獨(dú)門(mén)重倉(cāng)股名單曝光公募基金幾家歡樂(lè)幾家愁

張桔

Wind表明，493只股票中被單一基金季末持有超過(guò)千萬(wàn)的股票達(dá)14只，排在首位的是百隆東方，某指數(shù)基金持有該股5832.44萬(wàn)股;排在第二位的則是攀鋼釩鈦，某指數(shù)基金在報(bào)告期內(nèi)建倉(cāng)5019.19萬(wàn)股;主動(dòng)型基金中持有獨(dú)門(mén)重倉(cāng)股數(shù)量最大的則是湘電股份，博時(shí)新興成長(zhǎng)持有約3500萬(wàn)股。

接受《紅周刊》記者采訪時(shí)，天相投顧基金分析師賈志指出，基金公司獨(dú)門(mén)重倉(cāng)股主要分兩類(lèi)，第一類(lèi)是因子特征好，第二類(lèi)是基本面好。

基金公司獨(dú)門(mén)重倉(cāng)股出爐 港股、中小板、創(chuàng)業(yè)板多只標(biāo)的榜上有名

《紅周刊》記者采訪獲悉，被獨(dú)寵的股票往往是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，尤其是新進(jìn)的或者獨(dú)門(mén)重倉(cāng)的股票，有可能潛藏不為人知的利好，為基金凈值貢獻(xiàn)不小的力量，公募圈中有時(shí)也會(huì)出現(xiàn)吃獨(dú)食勝過(guò)大鍋飯的現(xiàn)象。

從全部獨(dú)門(mén)股名單來(lái)看，493只股票成為上半年公募公司的獨(dú)門(mén)重倉(cāng)，這其中來(lái)自香港市場(chǎng)的股票占據(jù)大約70只，如泰康資管的中國(guó)恒大，上投摩根持倉(cāng)約660萬(wàn)股的中國(guó)信達(dá)等;來(lái)自創(chuàng)業(yè)板的股票約83只，來(lái)自中小板股票約113只。

首先看獨(dú)門(mén)中的港股，其中有4只股票被內(nèi)地單一公募公司持有超過(guò)千萬(wàn)股，它們分別是匯添富基金持有的北控水務(wù)集團(tuán)、中歐基金持有的復(fù)星醫(yī)藥、上投摩根持有的中國(guó)華融、東證資管持有的敏華控股。

當(dāng)然，由于滬深300中的標(biāo)的基本都是公募十大重倉(cāng)的首選，這些股票一般不會(huì)出現(xiàn)在獨(dú)門(mén)重倉(cāng)股的名單中，因此滬深兩市中，中小板和創(chuàng)業(yè)板的多只股票就成為獨(dú)門(mén)重倉(cāng)股集中營(yíng)，例如備受關(guān)注的中庚旗下多只基金。

據(jù)《紅周刊》記者的不完全統(tǒng)計(jì)，按照文首設(shè)定的條件，博彥科技、經(jīng)緯紡機(jī)、安正時(shí)尚成為該公司當(dāng)季的獨(dú)門(mén)重倉(cāng);如果考慮將獨(dú)門(mén)重倉(cāng)條件放寬至兩家基金公司的話，拓邦股份也可以歸屬于中庚系之列。

“拓邦股份是丘棟榮的絕對(duì)鐘愛(ài)，從調(diào)研記錄看，也僅有中庚公司參與調(diào)研。丘棟榮的成名是來(lái)自一套pb-roe的選股模型，其選股的特征可以細(xì)化三個(gè)維度，首先是基本面較好，并且具有獨(dú)立的成長(zhǎng)性，其次是估值要便宜，隱含的回報(bào)率高，最后是構(gòu)建組合時(shí)各個(gè)股票不能由一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素驅(qū)動(dòng)。回頭看，拓邦股份的毛利從2017Q2開(kāi)始下降，在2018Q4企穩(wěn)回升，今年二季度繼續(xù)回升，同時(shí)股票P(pán)E處于估值低位區(qū)間，今年股價(jià)出現(xiàn)一定漲幅之后PE和去年年末相當(dāng)，這說(shuō)明股價(jià)上漲的動(dòng)力源于業(yè)績(jī)支撐。”長(zhǎng)量基金分析師王驊分析。

此外，幾只中庚基金長(zhǎng)期持有的股票在上半年持續(xù)受到他家公募的“垂青”，例如科達(dá)利和千金藥業(yè)。Wind顯示，去年年報(bào)中，中庚價(jià)值領(lǐng)航和易方達(dá)科瑞聯(lián)袂重倉(cāng)科達(dá)利，但僅排在第八和第十位;但今年科達(dá)利中報(bào)中，中庚小盤(pán)價(jià)值并同中庚價(jià)值領(lǐng)航重倉(cāng)該股，位居十大流通股股東的第四和第五位;同時(shí)明星基金易方達(dá)新興成長(zhǎng)接替科瑞，排在第六位。此外，類(lèi)似的情況也出現(xiàn)在千金藥業(yè)上。

