企業財務報表分析之成長性研究

談犀隆

摘? 要：隨著經濟全球化的到來，企業的持續經營建設、經濟穩定增長，以及在此基礎上實現最大利潤，是評判企業生存和穩步發展能力最為基本、客觀的標準。企業財務報表分析之成長性研究正是圍繞企業的生存和穩步發展能力展開得客觀評價，有利于深入認識到企業在市場環境中所占據的優勢地位，也能更加明確自身的發展優勢。基于此，本文首先分析了企業財務報表分析之成長性研究的常用方法，并展開了具體研究，旨在給我國的企業提供一定的參考價值。

關鍵詞：企業財務報表分析;成長性研究

一、引言

在傳統的企業財務報表分析中，分析對象往往側重于企業當前的財務情況和項目結束的總結，最后的分析結果特別容易受到短期市場變化的影響。現階段，隨著市場經濟的快速發展和社會競爭的顯著加劇，人們越來越注重企業長遠的發展方向以及成長性研究。因此，加強企業財務報表分析之成長性研究，首先要熟練掌握常用方法，并進一步研究出決定企業成長性的財務報表指標，從而可以幫助企業領導層作出正確合理的決策。

二、企業財務報表分析之成長性研究的常用方法

（1）單項財務指標。單項財務指標可以舉例來說，比如，美國財富雜志對美國以及全球的上市企業提出的成長性研究指標，該雜志按照企業的年度銷售總額高低對美國以及全球的上市企業進行了整體排名，其中具體針對企業成長性研究的有五家上市企業，是以年銷售收入增長率的高低排出年度銷售總額增長率最大的五家上市企業。再比如，美國商業周刊自開創十多年來一直致力于對上市企業的評價和排名，具體是根據八大指標來對企業展開業績評價的，其中有四大指標涉及成長性研究，即一年的銷售總額增長量、三年的銷售總額增長量、一年的純利潤增長、三年的純利潤增長。美國的這兩個雜志的成長性研究指標雖然采集方便快捷，但并沒有考慮到企業內部資產規模的增加、企業不定期的投資行為、企業隨時變化的資本結構等諸多要素的對成長性的影響。相比于美國，我國的注冊會計師輔導教材中也提到了有關企業成長性的研究指標，其中列出了一個可持續增長率的指標，這項指標側重在于分析企業無新融資的情況下，企業在當前財務報表數據條件下所能實現的利潤增長情況，從中也可以看出這項指標的重點是因利潤增長而實現的銷售增長，但由于限制條件較為嚴格，再加上企業內外部的很多影響因素。

（2）綜合財務指標。清華大學企業研究中心搭建了上市企業的績效評價模型，該模型選取的主要數據是上市企業三年內的主營業務銷售增長率、三年的純利潤平均增長率以及企業未來的銷售增長趨勢和利潤增長趨勢等多項指標作為上市企業成長性研究的重要依據。其次，國務院發展研究中心和國家統計局對企業的成長性研究主要是以企業三年以上的財務報表數據為直接研究依據的，要對企業的經營發展狀況、利潤收益水平、償還債務能力等各類指標展開綜合評價分析，其中與成長性研究有關的指標有銷售收入增長率、純利潤增長率、企業凈資產增長率等。由此可見，綜合財務指標要切實考慮到企業成長性研究的多個角度。

