我國投資銀行在并購業(yè)務(wù)運作中的問題分析與建議

王穎雷

摘? 要：隨著我國國有企業(yè)的壯大和眾多民營企業(yè)的的快速發(fā)展，我國市場經(jīng)濟取得了空前的繁榮，企業(yè)并購作為市場經(jīng)濟中優(yōu)化資源配置的重要形式在我國也逐漸的發(fā)展起來，投資銀行在企業(yè)并購業(yè)務(wù)中有著重要的作用，但是目前我國投資銀行并購業(yè)務(wù)的發(fā)展還不完善，相關(guān)的體系建設(shè)為不健全。所以，規(guī)范我國投資銀行的并購業(yè)務(wù)和并購企業(yè)的并購行為，對于我國企業(yè)發(fā)展乃至國民經(jīng)濟的平穩(wěn)運行都有些重要的意義。本文旨在針對我國投資銀行并購業(yè)務(wù)的發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行研究，同時也分析了其存在的一系列問題，通過我國投資銀行并購業(yè)務(wù)和發(fā)展背景的分析，有效的提出了一系列解決相關(guān)問題的策略。

關(guān)鍵詞：我國投資銀行;并購業(yè)務(wù);問題分析

一、投資銀行并購業(yè)務(wù)的主要內(nèi)容

近年來，隨著世界范圍內(nèi)金融市場和環(huán)境的變動，眾多的投資銀行為了實現(xiàn)更多的發(fā)展獲得更多的利潤，紛紛實現(xiàn)了轉(zhuǎn)型發(fā)展和業(yè)務(wù)的拓展，特別是在世界范圍內(nèi)并購業(yè)務(wù)在投資銀行中的發(fā)展，使得投資銀行獲得了更多發(fā)展的可能。企業(yè)并購是市場經(jīng)濟的發(fā)展過程中較為普遍的經(jīng)濟現(xiàn)象，企業(yè)并購讓更多有核心競爭力的企業(yè)脫穎而出，當(dāng)然，投資銀行發(fā)展的并購業(yè)務(wù)也給其帶來了豐厚的利潤，實現(xiàn)了經(jīng)濟效益新的增長點。隨著投資銀行并購業(yè)務(wù)的不斷開展，其并購業(yè)務(wù)的發(fā)展水平和能力已經(jīng)越來越成為影響投資銀行經(jīng)濟效益波動的重要因素，對于我國投資銀行來說，并購業(yè)務(wù)的發(fā)展還不算完善，雖然目前我國投資銀行并購業(yè)務(wù)的規(guī)模已經(jīng)達(dá)到全球第二，但是相關(guān)的體系還不完善，整體的發(fā)展質(zhì)量有待提高，還需要很長一段時間的發(fā)展和完善。

企業(yè)并購包括了“并”和“購”兩方面的內(nèi)容，也就是關(guān)于企業(yè)的兼并和收購，兩者最大的區(qū)別在于企業(yè)兼并通過產(chǎn)權(quán)的購買使得原有的企業(yè)失去了法人的資格，而企業(yè)收購?fù)ㄟ^債券和股票等方式對企業(yè)進(jìn)行控股，獲得企業(yè)經(jīng)營的控制權(quán)，但是原有企業(yè)的法人并不發(fā)生變動。在國際社會中企業(yè)并購是投資銀行最為重要的業(yè)務(wù)，大多數(shù)的大型投資銀行都會非常重視并購業(yè)務(wù)，會在投資銀行內(nèi)部設(shè)立單獨的并購部門，實現(xiàn)對并購業(yè)務(wù)的獨立的運作和管轄。我們可以簡單的將投資銀行的并購業(yè)務(wù)分為兩種不同的類型。一類是投資銀行通過為相關(guān)的并購業(yè)務(wù)提供策劃和融資服務(wù)等，在這一類型中投資銀行更多的承擔(dān)了中介人的作用，在業(yè)務(wù)的過程中通過財務(wù)顧問等方式推動并購業(yè)務(wù)的順利進(jìn)行。另一類型的并購業(yè)務(wù)中，投資銀行通過企業(yè)并購的評估和判斷進(jìn)而對一些企業(yè)進(jìn)行并購?fù)顿Y，這一類型中并購業(yè)務(wù)中銀行直接充當(dāng)企業(yè)并購的投資商，成為企業(yè)的最終擁有者，最后投資銀行可以通過并購企業(yè)產(chǎn)權(quán)的讓渡和上市等一系列的措施實現(xiàn)企業(yè)的升值，最后獲得自身的經(jīng)濟效益。

