商業信用提供行為研究綜述

何娟

摘 要：本文將商業信用提供行為作為文獻綜述的主要對象，從國外學者研究它產生的經營性動機和國內學者研究影響它的因素兩個方面，對已搜集到的文獻進行簡要概述和總結，為今后做進一步研究打下基礎。

關鍵詞：商業信用;提供行為;動機

一、引言

商業信用本質上是供應商在日常購銷商品或服務的交易中向購買者提供的一種推遲收款的企業間信貸關系，即供應商為購買者提供融資服務。它的使用在歐洲始于中世紀，集貿市場上的商人允許顧客付款前拿走商品，顧客必須在商人規定的時間內支付貨款。國內外有眾多學者對商業信用進行了多角度和深入研究，本文對國外學者研究商業信用提供行為的經營性動機，和國內學者結合我國國情研究影響商業信用提供行為的因素進行綜述，力爭為商業信用提供行為的后續研究做好鋪墊。

二、國外對影響商業信用提供行為的經營性動機的研究

國外學者從商業信用提供者的角度對商業信用的動機研究，主要包括成本動因（Mian&Smith，1992）、市場勢力（Mian&Smith，1992）、質量保證動機（Smith，1987）、了解客戶財務狀況的動因（Smith，1987;Ferris，1981）、與客戶保持長期關系的需要（Wilner，2000）、投資動因和稅負效應（Brick&Fung，1984）等等。

1.成本動因

商業信用會促使商品與貨幣的交換時間不一致，即貨幣轉移可以發生在商品轉移之后，或購銷雙方約定好集中結算一定期間的交易總額，此時銷售方知道收回貨款的準確時間，購買方既可確定支付節點又可減少付款次數，降低交易成本（Schwatz，1974;Ferris，1981）。Ferris（1981）認為供應商信息成本和監督成本較低，在違約情況下可以最小化損失，因而商業信用增加了現金流入的確定性，使供應商得以最小化預防性現金金額。Mian & Smith（1992）指出成本優勢是提供商業信用的動機之一。Peterswn&Rajan（1997）認為商業信用提供者的成本優勢源于具備信息獲取優勢，能對購買方形成控制并獲取現有資產的處置收益。

2.市場勢力

市場勢力是Mian&Smith（1992）認為企業提供商業信用的動機之一;在供應環節中供應商處于重要甚至是主導地位時，會具有處置優勢（Habib & Johnson，1999），和重組債務優勢（Wilner，2000）。Deloof & Overfelt（2008）也認為擁有市場勢力的企業傾向于提供兩部分商業信用條款;Summers & Wilson（2003）預測如果供應商自身融資成本高，提供的商業信用就較低，但出于市場、營銷等考慮而需要提供商業信用，則可能更傾向于提供現金折扣，采用兩部分信用條款;流動性越高，提供的商業信用越高，即容易獲得融資的企業將可獲信用傳遞給客戶，動機在于增加未來銷售，或支持客戶的成長以期增加自身的潛在市場，以便消除由于市場規模有限而對自身成長帶來的限制。

3.質量保證動機

供應商允許客戶在支付前確認商品質量（Smith，1987），這時的商業信用被當作是質量信號傳遞的中介，能在一定程度上緩解交易雙方的信息不對稱問題。商業信用作為隱性質量保證的功能，對于小型以及未建立足夠聲譽的供應商尤其重要（Frank & Maskimovic，1998）。另外，Summers & Wilson（2003）認為買賣雙方在地理位置上距離較遠時，商業信用作為所出售商品或提供服務的質量保證，對于合約執行的作用也非常重大。

提供商業信用的行為被視為是企業對產品充滿信心，企業以此傳遞對產品質量充滿信心的信息，此時能有效降低逆向選擇和機會主義行為發生的可能性（Long et al.，1993）。Long et al（1993）還指出大公司對聲譽的需求高和對質量信號需求較低，存續時間較長的公司通過商業信用鞏固聲譽的可能性更大。企業如果不能承諾產品質量，對現期支付貨款提供更高的折扣率，促使客戶現期支付，以轉嫁質量風險，低質量產品生產者提供較高的現金折扣（Lee & Stowe，1993;Long et al.，1993）。

4.了解客戶財務狀況

Summers & Wilson（2003）預測供應商在三種情況下會提供較長期限的商業信用期：無法事先確認高質量供應商時;供應商沒有足夠聲譽時;供應商可以通過機會主義行為損害買方利益時。商業信用的信用期內及時付款的獎勵政策為供應商監督和識別客戶不付款的風險。如果客戶不選擇現金折扣，就反映了現金流不足或者處于財務困境的狀況（Smith，1987;Ferris，1981）。