三、企業財務報表分析之成長性研究

（1）企業財務報表數據分析。企業財務報表數據有多種。一是純資產利潤率是衡量企業盈利水平的最終數據，能反映出企業所有者權益的投資報酬水平，該數據的計算方式為純資產利潤率=純利潤/期末所有者權益，而與純資產利潤率息息相關的決定指標有權益指數和資產凈利率，即純資產利潤率=資產凈利率*權益乘數。二是由于企業承擔債務的影響對正在經營的所有業務帶來的影響，承擔債務比例越大，權益乘數就會越高，隨之會給企業造成較大的杠桿效應，也給企業造成了較大的財務風險。三是資產凈利率，它是指企業通過使用流動資金、固定資產、無形資產等各種資產獲取收益利潤的綜合指標，資產凈利率越高則表明企業在提高收益和降低成本支出等工作方面取得了良好的效果，資產凈利率其實是一項綜合指標，會受到利潤組成、利潤水平、內部資產、資產管理等多種因素綜合作用帶來的影響。四是融資活動凈利率，融資活動是指企業在生產經營的過程中向外界籌措資金的舉動，給企業利潤造成的影響是融資成本和融資比重二者共同作用的結果，注意融資成本不僅僅包括融資帶來的利息，還包括已經進行資本化的固定資產利息。五是常規業務經營利潤率，大多數企業重點關注的都是主營業務的收益率，但是隨著目前企業都選擇綜合發展，經常會選擇經營多項業務，也并沒有劃分出明確的界限，所以常規業務經營利潤率=常規經營業務利潤/平均資產總額。六是非常規業務經營利潤率，是由于企業在常規經營業務之外意外或偶然情況下獲取的收益利潤，具有意外發生或者偶然發生的顯著特點。七是總資產周轉率，有時也被稱為作用比率或者總資產利用率，要體現出企業資產的實際流通速度，流通速度越快則表明正在經營的業務獲取利潤的能力越強。

（2）決定企業成長性的財務報表指標。大多數企業的投資決策主要看重的是該企業可以創造的純資本利潤額，主要影響因素為權益乘數與資產利潤率。權益乘數是指財務杠桿越高，則表明可能會帶來較高的權益收益，但同時也會造成較高的風險，但是權益乘數并不是無限擴張的，當企業債務融資擴大某一額度時，此時的負債比率過高，任何一家銀行或者投資企業都不會選擇繼續投資給該企業，所以，企業成長性最為真實可靠的保障致力于提高內部的資產利潤率。資產利潤率又包括營業純利潤率和融資純利潤率，很多時候，企業進行融資活動創造的利潤極不穩定，且對于實體的中小型企業來說，企業發展的重點內容還是在于提高產品的競爭力和生產規模的擴大，這也充分說明了資產利潤率的主要影響因素是營業純利潤率，也是企業應該關注的重點指標。營業純利潤率又進一步由常規經營業務利潤與非常規經營業務利潤所決定，雖然非常規經營業務可能創造出高額的收益利潤，但是也具有明顯的不確定性與偶然性，某次高額的非常規收入不會給企業帶來明確的成長趨勢，常規經營業務利潤仍然是各個企業更值得關注的對象。通過以上詳細分析，可以看出在繁多的財務報表數據中，純資產利潤率的增長幅度是決定企業成長性的核心指標，一方面，由于上市企業的成長性在絕大多數情況下取決于企業內部資產管理的效率，即最大效率的運用資產實現最大利潤。因為企業發展過程中的基礎利潤和現金流量都是通過資產的流通、使用來實現的，資產流通、使用效率越低，就會導致企業內部資金出現積壓，沒有充分發揮資金所具有的作用，企業也因此喪失了成長性。另一方面，上市企業所經營的常規業務利潤率越高，就會創造出更強的成長性，再加上企業經營產品的附加值以及企業掌握的研發技術和銷售手段，創造了顯著的競爭優勢，從而使得企業的成長性得到了強有力的保障。各行各業對于上述兩個方面的依賴程度是完全不同的，如快餐業，能夠確保較高的常規業務利潤和總資產周轉率都較高，但是一些資本密集型企業如電信行業，可以創造出很高的常規業務但總資產周轉率較低，另外一些競爭激烈的行業如服裝業和零售業，盡管常規業務利潤很低，但卻能通過總資產周轉創造出較高的常規業務利潤。

四、結語

決定企業財務報表分析之成長性的影響因素多種多樣，既包括企業的內部影響因素，也包括市場經濟趨勢、國家出臺政策等諸多外部影響因素，但是從方方面面綜合考慮來講，提高企業的市場競爭力、提高商品利潤、加快內部流通一直是企業生存和發展的首要問題。本文主要是對企業財務報表中的不同指標進行了比對研究，最終得出了影響企業財務報表分析之成長性的關鍵指標，但沒有對外部影響因素進行足夠的客觀研究，仍然需要在后續的研究分析中加大力度。

參考文獻

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