二、投資銀行在并購業(yè)務(wù)運作中的問題分析

（1）投資銀行的整體實力發(fā)展不足

近年來，我國投資銀行并購業(yè)務(wù)獲得了一定的發(fā)展，發(fā)展的速度一度的超越了我國經(jīng)濟的發(fā)展，但是由于發(fā)展的歷史短，相關(guān)的業(yè)務(wù)經(jīng)驗不足等問題，整體發(fā)展的實力仍然非常有限，在業(yè)務(wù)范圍和業(yè)務(wù)效率等方面還存在很多的問題。目前，我國投資銀行并購業(yè)務(wù)的開展受到市場環(huán)境的影響較大，在投資銀行并購業(yè)務(wù)的形式中較為單一，往往只涉及到資產(chǎn)置換等內(nèi)容，特別是在一些重要的企業(yè)并購中，投資銀行并沒有很好的發(fā)揮自身的作用。可見，投資銀行并購業(yè)務(wù)發(fā)展不足的問題已經(jīng)嚴(yán)重的制約了投資銀行乃至相關(guān)并購業(yè)務(wù)的發(fā)展。這主要是由于我國金融市場不健全，投資銀行并購業(yè)務(wù)的相關(guān)體系建設(shè)不完善造成的。雖然近年來，眾多的投資銀行都將并購業(yè)務(wù)作為其發(fā)展的重心，但是缺乏創(chuàng)新的發(fā)展只會使得相關(guān)并購業(yè)務(wù)的發(fā)展不足，嚴(yán)重的制約我國市場經(jīng)濟的建設(shè)。

（2）并購市場的行政程序體系不健全

我國投資銀行在并購業(yè)務(wù)的開展中需要通過一系列嚴(yán)格的申報和審批程序，最終就導(dǎo)致企業(yè)并購的時間較長，效率低下，在一定程度上給我國投資銀行的并購業(yè)務(wù)造成一定的阻礙。由于企業(yè)并購的市場審批體系存在多方管理和多級審批的問題，一般企業(yè)并購的申請需要數(shù)月的時間去審批，對于瞬息萬變的市場經(jīng)濟的發(fā)展來說，這樣的行政審批程序完全不能適應(yīng)市場的發(fā)展，而且經(jīng)過數(shù)月的變遷，企業(yè)并購的市場價格必然會有很大的變動，這也給企業(yè)并購帶來眾多的挑戰(zhàn)。由于在企業(yè)審批的過程中，需要涉及到多個主體的參與，就很難避免在這一段時間內(nèi)公共權(quán)力的濫用，進(jìn)而嚴(yán)重的影響到我國投資銀行的發(fā)展。

（3）并購市場定價機制不完善

企業(yè)并購的成功在于并購之后企業(yè)能夠獲得預(yù)期的投資目標(biāo)和收益，但是由于我國并購市場尚未形成統(tǒng)一的定價機制，導(dǎo)致我國投資銀行并購業(yè)務(wù)的發(fā)展中定價的模式比較混亂，給相關(guān)業(yè)務(wù)的開展帶來一定的阻礙。一些先進(jìn)的歐美國家統(tǒng)一的使用了市盈率法定價的方式，不僅能夠很好的反映并購企業(yè)的市場真實價值，在具體的并購業(yè)務(wù)中也大大的提高企業(yè)并購的效率。此外，由于我國并購市場定價機制不完善，往往會使得投資銀行并購業(yè)務(wù)的信息錯位，企業(yè)并購的具體價值得不到正確的評估，即使企業(yè)并購成功以后，也會由于企業(yè)定價的失誤嚴(yán)重的影響到企業(yè)后續(xù)的發(fā)展。

三、投資銀行在并購業(yè)務(wù)運作中的發(fā)展建議和策略

（1）規(guī)范投資銀行的并購業(yè)務(wù)

