投資銀行方法在債轉股實務中的應用

【摘要】通過對我國大中型骨干企業在處置不良資產實際狀況的研究，所謂債轉股的方式是解決不良資產處置的有效途徑。債轉股的方式加快了企業投資主體的改變，有利于企業法人治理結構的建立，債轉股的成功與否關系著這些企業的未來發展。實現債轉股的方式很多，本文主要研究投資銀行的方法在債轉股實務的應用。

【關鍵詞】債轉股 投資銀行

投資銀行方法主要是通過建立資產管理公司，利用資產管理公司處置不良資產，實現資產轉股，優化企業內部管理的方式，在債轉股的實物中應用此方法可以增加債轉股的成功率。

一、債轉股的重要性

債轉股顧名思義是債務轉股份的運作方式。在我國從資產管理公司的興起，債轉股工作就開始作為處理不良資產的一種有效手段，在資產管理工作中占據重要的地位。由于，債轉股工作涉及面較廣、影響深遠，所以，也越來越受到國家政府、企業以及社會各界的關注。現目前我國涉及到債轉股的企業主要是我國的大中型骨干企業，所以，如何處理不良資產關系著我國國有企業的發展。債轉股作為不良資產的重要處理方式，有著舉重若輕的地位，債轉股的方式很多，通過對一些債轉股企業的工作和推進步驟的實際案例進行調查分析后發現，借鑒和運用投資銀行的方法，能使債轉股工作達到明顯的成效，實現目標。其中財務重組和管理重組這兩個工作是必不可少，需加以重視的。通過財務重組的方式可以幫助企業實現債轉股，并且重組企業的債權和股權的結構。從一定數量的國家實踐經驗中不難看出，在較短的時間內，這能提升企業財務報表的質量水平。如果債轉股只側重于完成財務重組的話，重新陷入不良債務的情況會再次發生。所以除了股大規模落地難度大，一是因為雙方達成具體協議難度大，在市場化原則下，經營好轉的企業不愿債轉股。經營持續惡化的企業，投資銀行會很挑剔。二是因為政策上的限制，債轉股對投資銀行資本金的消耗和銀行理財資金參與的倍數。

二、投資銀行方式在債轉股的實際操作

投資銀行的債券股份業務步驟和實現債轉股的目標應采取的對策，從這兩大方面進行分析討論。在投資銀行債轉股的運行步驟中，為了處理好不良資產，將其主要工作分為企業股權的收購、治理結構的改革、企業的業務重組和資產重組、企業價值的提升、資本市場的進入、管理公司股權的退出。

（一）股權收購

企業進行債轉股的有效手段之一是利于資產管理公司來操作，在符合國家法律法規的前提下對企業的債務進行股權更變，這一行為也被稱之為股權收購。主要是通過金融機構讓企業的外部力量一步步轉為內部核心。涵蓋了原生企業中非經營資產剝離、債權以及與企業資產對應的轉股等內容。

（二）企業治理結構的改革

從企業本身來講，治理結構的改革是可以幫助企業改變投資主體，建立新的適應經濟發展的企業管理制度。現代化的企業治理結構改革的著手點就應該聚焦于債轉股，以債轉股作為治理結構改革的開端，繼而明確產權、理清楚政企之間的關系，通過改革讓現在更符合當前市場經濟下的企業經營機制。債轉股對于企業來說，可以幫助企業提高整體的信息公開透明度，并且還能進一步優化企業的資源配置，增強企業的核心競爭力。應用投資銀行的方法，將企業欠的債轉變為企業的金融資產管理持有以后，企業投資主體也有銀行參與的成分，這樣有利于企業重新建立法人的治理結構，深化企業內部各項工作的改革，雖然，債轉股不能很快的降低整個企業的資產負債率，但是通過債轉股的方式，讓新的投資主體介入企業重新洗牌，是企業降低債務實現盈利的一種途徑。

（三）企業業務重組與資產重組

企業的業務重組和資產重組是債轉股過程中需要重新建立的，首先健全企業的激勵機制，保障股東和員工的利益，在進行債轉股的大前提下大刀闊斧的整改企業的業務和資產，將股權結構多元化、完善股東的行為規范，建立更加有效靈活的運轉經營機制。其次對國家出臺的政策緊密關注，主動研究國家對于企業債轉股的相對規定和指導意見，再配合國家的對企業股東行為準則以及轉股企業治理等相關文書再進行下一步運作。

（四）企業價值與股權價值的提升

企業進行價值評估主要有幾點，首先想要提升企業的價值，可以通過對企業產權的明晰和建立現代化的企業機制來做到，一個良好的運轉經營機制可以提升整個企業的核心競爭力。其次是在企業經營過程中，通過在大眾的曝光和營銷來包裝企業的品牌價值，建立屬于自身的企業文化，讓企業的社會影響力進一步提升。這樣的方法不僅能提升企業的價值，還提升了企業的股權價值，方便資產公司在提升股權價值后退出企業經營。