接受《紅周刊》記者采訪時(shí)，中庚基金首席投資官丘棟榮也表示，以近期成立的中庚靈動(dòng)基金來(lái)看，目前整個(gè)投資組合PB大概是1.5倍-1.6倍，市盈率PE（動(dòng)態(tài)一致預(yù)期口徑）大致為12倍，基本沒(méi)有買(mǎi)金融、地產(chǎn)、鋼鐵、煤炭等強(qiáng)周期行業(yè)。整個(gè)投資組合更加分散，目前投資組合中已買(mǎi)入40多只股票，前十大重倉(cāng)股票的比重大約20%左右，持倉(cāng)最重的股票權(quán)重占比將近5%。

除去在財(cái)報(bào)時(shí)段單一公募新建倉(cāng)的情況惹眼吸睛外，實(shí)際上另一種情況也不容忽視：即該股票在上一個(gè)財(cái)報(bào)季被多只公募重倉(cāng)持有，但本財(cái)報(bào)季多數(shù)基金疑似聯(lián)袂撤退或者減倉(cāng)了，僅剩下1只公募重倉(cāng)持有而變成獨(dú)門(mén)重倉(cāng)股。

從493只獨(dú)門(mén)重倉(cāng)股的情況來(lái)看，這樣的例子似乎還不少：如曾經(jīng)一度廣受關(guān)注的眾信旅游。按照文首對(duì)獨(dú)門(mén)重倉(cāng)股的限定，上半年只有中銀中國(guó)精選在十大重倉(cāng)中持有該股808.05萬(wàn)股，且上半年持股沒(méi)發(fā)生任何變動(dòng);但是，上一財(cái)報(bào)季還重倉(cāng)持有該股的多只基金卻不在十大重倉(cāng)中持有，具體包括了中銀移動(dòng)互聯(lián)、中銀優(yōu)秀企業(yè)、南方益和、南方安康、南方安睿。

從近期眾信旅游發(fā)布的財(cái)報(bào)來(lái)看，公司營(yíng)業(yè)收入、扣非后凈利潤(rùn)、每股收益等均出現(xiàn)下滑。從中銀中國(guó)精選的情況來(lái)看，眾信旅游位列在其半年報(bào)重倉(cāng)股第4位。或許或多或少受到股價(jià)萎靡的影響，中銀中國(guó)精選未能延續(xù)去年業(yè)績(jī)亮眼的輝煌，開(kāi)年迄今凈值增長(zhǎng)率較一般，其在萬(wàn)得同類(lèi)716只基金中僅排在第465位。

部分基金多只重倉(cāng)股皆“獨(dú)門(mén)重倉(cāng)”眼光獨(dú)到還是劍走偏鋒？

在統(tǒng)計(jì)半年報(bào)獨(dú)門(mén)重倉(cāng)股時(shí)，《紅周刊》記者注意到有趣的一點(diǎn)，部分具體公募基金產(chǎn)品持股組合中獨(dú)門(mén)者居多，這是他們投資思路眼光獨(dú)到還是劍走偏鋒呢？

其中最為明顯的例子就是金元順安元啟，這只去年實(shí)現(xiàn)凈值增長(zhǎng)率6.75%的靈活配置型基金今年遭遇滑鐵盧：開(kāi)年迄今，這只最新存續(xù)規(guī)模僅1.13億的靈活配置型基金僅實(shí)現(xiàn)4.34%的凈值增長(zhǎng)率，其在萬(wàn)德1821只同類(lèi)產(chǎn)品中僅排在第1601位。

從半年報(bào)十大重倉(cāng)來(lái)看，金元順安元啟時(shí)任基金經(jīng)理所選的重倉(cāng)股幾乎均不是大家耳熟能詳?shù)拿郑簠R鴻集團(tuán)、瑞凌股份、永高股份、云煤能源、延長(zhǎng)化建、通潤(rùn)裝備、漢宇集團(tuán)、海洋王、茂業(yè)商業(yè)、南方軸承，從十大重倉(cāng)今年以來(lái)的漲幅看，其中表現(xiàn)最好的個(gè)股漲幅也不到40%，3只重倉(cāng)股的漲幅尚不到10%。值得注意的是，這其中的多只股票是該基金的獨(dú)門(mén)股，具體包括了匯鴻集團(tuán)、茂業(yè)商業(yè)、瑞凌股份、漢宇集團(tuán)、南方軸承，數(shù)量上占據(jù)了半數(shù)，且上述股票該基金基本都持有十幾萬(wàn)股的水平。讓人不可思議的是，從相關(guān)重倉(cāng)股持倉(cāng)市值占凈值比來(lái)看，基金經(jīng)理尋求的是一種均衡持股的模式：其十大重倉(cāng)股持倉(cāng)占凈值比從0.64%～0.73%。有趣的是，如果再往前追尋一個(gè)季度，我們可以看到的是完全不同的十大重倉(cāng)股，同時(shí)該季基金各只重倉(cāng)股占凈值比基本均為0.03%。

