國企改革背景下的國有企業投資并購研究

康久勇

一、引言

根據普華永道發布的報告顯示，2018年我國內地企業并購總金額為6780億美元，主要并購市場為歐洲，共計吸引中國企業投資并購金額達509億美元。隨著我國國有企業改革的推進以及我國企業整體實力的提升，國有企業在混合所有制改革過程中更加喜歡使用投資并購這一手段來實現對目標市場份額的占有以及擴張。投資并購對于國有企業的改革具有良好的推進作用，但是這其中也存在相應的投資風險以及法律風險等，需要辯證地看待國有企業的投資并購行為。

二、國有企業投資并購對國企改革的積極影響

國有企業的投資并購是向目標企業投資，然后將其改組為自己控股的子公司，通常是擁有資本的企業在踏足不熟悉的行業或者為了減少競爭對手，加快市場占領速度的時候所采取的一種措施。投資并購對于國企改革的積極影響是顯而易見的：

（一）盤活國有企業資本，提升國有企業經營管理活力

國有企業投資并購是順應國有企業混合所有制改革的要求，通過充分利用國有企業的穩定且大量的資本進行投資并購，能夠充分盤活的國有企業資本，讓這些資本在其他行業發揮其應有的價值，能夠有效實現國有資產的增值。同時，通過投資并購可以極大地增加國有企業涉足領域，增加經營管理范圍，在一定程度上可以改變國有企業死氣沉沉的工作氛圍，提升國有企業經營管理活力。

（二）提升國有企業資本運作效率，擴大國有企業經營管理的行業范圍

國有企業投資并購能夠提升國有企業的資本運作效率，通過對其他公司的控股，能夠實現資本利用率的最大化。同時，通過投資并購的方式進入其他行業，例如2012年中國三一重工企業在德國投資并購了Putzmeister（普茨邁斯特）這一有著58年發展歷史的德國混凝土泵制造商，通過利用其在德國的雇傭工人以及供應商，維持著其原有的經營管理模式，而且還合辦了工廠，共同進軍零件采購領域。這大大降低了國有企業進入德國零件采購市場以及混凝土泵市場的阻力，幫助其獲取了大量且穩定的投資收益。

（三）加快國有企業國際化進程，提升國際市場影響力

2016年，我國企業出現全球“掃貨”的模式，開啟海外投資并購的浪潮，但是以民企為主。從2017年開始，國企成為我國海外并購浪潮的主力軍。2017年6月27日中國化工集團以430億美元的價格收購了全球第一大植保公司、第三大種子公司——瑞士農業化學和種子公司先正達。通過國有企業海外并購版圖的不斷擴大，其在國際市場上的影響力也得到了顯著提升。國有企業在國際化進程中利用投資并購手段不斷打入各個國家的市場，減少了國際貿易壁壘等阻力，實現了自身的國際化發展。

三、國有企業投資并購風險分析

（一）人為因素導致國有資產流失風險

國有企業投資并購過程中涉及到目標企業的資產評估以及投資并購金額的財務計算，對財務管理人員的專業素質和實際能力都有著較高的要求。部分財務管理人員或者管理者在操作過程中可能存在操作失誤導致國有資產流失，或者因為個人思想道德素質問題挪用公款或者利用職務便利為自己謀取私利等，這些認為因素的不可控性，導致國有資產在投資并購過程中可能存在流失的風險。

（二）市場環境風險

國有企業在投資并購過程中，尤其是針對海外的投資并購，部分國家出于國家安全方面的思考，會對國有企業投資并購進程加以干擾。除此之外，國有企業投資并購人員如果不熟悉當地法律法規，也會導致國有企業投資并購工作存在法律風險。綜上所述，國有企業投資并購過程中因為不同的市場環境以及要求等，可能存在嚴重的市場環境風險。

四、國企改革背景下的國有企業投資并購管理路徑分析

（一）健全國有資產管理機制，防范國有資產流失

國企改革鼓勵混合所有制的改革，但是為了避免這一改革過程中國有資產因為個人因素或者投資失誤導致的流失，還應該健全國有資產管理機制。國有企業在進行投資并購的時候不是“一拍腦袋”就做出的決定，而是經過實地調研、綜合分析以及風險評估等多項必備程序后做出的決定，國有企業需要對這些程序進行嚴格的流程化監督管理。通過流程化管理可以有效避免部分工作人員的不作為或者胡作為導致的投資錯誤或者公款挪用等問題，有效保護國有資本的安全，為之后國有資本運作效率的提升以及資本存量的增加奠定基礎。

（二）加強投資并購風險評估

國有資本投資并購過程中，在進入一個并不熟悉的行業或者國家的時候，需要加強投資并購的風險評估，這個過程不能成為“走過場”，而應該邀請專家對市場環境中可能出現的導致投資并購失敗或者國有資本縮水的風險進行列舉，并經過國有資本投資并購決策小組分析國有企業是否能夠承受這種風險等。通過加強投資并購風險的評估，能夠幫助國有企業在投資并購的時候做出科學且正確的選擇，對于不可改變的風險能夠提前制定相應的策略，改變國有企業未來投資并購的市場環境。

（三）提升國有企業投資并購的規范性

加強對目標企業所在國法律規范的了解，我國政府部門在推進國企改革過程中也應該提升國有企業投資并購的規范性。通過加強規范，能夠避免部分法律風險，通過宏觀管控，也能夠幫助企業規避部分國家的惡性競爭或者合作手段，有助于保障國有企業投資并購的安全性，為后期國有企業混合所有制改革也奠定良好的基礎。

五、結語

國有企業投資并購是推進國有企業混合所有制改革的重要手段和方式，當前國有企業投資并購主要針對海外市場的投資并購，這不僅盤活了我國國有資本，提升了我國國有企業資本的運作效率，同時還幫助國有企業較為簡單且快速地進入目標國家的目標市場，加快了國有企業的國際化進程。面對國有企業投資并購可能存在的市場環境風險以及市場風險等，需要政府、國有企業以及財務管理人員的協同作用，提升對財務管理人員的要求和管理，加強風險預估和戰略管理，能夠極大地提升國有企業海外并購的成功率。2020年，我國國有企業改革將迎來新的階段和挑戰，將持續推進我國的經濟可持續發展和高速率發展。

（作者單位：河北國控置業開發有限公司）