（五）資本市場的進入

大部分債轉股企業都是大中型骨干企業，也有很多國有企業，其中主要的資本來源是國家資金注入和銀行貸款，沒有社會原生資本的注入，導致資本渠道狹窄。債轉股的方式可以通過引進資本減小利息帶來的壓力，從而改善企業的流通資金少的問題，增加企業盈利的機率。在一些具有市場競爭力的核心企業可以積極擴充持股股東，增加成員投入到企業的凈資產，讓企業的自身發展能力增強。所以想要進行債轉股的企業必須要重視資本投入，并且積極地創造資本投入的條件，讓企業融入到資本市場中，為債轉股完成之后公司的發展創造條件。

三、利用投資銀行的方式實現債轉股

運用投資銀行的方式實現債轉股，國家已經賦予了資產管理公司投資銀行這方面的功能和資格。順利進行債轉股的資產管理公司一般在企業中處于控股的地位，這對企業還是對資產管理公司都是有利的，所以為了進一步實現債轉股可以采取一下的方式：

（一）建立現代化企業管理制度

通過債轉股的方式可以讓企業重新建立法人治理結構。在很長的時間里，我國的國有經濟受到多方的影響，在經營管理上存在很多的問題，沒有有效的企業管理制度，缺乏市場經濟的核心競爭力，對員工也沒有形成有效的激勵機制。而且，現有的國有企業還存在政策部門主管企業的情況，這些部門的人既要履行政府的職能又要管理企業的資產，分身乏術。所以，建立合理的企業治理結構和現代化管理制度是非常必要的，可以保障股東的權益的行使和獲取相應的收益。另外，也有利于企業形成良好的競爭機制，讓企業的管理層和員工都有獲得激勵，發揮自身的價值。

（二）提升企業的資產價值和社會價值

在很多的傳統企業中，更為看重的是企業的實際產品形態的輸出，對于公司以及公司產品所賦予的社會價值沒有引起重視。在很多的債轉股企業中也能看到這種現象，實際上從根本來說，企業的信用、形象是可以幫助到企業進一步發展的重要內容。債轉股的企業在資金流動上金額龐大，但是可流動的資金額卻很小，輸出的實際產品多但是收獲的附加值小，長此以往，想要依靠企業本身改變這種長時間形成的思維模式、管理方式是有一定難度的。但是通過債轉股的方式，企業的投資主體重新洗牌，資產投資管理公司成為主體。并且，為了企業的發展前景，勢必會進行一系列的改革，利用資產投資管理公司的業務優勢，提供可行性的融資方案以及財務管理的意見，促進整個企業的財務狀況得到改善。另外，資產管理公司有豐富的處理不良資產的經驗，可以幫助企業增加流動資產，打通資產流動的阻礙，促進企業文化的建立，提升企業的社會價值。

（三）銀行在債轉股的注意事項

企業經歷債轉股之后，得到了重新的整頓，經營狀況得到了改善，企業更具備市場競爭力，資產公司將持有的股份從不良資產轉變為優質股份，這對企業說來都是獲得了一次新生。通過投資銀行的方式實現債轉股是有效的途徑，可以幫助債轉股公司實現快速的企業法人治理結構轉換。在債轉股的過程中，銀行所扮演的角色需要注意一些問題能更好的保障企業債轉股的進行。為避免債轉股企業在利益沖突時采取損害銀行利益的行為，想通過投資銀行的方式實現債轉股的企業，銀行都需要提前對企業進行評估，是否是債轉股的需求，有無未來的發展前景等，并在進行債轉股的過程中投放監督管理機制，能夠實時有效的監督企業的日常運轉。另外，債轉股企業一般會讓資產管理機構介入，來保障債轉股的完成度，所以，也需要隨時跟資產管理機構溝通企業的財務管理和資產管理等。其次，投資銀行事先需要跟企業簽訂協議，協議上需要明確雙方的權利與義務，并且，商定債轉股之后的業務開展面以及一些明令禁止的業務往來，以此來對企業形成約束。再次投資銀行更是需要派專員到債轉股企業的管理層，參與到企業日常的經營和風險管理等，更加直觀的監督，有任何問題可以及時止損。最后銀行更需要建立自身的風險管理措施，隨時做好風險預警，不過多參與企業業務，但對企業的風險和經營了如指掌，企業發生較大風險不可挽回，可以做到及時抽身不被牽連。并且必須做到遵紀守法合理經營，與企業的其他經營板塊區別出來，不被交叉傳染，減少風險。

綜上所述，債轉股對于持有大量不良資產的傳統型企業是一次獲得新生的方式，可以幫助企業建立適應現代經濟的制度，還可以進一步提升整個企業的品牌形象。債轉股的方式很多，本文通過投資銀行方法在債轉股的實用做淺顯的分析，希望有所收益。

參考文獻：

[1]王昕宇.我國商業銀行不良貸款“債轉股”的實施措施——以中國建設銀行為例[J].時代金融，2019（08）：35-36+39.

[1]李堅強.債轉股的實施難點與政策建議[J].中國外資，2019（07）：64-65.

作者簡介：王星，男，對外經濟貿易大學國際經濟貿易學院在職人員高級課程研修班學員。