三個報告分析購房透支抑制消費

高志良

中國社會科學院經濟學部、中國社會科學院科研局、中國社會科學院數量經濟與技術經濟研究所與社會科學文獻出版社2018年12月24日聯合發布2019年《經濟藍皮書》，稱近兩年居民提供給其他部門的儲蓄資金大幅減少，出現了“居民儲蓄不足”的情況。據測算，2018年居民還本付息金額與可支配收入之比接近40%，而且還呈上升趨勢。盡管居民的儲蓄可能還在增長，但主要用于還債，儲蓄存款沒有增加。

《經濟藍皮書》：儲蓄不足企業貸款難

《經濟藍皮書》稱，房地產投資趨于合理和穩定。我國城鎮化發展對房地產有一定需求，隨著我國房產稅改革、房地產市場調控、住房制度改革和長效機制建設加快，房地產投資增速將趨于合理和穩定。還有三四線城市它的房地產價格雖然是維持高位，三四線城市缺乏有效的產業支撐，對房產投資也會有一個較大的約束。

近兩年貸款購房者的儲蓄可能有適度增加，但主要是房產的增加，而儲蓄存款減少、債務增加，從國民經濟運行上看，企業部門難以繼續獲得居民剩余儲蓄資金，“居民儲蓄不足”問題更顯著。居民債務存量逐漸增多，較多儲蓄用來還債。

由于以往的購房行為透支了未來的儲蓄，在不購房的年份，儲蓄要用于歸還自身貸款，難以提供給其他部門。

《經濟藍皮書》還預計2019年農村居民人均純收入實際增長率和城鎮居民人均可支配收入實際增長率分別為6.3%和5.4%，農村居民人均純收入實際增速連續9年高于城鎮居民人均可支配收入實際增速;2019年，我國財政收入19.8萬億元，增長6.6%，財政支出23.3萬億元，增長6.9%。

《經濟藍皮書》說購房透支了未來儲蓄，那么到底說的有沒有道理？實際上這不需要什么高深的學問，只需常識就能判斷出來。從內需的角度而言，不斷攀升的高房價已經成為一部壓榨機器，因為購房者已經在房貸上透支了未來多年的消費能力，而未購房者在努力工作的同時，也在盡可能地壓縮消耗品的消費支出，將勞動所得存入銀行，以追趕不斷攀升的房價。在這個過程中，高房價不僅吸收了現在的居民購買力，也在透支未來的居民消費。

《中國家庭金融報告》：穩消費比穩投資還要重要

適當的債務有助于經濟發展，但是較高的杠桿率和低儲蓄，則意味著抵御風險能力下降。西南財經大學發布的《中國家庭金融報告》顯示，中國儲蓄最多的10%家庭擁有全部儲蓄的75%，另外35%的家庭占了全部儲蓄額的25%，他們被稱為儲蓄較多人群，而剩下55%的家庭儲蓄總額是0。也就是說，一半多的家庭實際上是零儲蓄。居民人均可支配收入增速有所放緩，是近幾年居民存款增速放緩的根本原因。上半年全國居民人均可支配收入實際增長6.6%，同比回落0.7個百分點。另外，除了互聯網金融興起、P2P網絡貸款、消費升級等因素之外，房地產市場持續火爆是低儲蓄的最大原因。

經濟學家連平曾在去年11月發文，指出我國目前處于經濟結構轉型期，經濟增長動能逐漸從投資向消費轉型。隨著人口老齡化，總需求趨于走弱，有些類似于日本上世紀90年代的情景，國民儲蓄率將逐漸下降。考慮到我國城鎮化率仍有較大提升空間，中西部地區具有巨大的投資和消費發展空間，國民儲蓄率下降幅度不會像日本那么大。因此，預計2020年左右我國國民儲蓄率將下降到45%左右，2030年將降至35%左右。

中國人民大學副校長、經濟學院院長劉元春也在報告中指出，近幾年，圍繞著結構性調杠桿，特別是居民大規模加杠桿導致了居民杠桿率持續上揚：近幾年居民的貸款與存款比從44%上升到65%，足有21個百分點。

與此同時，近三年居民儲蓄率逐年下降，截至2018年9月，居民凈儲蓄余額約為24.7萬億元，較2017年同期下降6.7%，而去年同期已經較前年同期下降了6.3%。在這種情況下，我國居民消費有踏空的嫌疑。他表示，穩預期的核心是穩信心，穩消費比穩投資還要重要。

《中國金融穩定報告（2018）》：高房價對經濟和消費有傷害

中國人民銀行在去年11月2日發布的《中國金融穩定報告（2018）》，以專題的形式對中國的房地產金融進行了全面把脈。報告稱，中國房地產金融政策審慎，房地產信貸質量較好，相關金融風險總體可控，但要關注房地產信貸占比過高、部分居民違規加杠桿購房、部分房地產企業債務率過高等風險。

央行報告注意到，居民購房存在違規加杠桿情況。2017年盡管個人住房貸款占新增貸款的比重下降，但短期消費貸款增速異常。數據顯示，去年1月短期消費貸款余額同比增速為19.9%，至10月則上升至40.9%。2017年末，個人住房貸款年末余額為21.9萬億元，同比增長22.2%，增速較上年末低14.5個百分點。

“這一現象的出現部分原因在于2016年下半年以來銀行逐漸收緊房貸授信，部分購房者利用短期消費貸款等渠道違規加杠桿，繞過首付比例限制，從而可能導致大量短期消費貸款流入房地產市場，助長了房地產市場投機行為，房價過快上漲問題更為突出。”央行稱。

從這幾組數據可以清晰看出，高房價和房地產過度投機對經濟和消費能力實際上是一種傷害。應對購房透支了未來儲蓄，需要構建房地產市場健康發展長效機制，堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，因城施策、分類指導，夯實城市政府主體責任，完善住房市場體系和住房保障體系。