復(fù)星為何投資走下坡路的企業(yè)？首要考慮基因

郭廣昌

在資本市場，很多人傾向于投資一些前景很好、處于上升態(tài)勢的企業(yè)，而復(fù)星的做法比較另類。過去這些年，復(fù)星投資了很多企業(yè)，有一些在我們投資時正在走下坡路，是不被外界看好的企業(yè)。

比如，地中海俱樂部股價最高時150歐元，而我們投資時，股價只有不到十分之一;LANVIN我們跟蹤了3年時間，最后投資的價格也比較低;狼隊在上世紀(jì)60年代曾經(jīng)很輝煌，但我們投資的時候光芒早已過去。

復(fù)星常說，站在價值的地板上與周期共舞。但是有些企業(yè)的價值地板是會變的，可能只有它原來價值的十分之一、二十分之一，甚至可能是負(fù)數(shù)。但為什么我們依然愿意投？不是碰運(yùn)氣，而是看重了它們身上的一些獨(dú)特的東西。

地中海俱樂部、LANVIN、狼隊是三個比較典型的案例，從中可以看出復(fù)星在投資一個勢頭向下的企業(yè)時到底有什么樣的判斷標(biāo)準(zhǔn)。毫無疑問，投資一家正在下滑的企業(yè)充滿風(fēng)險，可能讓你很受傷，所以在選擇時首先要考慮，這家企業(yè)有沒有業(yè)務(wù)重建的基因存在。簡單來說，就是它是否值得你花精力去救。

為什么地中海俱樂部值得去救，因為它的基因是好的。首先，地中海俱樂部的商業(yè)模式是對的，一價全包、家庭模式在全球有比較牢固的基礎(chǔ);其次，它在全球還有70多家度假村。

LANVIN是法國歷史最悠久的高端時裝品牌。在此前復(fù)星跟蹤LANVIN的3年里，LANVIN的確出現(xiàn)了很多問題，但是，仍有很多消費(fèi)者期待LANVINH回歸。這就是品牌的魅力。

還有狼隊。復(fù)星做家庭消費(fèi)，體育是很重要的一塊內(nèi)容。足球比較值得投資的只有英超的俱樂部，因為德國不讓你控股，西班牙和法國基本上只有一兩家球隊特別強(qiáng)，其他球隊都沒有什么希望。

我們掃描了一圈，還是沒投英超的球隊，因為太貴了。為什么最后選擇了英冠的狼隊？雖然狼隊那個時候早已沒有了往日的輝煌，但我們認(rèn)為狼隊的未來不僅僅是足球，它的基因擴(kuò)張性好，名字好，logo很有辨識度。

也許未來會有狼隊中國甚至狼隊美國，狼隊時尚也會跟運(yùn)動潮牌結(jié)合，品牌擴(kuò)張性很強(qiáng)。復(fù)星不是只做一個足球俱樂部，而是首先要看有沒有打開空間、實現(xiàn)業(yè)務(wù)重建的基因和可能。不管地中海俱樂部、LANVIN還是狼隊，我們最看重的都是它們的基因。

在投資這些企業(yè)后，接下來做什么其實更關(guān)鍵。因為價值不是投出來的，而是管理出來的。

地中海俱樂部我們最開始是小股東進(jìn)入，對這個行業(yè)有更好的了解后，就說服了管理層和其他股東讓我們變成了大股東。成為大股東后，我們做的第一件事就是讓產(chǎn)品更接近客戶需求。

第二是數(shù)字化。地中海俱樂部以前的數(shù)字化做得不夠，直銷比率也偏低。但我們知道，未來的M端一定要和C端打通，所以我們強(qiáng)化了地中海俱樂部的數(shù)字化營銷和直銷能力。同時，我們還將它的產(chǎn)品線更明確定位于中高端，尤其加大了在滑雪產(chǎn)業(yè)上的布局力度。

對于LANVIN的能力加強(qiáng)，我們在投資后更換了它的CEO，并選擇了年輕、極富才華的新設(shè)計師。今年，來自LANVIN的好產(chǎn)品也的確讓粉絲們眼前一亮，效果很好。此外，我們還把復(fù)星在影視、體育等方面的大量資源都拿來支持LANVIN的發(fā)展，加速業(yè)務(wù)重建的過程。

對于一個足球隊來說，最重要的是球員和教練。我們在收購狼隊后，曾多次調(diào)整教練，最后才找到現(xiàn)在的Nuno，最符合狼隊的特點(diǎn)。

除了幫助這些企業(yè)實現(xiàn)“業(yè)務(wù)重建”，復(fù)星還有一些很重要的工具：比如“百日計劃”，充分利用項目交割前后的兩個“一百天”——投資前一百天要?“望聞問切”，知道有了這個企業(yè)之后要做什么;交割后的一百天，馬上把該對接的都對接上去，項目人員要全部到位。

并不是所有企業(yè)都能實現(xiàn)“業(yè)務(wù)重建”。復(fù)星在做這類投資時是很謹(jǐn)慎的，我們選擇投資的企業(yè)有很強(qiáng)的獨(dú)特性，一旦投了就會傾注全力去幫助它實現(xiàn)業(yè)務(wù)重建。

這個過程我們?nèi)缏谋”＞拖褚恍┤藭f，復(fù)星收購地中海俱樂部和后來的成功是偶然性大于必然性。實際上，整個過程中，每一步我們都可能選擇放棄，投后的每一步都是不斷試錯的過程。

我一直覺得，戰(zhàn)略選擇的方向感和機(jī)會出現(xiàn)的偶然性，兩者一定要相結(jié)合。做企業(yè)就是在和不確定性與偶然性打交道。如果你想在思維模式里找必然性，那就錯了，你要找的是成功概率，只能通過不斷試錯和提升自己來實現(xiàn)，而且還一定要對未來的不確定性充滿敬畏感。