未來數字貨幣的基本特征和前景展望

宗良 鄭嘉侖

數字貨幣通常是指基于區塊鏈技術的密碼貨幣，也是一類基于網絡的電子貨幣。相較于傳統貨幣，數字貨幣有著明顯的優勢，包括降低交易成本、提高交易安全性等。其中，BTC（比特幣）作為一種典型的數字貨幣，在2009年推出后即進入快車道，但其作為加密貨幣也有致命的缺陷，即幣值波動較大，導致其難以作為市場交易的媒介，而更多的是被當作投機獲利的工具。

2019年6月18日，Facebook正式發布了Libra項目白皮書。Libra（天秤座）作為一種新型的數字加密貨幣，不同于BTC等密碼私人貨幣，它是基于現實的資產儲備，幣值可能會相對穩定。白皮書稱，Libra的使命是建立一套簡單的、無國界的貨幣，和為數十億人服務的金融基礎設施。這種全球數字貨幣的構想為未來貨幣體系、跨境支付結算體系改革提供了想象空間，并引起了各國央行的密切關注。

數字貨幣發展的最新動向——從BTC到Libra

數字貨幣的典型代表BTC屬于加密貨幣。根據數字貨幣咨詢公司Satis?Group最近的一份報告，2019年加密貨幣交易量將激增50%。同時根據CoinMarketCap公布的最新數據，數字貨幣總市值已經突破2800億美元，其中BTC占比為65.9%。目前，數字貨幣幣種數量已經增加至2000多種，可見其市值及種類都呈現大幅增長態勢。值得注意的是，BTC等數字貨幣并不是現實的資產儲備，導致其幣值經常出現較大波動，容易成為投機獲利的工具。所以這一類數字貨幣成為未來數字貨幣發展方向的可能性較小。

Libra則有可能掀起新一輪數字貨幣發展的高潮。Facebook在發布白皮書的同時還公布了Libra官方網站。Libra協會表示，與之前數字貨幣幣值波動大、難以推廣的特點相比，?Libra能夠在保持幣值穩定的基礎上實現去中心化，并且能夠通過Facebook的影響力實現較快的推廣普及。白皮書指出，Libra是建立在安全可靠的區塊鏈基礎上，由獨立的Libra協會治理的數字貨幣。此外，Libra錨定貨幣籃子的特征也吸引了各國央行的注意。通過錨定由多國法幣組成的貨幣籃子，Libra將可以實現計價功能。

各國對新型數字貨幣的態度及Libra面臨的難題

自Libra項目白皮書發布以來，各國央行對Libra的態度主要分為三種情形：一是積極派，如法蘭西銀行和瑞士國家銀行對Libra的發行持肯定態度。不過，目前表達積極觀點的國家為數較少，多數國家表示擔憂和觀望。二是中立派，秉持著開放的態度，在看到Libra創新性的同時，并沒有明確地表示希望在本國境內開展Libra業務，認為其目前尚存在一定的風險，需要建立相應的監管體系。如英格蘭銀行就表示其將會對Libra保持開放的態度，但并不會敞開大門。三是反對派，以美國為首，在質疑Libra安全性的同時，表示不支持Libra相應項目的開發。美國金融服務委員會主席在Libra項目白皮書發布后不久，便明確反對該項目繼續進行。

（一）監管難題及數據隱患

關于Libra爭論的焦點是其監管問題。美聯儲主席鮑威爾在7月10日向美國國會作證時指出，Libra并不適用于現有的監管框架，需要經過仔細的審查才能推進。各國普遍強調，Libra作為有可能影響未來的重要支付體系，必須受到嚴格的監管。

事實上，基于區塊鏈技術的特點使得許多數字貨幣很難符合現有的監管模式。這是因為數字貨幣監管大多涉及其發行和交易的過程，而區塊鏈去中心化的特點使得數字貨幣的發行主體不確定，監管組織無法及時跟蹤交易過程，或者監管效率低下，無法及時防范金融犯罪的發生。Libra避開了監管者的參與，使得監管組織很難介入其中。再者，數字貨幣可以進行跨境交易，這就使得其不能只受到一國的監管，而是要求各國政府監管機構配合協作，一同進行監管。

Facebook作為Libra的發起者和制度的設定者，其在Libra體系當中的地位和作用也備受爭議。Facebook對外宣稱其將對數據進行“適當隔離”，以防止可能出現的數據濫用。但是其子公司CaLibra的參與卻讓人們開始擔心，Facebook龐大的用戶數據是否有可能被CaLibra使用，而導致用戶的隱私泄露等一系列隱患的發生。

