會計信息質量與融資約束關系實證研究

摘?要：融資約束問題束縛企業的發展與市場效率，而會計信息質量對融資約束產生重大影響。本文運用實證分析的方式，以滬深A股2012-2018年的數據作為樣本研究了會計信息質量與融資約束的關系。采用KZ指數量化融資約束，用修正后的Jones模型計算盈余質量衡量會計信息質量。

關鍵詞：會計信息;融資;實證研究

會計信息作為投資者認識一個企業的最有效媒介，在資本市場發展歷程中越來越受到各方重視。而隨著各種財務舞弊不斷被揭露，使得融資約束問題加劇。融資約束不利于企業發展及整個資本市場的資源有效配置。因此本文提出假設：會計信息質量的提升有利于緩解企業融資約束。

一、樣本來源與模型構建

（1）樣本來源

本文以 2012—2018 年滬深 A 股上市公司的數據作為研究樣本。為了保證研究結果的準確度，對數據進行一下處理：剔除了金融保險業;ST、PT 公司;缺失數據;縮尾處理。

（2）變量定義

被解釋變量使用 KZ 指數衡量融資約束。解釋變量采用修正的Jones模型度量會計信息質量。

（3）模型構建

DAi，t=γ0+γ1KZi，t+γ2SIZEi，t+γ3LEVi，t+γ4TQi，t+γ4ROEi，t+γ5TOP5i，t+∑Year+∑Industry+εi，t

其中：DA為會計信息質量，KZ為融資約束，SIZE為企業規模，LEV為資產負債率，TQ為托賓Q值，ROA為總資產收益率，TOP5為前五大股東持股比例。

二、實證分析

（1）描述性統計

從表1中可以看出上市公司融資約束程度的最大值為3.982，均值為0.471，表明我國上市公司普遍面臨著較為嚴峻的融資約束。會計信息質量 AQ 的均值為-0.004，最小值為-0.267，表明仍有部分公司會計信息披露質量較低。資本負債率 LEV 的最大值為 0.867，均值為 0.432，最小值為 0.055，表明我國上市公司負債水平差異較大。托賓Q最大值為9.615，最小值為0.171，說明上市公司的成長性差異較大。

（2）相關性分析

從表2可知，會計信息質量AQ 與融資約束KZ顯著負相關 ，說明會計信息質量的提高降低融資約束程度，從而初步驗證了假設。資產負債水平與融資約束的相關系數為0.557，表明債務水平越高的企業，融資約束程度越大。綜上所述，各個變量之間的相關系數均在 0.6以下，說明各變量之間不存在嚴重的多重共線性問題。

從表3可以看出，Cf 的系數均顯著為正，說明我國上市公司普遍面臨融資約束，并且在列（2）中，AQ 回歸系數為-8.615，且在1%水平上顯著，驗證了本文的假設：高質量的會計信息有效緩解了融資約束。

三、結論

本文運用stata軟件對會計信息質量與融資約束的關系進行研究，研究結果表明我國企業的融資約束難題是廣泛存在的，而提高會計信息質量能夠有效緩解融資困難。因此，企業應該完善會計信息披露，同時能傳遞企業經營良好穩健的信號。

參考文獻

[1]潘宗玲.產權性質、會計信息質量對融資約束影響的實證研究[J].財會通訊，2016（21）：43-46.

[2]李欣欣.會計信息質量對融資約束影響的實證研究[D].遼寧大學，2019.

作者簡介：李若蘅，性別：女，出生年月2000年2月，民族漢族，籍貫江西省南昌市，首都經濟貿易大學學生、管理學學士學位在讀。研究方向：資產評估。