類(lèi)似的情況也出現(xiàn)在了中加紫金基金的身上，只不過(guò)所涉及到的股票標(biāo)的沒(méi)有金元順安元啟多。該基金時(shí)任基金經(jīng)理所選的標(biāo)的同樣多非投資者常常涉獵的股票：香江控股、大連友誼、信達(dá)地產(chǎn)、華虹計(jì)通、加加食品、惠泉啤酒、思特奇、輝煌科技、明泰鋁業(yè)、愛(ài)普股份。這其中，至少思特奇、惠泉啤酒和輝煌科技皆為該基金的獨(dú)門(mén)股，但從下半年以來(lái)的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，幾只標(biāo)的二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)較為一般。

獨(dú)門(mén)重倉(cāng)股業(yè)績(jī)分化明顯警惕獨(dú)門(mén)重倉(cāng)變成“黑天鵝”

從493只獨(dú)門(mén)重倉(cāng)股來(lái)看，截至記者發(fā)稿時(shí)，其中大部分上市公司今年中報(bào)的業(yè)績(jī)已經(jīng)披露：除港股外，今年中報(bào)凈利潤(rùn)同比暴增的公司包括了云煤能源、智動(dòng)力、三湘印象、豐樂(lè)種業(yè)、天音控股、浙江廣廈，而智動(dòng)力同樣排在了營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)的前列，同時(shí)姚記科技、道恩股份等11家內(nèi)地上市的“獨(dú)門(mén)重倉(cāng)股”也實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收同比翻番。

冰火兩重天，凈利潤(rùn)和營(yíng)收同比暴降的獨(dú)門(mén)重倉(cāng)股雖然不多，但也還是存在于上述493只公募的標(biāo)的之中。如銀鴿投資、貝因美、宏圖高科等14只股票的凈利同比下滑超過(guò)100%;若從營(yíng)收同比驟減者來(lái)看，雖然其中沒(méi)有降幅翻倍者，但其中華塑控股和*ST百特還是同比降幅超過(guò)90%。綜合來(lái)看，*ST百特成為獨(dú)門(mén)重倉(cāng)股中綜合業(yè)績(jī)表現(xiàn)“最差者”。（值得注意的是，無(wú)論是居于前列的智動(dòng)力還是幾乎墊底的*ST百特，獨(dú)家持有該股的均為上文提及的金元順安元啟。）

業(yè)績(jī)因素僅是一個(gè)方面，對(duì)于獨(dú)門(mén)重倉(cāng)股而言，實(shí)際上潛藏的風(fēng)險(xiǎn)同樣不可小視。接受《紅周刊》記者采訪時(shí)，上海證券基金分析師楊晗指出， 在獨(dú)門(mén)重倉(cāng)股持續(xù)跌停的極端市場(chǎng)環(huán)境中，還會(huì)陷入流動(dòng)性危機(jī)。因此，獨(dú)門(mén)重倉(cāng)股在表現(xiàn)較好時(shí)，可以讓基金公司名利雙收;但另一方面，一旦獨(dú)門(mén)重倉(cāng)股出現(xiàn)下跌，基金公司也不得不承受巨大虧損，是一柄不折不扣的雙刃劍。

“事實(shí)上獨(dú)門(mén)重倉(cāng)股并不是一個(gè)穩(wěn)定的現(xiàn)象。在任何時(shí)間段都存在獨(dú)門(mén)重倉(cāng)股，但是能長(zhǎng)期成為獨(dú)門(mén)重倉(cāng)股的股票卻寥寥無(wú)幾。在兩三個(gè)季度以后，很多獨(dú)門(mén)重倉(cāng)股就不再是獨(dú)門(mén)重倉(cāng)股了。這有兩個(gè)原因，第一個(gè)原因是被基金剔除出重倉(cāng)股的行列，不被基金所青睞;第二個(gè)原因是某家基金公司的獨(dú)門(mén)重倉(cāng)股在一段時(shí)間的表現(xiàn)優(yōu)異，變成了抱團(tuán)股。獨(dú)門(mén)重倉(cāng)股演變的第二種情況就是得到了多方認(rèn)可，但是就不能稱(chēng)為某個(gè)機(jī)構(gòu)的獨(dú)門(mén)重倉(cāng)股了。”賈志如是分析獨(dú)門(mén)重倉(cāng)股的演變之路。

附表 基金半年報(bào)部分獨(dú)門(mén)重倉(cāng)股一覽