中國股票價格指數波動影響因素分析

【摘要】股票價格指數作為衡量國家或地區經濟和金融活動的重要指標，有著十分重要的研究意義。因此，本文選取了近二十年的上證股指數，并收集對應年數的貨幣供應量、國內生產總值、居民消費價格指數、換手率、人民幣匯率、年平均利率這六個數據，并運用計量經濟學的方法，對影響股票價格的因素建立相應模型并分析，在此基礎上，得出上證綜合指數上述六項數據指標之間存在長期均衡關系的結論。并在短期動態過程的不斷調整下得以維持;而股票價格具有“長期記憶性”，過去的價格波動與其無限的長期價格波動有關。

【關鍵詞】上證股指 回歸分析

一、引言

中國股票市場經過二十多年的快速發展，已初具規模。但是，中國證券市場的早期制度存在缺陷而且監管力度不夠各種問題時有發生，不僅損傷股民的利益，也不利于政府把控整個宏觀經濟。究其原因，仍缺乏我國的股票市場有更深入的了解，本文在探討股票價格波動規律的基礎上，分析了影響股票價格波動的原因。并提出了建議。對我國的股票市場的價格指數研究不僅具有重要的學術意義，還有十分切實的現實意義。

二、數據選取與模型建立分析

（一）數據選取與來源

在學習相關指標概念和查閱相關資料的基礎上，除了上證股票價格指數本身，還選取了對應年數的貨幣供給量、國內生產總值、居民消費價格指數、換手率、人民幣匯率、年平均利率這六個統計數據，運用計量經濟學的分析方法，建立相應的模型并運用相關分析方法對所建模型進行分析，以便研究變量對上證綜指的影響情況。

本文樣本區間為1996～2016年，基礎數據來源于各年的《中國統計年鑒》、國泰君安數據庫，具體數據附錄可見。

（二）模型建立與分析

經查閱相關文獻，并學習理解了各指標因素的含義和它們與上證綜指的內在聯系，通過普通最小二乘法估計得出，原始數據下的回歸方程：

二、模型的計量檢驗與修正

三、小結與展望

（一）小結

綜上，上證綜指和以上六個影響因素之間存在長期均衡關系。而這種長期均衡關系是在短期動態的不斷調整下才得以維持。其中，除去居民消費價格指數，年平均利率對上證綜合指數的影響最為顯著。這表明，股票市場價格增減受利率的波動影響較大，二者之間存在較為明顯的負相關關系。而且股價具有“長期記憶”，即過去的價格波動與其無限的長期價格波動有一定的關系。

（二）展望

但由于本文的理論基礎過于簡單，且數據來源僅限上證綜合指數與以上六個因素之間的關系，但實際中仍有許多影響因素是不可忽略的。如政策面因素，在中長期內，價值投資者需要關注政策的總體趨勢。管理政策的引入和變化可以使市場形成相對準確的預期，從而將政策對股市波動的直接影響轉化為間接引導。

其二，首先是樣本選取的跨度問題。我國股票市場不同于發達國家成熟的股票市場，股票市場監管政策的出臺相對頻繁，不可能在頭十年內保持穩定。選取過長樣本建立分析模型的結論沒有太大的參考價值，但本文選取的樣本跨度較小，可能影響結論的通用性。

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作者簡介：汪汶迅（1997—），女，漢族，籍貫：河南商丘，單位：重慶理工大學經濟金融學院，研究方向：金融資產評估。