七年之癢后，余額寶的血腥突圍路

高智

一個好漢三個幫

曾幾何時，人們對互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)幕貓笃谠S頗高。P2P的年化利率動不動就超過12%，超過20%的平臺也不罕見，彼時，余額寶的年化利率在5%～6%徘徊。似乎，互聯(lián)網(wǎng)理財匹配高回報是理所當然的。然而，最終為之買單的是實體經(jīng)濟，這不利于實體經(jīng)濟快速發(fā)展，降低企業(yè)融資成本成為監(jiān)管層的重要目標。

“金融說到底是服務業(yè)，離開了實體經(jīng)濟金融業(yè)就成為無源之水、無本之木。”中國人民銀行副行長劉國強表示。銀保監(jiān)會副主席周亮認為：“血液流通要順暢，資金的流速不能遲滯在某個池塘里不動，打通疏通這些毛細血管很重要。”

在此背景下，不管是傳統(tǒng)的銀行理財，還是零錢理財，年化利率都在走低，主流貨幣基金紛紛跌破3%，P2P更是慘不忍睹。

融360大數(shù)據(jù)研究院發(fā)布的2019年9月銀行理財市場分析報告顯示，針對大眾的理財產(chǎn)品平均收益率為4.04%，創(chuàng)33個月新低，為2017年1月以來的最低水平。

阿里巴巴并未將雞蛋放到一個籃子里，較早就主動調整支付寶的定位：零錢理財可用余額寶，但支付寶不只有余額寶。支付寶陸續(xù)接入各種債券基金、混合基金、股票基金、保險理財產(chǎn)品、養(yǎng)老理財產(chǎn)品……滿足不同層次、不同需求人群的理財需求，從而形成一個立體的理財環(huán)境。

利率下降之外，針對貨幣基金的監(jiān)管也逐步趨嚴。

為了順應監(jiān)管，余額寶采取了限額、限購等措施，對管理的資產(chǎn)規(guī)模造成一定影響——翻看天弘余額寶貨幣基金財報，得知其管理資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)多年上漲，于2018年第一季度達到峰值1.69萬億元，此后走上了下坡路，到了2019年第二季度減少至1.03萬億元，已連續(xù)5個季度規(guī)模下降。

天弘基金副總經(jīng)理周曉明曾表示：“天弘余額寶的管理不追求規(guī)模，只希望能在一定體量之內服務更多普通老百姓，進一步實踐普惠金融的價值理念?！?/p>

阿里巴巴應對之策為主動擴容余額寶，自2018年5月起，陸續(xù)接入其他基金公司的貨幣基金“分流”，新加入的13只貨幣基金沒有限額、限購等。

擴容效果顯著，13只新入貨幣基金規(guī)模大幅增長，譬如景順長城景益貨幣A在2008年6～9月內規(guī)模翻倍。得益于阿里巴巴生態(tài)體系力挺，余額寶依然為零錢理財賽道的領跑者。

智能存款未成為挑戰(zhàn)者

余額寶在改變，百度金融、京東金融等平臺也未閑著，上線民營銀行的智能存款產(chǎn)品，成為攪動市場的鯰魚。所謂智能存款，就是一種讓定期存款“活期化”的金融創(chuàng)新產(chǎn)品。

定期存款有一個固定期限，到期按預定利率支付利息，如果未到期提前支取則按活期利率0.3%計算，而智能存款將5年的存款拆成多個短期限產(chǎn)品，且設定一個較高的提前支取利率，從而達到隨存隨取的目的，譬如到期利率為5.1%、提前支取利率為4.15%。

有的智能存款產(chǎn)品更為大膽，到期利率與提前支取利率是一樣的。2018年，智能存款普遍在4%以上，高的甚至超過6%，再兼具安全性（50萬元及以下全賠）、靈活性，一時間風靡互聯(lián)網(wǎng)。

于是，一部分互聯(lián)網(wǎng)“寶寶”受眾，出于資金回報，轉戰(zhàn)百度金融、京東金融等平臺，投入智能存款的懷抱。

彼時，阿里巴巴在支付寶中力薦短債基金、結構性存款與之抗衡?！岸虃鸬陌踩?、靈活性可與智能存款媲美，再加上回報整體更高，被金融圈譽為2018年C位出道的當紅‘辣子雞?！币幻侥既耸扛嬖V鋅刻度。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年短債基金平均年化利率為5.11%，遠超貨幣基金的3.57%。據(jù)多名業(yè)內人士稱，智能存款原本就是結構性存款的變種，只不過收益相對更高，很快就引來監(jiān)管層注意，去年年末，有的產(chǎn)品悄悄下架，有的產(chǎn)品緊急限購，有的產(chǎn)品主動降低利率……智能存款如火箭般崛起，又如曇花般衰落。

零錢通殺到

智能存款前腳剛走，余額寶還未喘口氣，微信的零錢通后腳殺到。

2014年1月，微信上線了理財通，一上線就接入華夏財富寶、匯添富全額寶、易方達易理財、廣發(fā)天天紅這4只貨幣基金。

在蛋糕越做越大的增量市場中，余額寶與理財通并無多少交集，各自忙著跑馬圈地。而當增量紅利殆盡之時，雙方不可避免要短兵相接。

融360大數(shù)據(jù)研究院監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至2019年第二季度末，78只互聯(lián)網(wǎng)“寶寶”對接的122只貨幣基金的總規(guī)模為4.44萬億元，較第一季度末下降了5.26%。

一名銀行理財分析師告訴鋅刻度：“去年第四季度，余額寶們的規(guī)模增長就遇到瓶頸，進入存量市場后，頭部效應凸顯，競爭尤為激烈?！?/p>

2018年11月17日，微信正式上線零錢通，存入零錢通的閑錢，既可用于支付，又可以獲得理財收益，直接對標余額寶。

零壹研究院院長于百程公開表示：“零錢類產(chǎn)品，讓零錢既有支付功能又有收益功能，是提升用戶支付黏性比較好的工具?！?/p>

換而言之，零錢通欲正面對壘余額寶，爭奪從支付到理財?shù)年P鍵入口。而爭奪存量市場，差異化博弈更為重要，余額寶于今年10月9日上線了4款“余額佳”產(chǎn)品，渴望通過金融創(chuàng)新守住基本盤、吸引新增用戶。

“余額佳”是一個“貨幣基金+短債基金”的組合，年化利率在3.29%～3.68%，風險等級一樣為“低風險”，不足之處是流動性稍差，短債基金部分不具有T+0功能。

因此，雖然“余額佳”不是戰(zhàn)略武器，但卻是余額寶反擊零錢通、理財通的戰(zhàn)術武器，能為余額寶構筑一道防火墻。

當前，零錢理財戰(zhàn)場上，阿里巴巴與騰訊還處于相互試探階段，未來雙方采取何種戰(zhàn)略博弈、戰(zhàn)術對決，將決定各自的命勢。