（二）Libra能否在真正意義上保證幣值穩定

Libra將錨定由多國法幣組成的貨幣籃子，一些專家質疑其是否具有成為超主權貨幣的實力。如果數字貨幣要成為能代替實物貨幣、可以真正流通的新型貨幣，那么它的幣值必須十分穩定。基于區塊鏈的技術設計使得Libra的幣值可能出現較大波動。再者，如果Libra需要錨定貨幣籃子，則其必須保證貨幣籃子中各國法幣的比例保持穩定，這與其保持自身穩定相悖，其承擔超主權貨幣職能的作用也會受到影響。

（三）Libra的去中心化問題和隱患

從目前的情況看，Libra仍呈現出較高的中心化特征。因為Libra是基于現實的資產儲備，而大部分現實的資產又有相當高的中心化，體現在需要特定的中心化機構進行治理，依賴這些資產的Libra能否成功去中心化也就值得懷疑了。作為管理者的Libra協會是一個利益集團而不是公益組織，它對Libra的去中心化動力和實踐效果也值得懷疑。

假設Libra實現了完全的去中心化，那么它可能會逃出全球銀行體系的監管，不法分子或許就能夠通過Libra實現洗錢、販毒。而Libra基于區塊鏈技術和去中心化的特征，使監管機構對此類犯罪行為的追蹤和定刑取證有了相當的難度。7月8日，Libra項目負責人致信美國參議院，稱Libra將接受反洗錢監督和檢查。這樣看來，Libra似乎也無法實現真正的去中心化。

數字貨幣的前景展望

未來數字貨幣可能是兼具有限的中心化監管和以去中心化的區塊鏈為技術基礎的一種貨幣，幣值較為穩定且具有計價功能。

（一）去中心化和有限中心化結合可能是數字貨幣的未來

一味地追求去中心化很容易使數字貨幣缺乏相應的監管和控制，導致其幣值波動較大，還可能使其被用于洗錢、販毒等違法行為。而完全的中心化也有相應的缺陷，體現在需經由第三方進行運營，雖然保證了安全性，但降低了交易效率。

Libra的出現為我們提供了新的思路，中心化和去中心化的結合或許能促成超主權數字貨幣的實現。區塊鏈技術有去中心化的特性，所以需要做的就是賦予其中心化的特征。央行及國際組織監管機構適度的介入是數字貨幣發展的必然趨勢。在2019年7月17日召開的七國集團（G7）財長和央行行長會議上，各國就Libra應當接受嚴格監管這一議題達成高度共識。法國財長布魯諾·勒梅爾表示：“我們不能容許任何與主權貨幣功能和角色類似的兌換貨幣存在，對于加密貨幣，需要有強有力的監管、承諾和責任，而Libra項目不具備這些條件。”日本央行行長黑田東彥也同樣指出，如果Libra一旦正式開始推進，那么監管就不再局限于七國集團銀行的范圍了，而是需要全球范圍內的監管，包括其他國家央行及國際組織的積極響應。

可見，未來數字貨幣可能具有與Libra相似的某些特征，并且也需要被各國央行及國際組織監管。如果能夠建立一個權威國際組織作為監管和計算中心，同時保證未來數字貨幣的交易過程有這個國際組織的參與，確保以非營利為目的，或許能夠實現去中心化和中心化相結合。

（二）區塊鏈技術將是數字貨幣發展的關鍵環節

區塊鏈技術作為數字貨幣的核心技術，將會成為實現真正可以全球流通的超主權貨幣的關鍵技術。區塊鏈技術點對點網絡與共識主動性的特征保證了其極高的安全性，而安全性的保證一直是貨幣發展的特征。運用了區塊鏈技術的數字貨幣，能從根本上杜絕假幣的產生。

值得注意的是，未來數字貨幣將可以使個人隱私的保護和交易體系的公正透明化充分結合起來，既能保證用戶體驗，又可以避免可能發生的不公正現象。從這個角度看，區塊鏈技術具備了未來貨幣所需要的基本特性。

（三）未來數字貨幣仍應具有較為明顯的貨幣特征

未來數字貨幣若要成為現代意義上的超主權貨幣，其必須具備貨幣特征。未來數字貨幣需要有計價功能，也需要具備價值儲藏功能。為了保證其有計價功能，未來數字貨幣將需要錨定某個對象，正如現今Libra所做的那樣錨定貨幣籃子。但是不同的是，未來數字貨幣對應的貨幣籃子在由多種法幣組成的基礎上，其所包含的法幣比例或許是動態浮動的，這樣可能更有利于貨幣體系的穩定。一旦幣值穩定了，有了現實的資產作為支撐，未來數字貨幣的價值儲藏職能也就實現了。