5.保持長期購銷關系

商業信用除了通過應收賬款數據來體現長期投資以外，還包括供應商尋求與重要客戶建立長期交易關系。為了與客戶保持長期關系（Wilner，2000），銷售方會愿意提供商業信用，以不斷穩定這種合作關系。Summers&Wilson（2003）在進行建立與買方的長期關系的研究時，預測與供應商有長期關系或作為其主要客戶的買方可獲優惠的信用條件，同時作者認為如果供應商對購銷關系進行了特殊投資，使買方持續經營就是符合供應商利益的，并且進行行業特定投資的購買方可以被視為更有信用，供應商更可能向這樣的買方提供商業信用。Smith（1987）認為提供商業信用是銷售方向購買方發出了愿意建立長期合作關系的信號。Brennan et al（1988）也指出企業可以靈活運用商業信用對客戶差異化管理，增強客戶的長期合作關系，確保市場的長期穩定。

6.投資和稅負效應

Copeland&Khoury（1980）指出應收賬款項目并不是被動銷售的結果，而是一種積極主動的投資。Brick et al（1984a，1984b）也指出，實際稅率較高的企業很可能擁有較長期限應收賬款主要是因為其傾向于提供更多的商業信用。Asselberch（1999）認為商業信用的提供行為是一種戰略投資，用于尋找并留住客戶，構建更穩固的客戶群體，賺取利潤。供應商以信用條款追求商品高價格售出，對購買方來說如果延遲付款帶來的收入高于供應商的資本，商業信用就創造了現值收入（Neale&Shipley，1985）。

稅負效應是Mian&Smith（1992）指出的除成本優勢和市場勢力之外的第三個動機。在比較商業信用和其他融資方式的成本時，稅收必須要考慮（Brick&Fung，1984），而Frank& Maksimovic（1995）也認為供應商的稅率越高，其稅收比較優勢越明顯，相比之下，更愿意提供商業信用;Brick et al （1984a，1984b）指出實際稅率越高，向客戶提供的商業信用越多。

三、國內學者對影響企業提供商業信用行為的因素研究

1.宏觀環境

蘇汝劼和馮晗（2009）發現商業信用多少與地區金融發達與否之間存在替代關系，發展中國家的企業商業信用的提供行為與其外部融資狀況之間的聯系并不顯著。張鐵鑄和周紅（2009）認為整個經濟地區治理情況好壞對企業商業信用的提供行為并沒有影響;在宏觀經濟發展趨向良好時，經營者也會提供寬松的信用政策。地區治理情況并不會影響上市公司商業信用的提供行為，而在經濟形勢發展良好的情況下，對未來的預期比較樂觀，從而降低了供應商對壞賬的擔心程度，愿意提供相對寬松的信用政策。鄭軍等（2013）研究發現公司在市場化程度低的地區與主要購買者談判上處于弱勢時，提供的商業信用更多。

2.微觀因素

（1）銀企關系。徐曉萍和李猛（2009）發現銀行信用對商業信用的影響有限，雖然發現與銀行有信貸關系的企業愿意提供商業信用，但是企業貸款需求的滿足程度并不會影響企業商業信用的提供，估計原因在于銀行并沒有完全達到企業的融資要求，或者貸款資金只能用于特定途徑。羅琦和劉學透（2007）認為企業與銀行之間聯系緊密度越高，對外提供的商業信用越多。趙宇翔（2008）指出企業依賴銀行信用解決外部資金需求越多，自身用商業信用進行融資和對外提供的商業信用也越多。

（2）提供者財務狀況。蘇汝劼和馮晗（2009）、渡邊真理子和柳川泛之（2009）證實企業的流動性越強，會提供給客戶的商業信用越多。渡邊真理子和柳川泛之（2009）研究發現，決定商業信用和交易規模的是商業信用提供者的合同執行技術和接受者的庫存流動性。趙宇翔（2008）指出企業盈利能力越強就越能提供商業信用，但擔保能力與企業提供的商業信用的多少是負相關。張鐵鑄和周紅（2009）認為企業存貨水平較高時，為了降低倉儲成本、促進銷售，推行寬松的信用政策，持有越多現金的公司越不提供墊資服務（陳正林，2017）。吳娜和于博（2017）研究發現期初存貨越多的樣本企業提供的商業信用越多，而期初銷售增長率和經營性現金流越高，提供的商業信用供給越少。白婭等（2017）指出擁有易變現資產越多和越強周轉能力的企業提供商業信用的能力越強。

