǎn)型的預(yù)期，但真正大規(guī)模啟動(dòng)尚需較長的時(shí)間。

《紅周刊》：一汽轎車公告稱擬置出大部分資產(chǎn)，并置入一汽解放100%股權(quán)，根據(jù)備考合并報(bào)告，假設(shè)上述交易2018年初已完成，一汽轎車2018年和2019年1～3月的凈利潤將分別達(dá)到20.96億元和8.53億元，較重組前的2.03億元和0.39億元大幅增長，但公告后公司股價(jià)卻表現(xiàn)疲軟，這是為何呢？

小徐：一汽解放主營重型車，上述重組及完成配套募集資金后，一汽轎車的總股本將達(dá)50億股左右，對(duì)應(yīng)2018年備考凈利潤折合每股收益約0.42元，目前公司市盈率超20倍，與重型車同行業(yè)上市公司相比，目前公司估值已偏高。