（四）Libra可能是未來數字貨幣的雛形

Libra已經表現出較明顯的貨幣特征，同時其所基于的區塊鏈技術也是未來數字貨幣的底層架構技術，因此Libra可能會是未來數字貨幣的雛形。未來數字貨幣應該與Libra一樣，有更加合理的鑄幣機制，主要體現在鑄幣權不再單單掌握在各國央行手中，凡是能夠貢獻相應可以抵押資產的個體都擁有鑄幣過程的參與權。同樣可以預見的是，未來數字貨幣將能夠提供全球性的支付交易網絡，建立全球范圍內的金融基礎設施，實現社交和交易的緊密結合。類似地，未來數字貨幣需要一個有一定中心化特征的協會進行管理組織，但與現有Libra協會不同的是，未來數字貨幣管理協會不應僅由企業組成，還應有國際組織和各國央行的參與。

（五）未來數字貨幣應當具有類似電子支付的基礎設施

未來數字貨幣的基礎設施應當是用于構建全球化清算結算機制，是一種全新的清算結算網絡，能夠承擔不僅是數字貨幣，還包括更多金融衍生品的清算結算。這種清算結算機制是信用支付機制，在一定程度上類似于目前國內的微信和支付寶。但是不同之處在于，微信和支付寶所對應的銀行存款，事實上仍是央行的法幣，而未來數字貨幣支付機制直接對應相應的數字貨幣。通過這樣的全球化清算結算機制甚至能夠建立全球化的清算結算體系，由于這樣的體系擁有統一的貨幣，或許能夠實現真正的全球統一支付交易網絡。與現有跨國結算體系（如SWIFT）相比，依托于區塊鏈的Libra結算效率更高、成本更低、速度更快，這將大幅降低跨境結算的時間成本和經濟成本，有利于建立公正合理的全球清算體系。

中國的應對

數字貨幣的研究及應用，是未來發展的重要趨勢。Libra的出現為探索數字貨幣提供了新思路和新途徑。中國應積極對數字法定貨幣進行研究和開發，在新一輪數字貨幣發展浪潮中享有相應的話語權。

（一）高度重視數字貨幣課題

數字貨幣和區塊鏈將會是引領未來發展趨勢的重要領域。數字貨幣領域的重要突破和變革，將對未來國際貨幣體系產生重大影響。為此，應當將數字貨幣的發展與研究提升到戰略高度，用長遠眼光看到數字貨幣及相關產業發展的重要性，甚至將數字貨幣納入新的金融發展規劃中。

（二）加強面向數字貨幣的技術政策研究與實踐

相關資料顯示，全球多家央行已開始進行數字貨幣的理論和概念研究，并且經常就研究結果進行分享和交流。相較于2017年只有35%左右的央行進行試驗和概念驗證，2018年這一比例已上升到50%。同時許多央行也展開了跨境支付和證券結算的概念驗證工作方面的合作。

中國應該抓住數字貨幣的發展機遇，穩步推進數字貨幣的技術研究與開發。目前，人民銀行數字貨幣研究所已經申請了多項專利，基于區塊鏈技術的數字票據交易平臺已經測試成功。下一步，可以鼓勵國內高校與國外高校合作，培養一批創新型人才，引導有優勢、有經驗的部分高校和先進企業，沿著數字貨幣和區塊鏈技術的方向積極探索。未來可探索推進某種類型的數字法幣平穩落地，同時制定數字貨幣相關的法規，為數字貨幣的發展保駕護航。

（三）加強國際合作，保持數字貨幣領域的話語權

中國已經在電子支付方面取得了世界矚目的成就，但在核心技術如區塊鏈層面等仍需進行研究探索。建議進一步加強國際合作與交流，共享相關經驗，實現互利共贏。推動國內在電子支付方面領先的企業，如阿里巴巴和騰訊，加強與外國先進企業的交流合作，可考慮準許中國企業加入Libra協會。加強國際合作有利于保持我國在數字貨幣領域國際標準及規則制定方面的話語權。

（四）堅持監管原則性和靈活性的統一，為新型數字貨幣發展留下空間

作為一種新的貨幣形態，數字貨幣在誕生之初難免有不完美之處，甚至面臨很多質疑，但其發展趨勢是確定的。因此，在監管上既要保持原則性，又要保持靈活性，允許市場在有條件的情況下進行探索，加大央行數字貨幣資源投入，穩步推進央行法定數字貨幣研究進程，甚至可考慮推進相應數字貨幣，這樣中國才會在全球化競爭中處于有利地位，防患于未然。

責任編輯：鹿寧寧??羅邦敏

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