（3）公司規模。葉棟梁（2008）發現上市公司規模對其提供商業信用的多少并無顯著影響。張鐵鑄和周紅（2009a，2009b）認為公司規模越大、存續時間越長，就越不需通過商業信用傳遞質量信號。徐曉萍和李猛（2009）、白婭等（2017）發現規模小的企業提供的商業信用反而多，原因是企業規模和實力越小，越需要借助商業信用刺激產品銷售。陳正林（2017）發現越大的公司規模擁有更大的判斷優勢，向客戶提供的商業信用越少。張杰和劉東（2006）發現中小企業提供商業信用的能力可以傳遞其經營狀況和財務良好的信息，中小企業應對暫時性經營困難的理性行為是大量使用商業信用融資，這并不排除一些遇到經營困難的小企業面臨少數購買方利用自身強勢地位惡意侵占和拖欠貨款，而并非自愿擴大商業信用的提供量。如果中小企業的市場勢力越弱或實力越小，對商業信用的依賴性就越強，商業信用作為產品信號形式和質量保證的機制。蘇汝劼和馮晗（2009）發現關系網絡能解釋企業規模與商業信用負相關的原因。

（4）與客戶保持長期關系的需要。張杰和劉東（2006）發現研究樣本的商業信用多發生在本地客戶與長期交易關系客戶之間，要求非長期交易關系、非知根知底、非主要的外地客戶采用現金結算;作者經過調查發現提高銷售周轉、協助老客戶解決暫時的現金周轉問題、吸引新的重要客戶、遭遇外部經濟沖擊成為影響企業提供商業信用的重要因素，且分別占到54.1%、44.9%、42.5%、39.1%。毛道維、張良（2007）認為產業價值鏈上的商業信用是基于交易雙方長期重復交易產生的相互信任，企業的合作關系可能是影響產業鏈上的商業信用非常重要的因素。發現在研究商業信用提供情況時，合作主導型的企業傾向于基于合作而提供較多的“義務性互惠”性質的商業信用。王雄元等（2016）、吳娜和于博（2017）研究發現客戶集中度越高的樣本企業提供的商業信用越多。王雄元等（2016）發現隨著企業與客戶關系不斷穩定，企業會減少對其商業信用的供給。章鐵生等（2018）用2007―2015年的制造業樣本企業研究發現，客戶集中度與商業信用供給的關系為倒U型，企業為了開拓市場，在客戶集中度低時提供的商業信用更多，而在企業與主要客戶深入合作后為了降低風險會減少提供的商業信用。徐曉萍和李猛（2009）指出企業存在通過發放商業信用以達到促銷目的的行為，商業信用的獲得者擁有有利的競爭因素，而提供者則喪失了有利的競爭因素。陳正林（2017）研究認為客戶集中度越高，其面對的客戶越有談判優勢，公司會把提供商業信用作為其參與行業競爭的重要手段，這對非國有企業尤為明顯。李艷平（2017）發現客戶關系型交易比例會增加公司提供的商業信用，市場地位低的樣本公司商業信用的供給多。

（5）管理者身份。何威風和劉巍（2018）研究發現公司的管理者會影響商業信用地提供和使用，公司的管理者能力越強或公司CEO擁有財務經歷的情況下，公司的商業信用也越多。白婭等（2017）在對樣本企業進行研究后指出投資者情緒高漲時，商業信用提供行為越多，這種情況在民營企業體現得更明顯。

國外學者和國內學者對企業提供商業信用的行為的動機和影響因素研究，角度非常多也很深入。商業信用對供應者和使用者均有存在價值，只是每個企業提供商業信用的時候會受很多因素的影響，這就是本文綜述的主要出發點，以為后續研究提供參考。

參考文獻

1.徐曉萍，李猛.商業信用的提供：來自上海中小企業的證據.金融研究，2009（6）.

2.陳正林.客戶集中、行業競爭與商業信用.會計研究，2017（11）.

3.白婭、王樊、付龑鈺.投資者情緒、產權性質與商業信用.金融發展研究，2017（6）.

4.王雄元、彭旋、王鵬.貨幣政策、穩定客戶關系與強勢買方商業信用.財務研究，2015（6）.

5.張杰、劉東.商業信貸、融資約束與我國中小企業融資行為――基于江蘇省制造業企業的問卷觀測和實證分析.金融論壇，2006（10）.

6.張鐵鑄、周紅.上市公司提供商業信用的影響因素研究.財貿經濟，2009（3）.

7.張鐵鑄、周紅.上市公司商業信用的實證研究.中南財經政法大學學報，2009（3）.

（責任編輯：王文龍）