投資銀行并購業(yè)務(wù)的開展在一定程度上也是投資銀行發(fā)展模式的創(chuàng)新，其為投資銀行業(yè)務(wù)的開展提供更多的模式。投資銀行可以通過對市場環(huán)境的分析，進(jìn)而不斷的創(chuàng)新和發(fā)展并購業(yè)務(wù)的金融工具和模式，在有效規(guī)避企業(yè)運營風(fēng)險的同時，保證企業(yè)并購業(yè)務(wù)的科學(xué)和合理。同時投資銀行也可以通過并購業(yè)務(wù)的延伸，最大程度的促進(jìn)企業(yè)的并購和發(fā)展，讓更多的資源得到優(yōu)化配置。同時投資銀行要更多的涉及產(chǎn)業(yè)并購，以實體經(jīng)濟為支撐，規(guī)范投資銀行并購業(yè)務(wù)乃至整個金融市場的結(jié)構(gòu)。

（2）建設(shè)具有國際競爭力的投資銀行的并購業(yè)務(wù)

我國投資銀行的企業(yè)并購業(yè)務(wù)還處于發(fā)展的階段，各方面體制的建設(shè)還不夠健全，所以投資銀行在進(jìn)行并購業(yè)務(wù)的發(fā)展中需要面臨眾多的市場和金融的風(fēng)險，所以加強風(fēng)險的管控和規(guī)避體系的建設(shè)是非常重要的。一方面，投資銀行要加強自身的風(fēng)險意識，在銀行的發(fā)展過程中，不能一味的追求經(jīng)濟效益而忽略并購業(yè)務(wù)的決策風(fēng)險。其次，一定要加強風(fēng)險的監(jiān)管，通過設(shè)立獨立的風(fēng)險監(jiān)管部門等措施加強風(fēng)險規(guī)避體系的建設(shè)，最大程度的保證投資銀行業(yè)務(wù)開展的安全和穩(wěn)定。

（3）完善并購企業(yè)的資金獲取渠道

融資問題是我國投資銀行并購業(yè)務(wù)在開展的過程中一個較大的阻礙，由于缺乏完善的融資渠道，使得很多企業(yè)并購的業(yè)務(wù)無法開展。在很多情況下，企業(yè)可以通過股票質(zhì)押和債率回購等各種模式進(jìn)行企業(yè)并購的融資，近年來，資管一系列新的規(guī)定的出臺，導(dǎo)致我國企業(yè)融資難度不斷加大，完全不能夠滿足當(dāng)今時代市場經(jīng)濟發(fā)展中企業(yè)并購的需求，所以，這就需要我國不斷的擴展企業(yè)的資金獲取渠道。我國的投資銀行可以通過加強同國外投資銀行合作的方式來為企業(yè)并購獲得足夠的資金，進(jìn)而優(yōu)化企業(yè)并購的資金渠道，同時也可以通過同國外投資銀行的交流和合作，不斷的規(guī)范自身的發(fā)展和建設(shè)。

（4）加強金融體制的建設(shè)

機制體制的建設(shè)是我國投資銀行乃至金融市場發(fā)展都面臨的一個問題，我國金融體制的建設(shè)還不太完善，應(yīng)對市場的風(fēng)險也較弱，雖然近年來我國已經(jīng)出臺了一系列新的政策和措施進(jìn)行金融體制的建設(shè)，但是由于發(fā)展的歷史較短，傳統(tǒng)的金融市場受到政府宏觀調(diào)控的影響較大，市場化的發(fā)展程度還很低，所以，我國仍然需要很長一段時間的發(fā)展來對金融體制進(jìn)行完善，真正的構(gòu)建一個適應(yīng)我國發(fā)展的穩(wěn)定的金融體制和市場。國外一些投資銀行在我國并購業(yè)務(wù)的開展中，會明顯的涉及到一些政策和法規(guī)不適應(yīng)的情況，給企業(yè)的并購造成巨大的阻礙。我國雖然在一定程度上放松了一些金融業(yè)務(wù)的監(jiān)管，但是為了有效的規(guī)避金融風(fēng)險，金融制度的改革仍然不能適應(yīng)市場的發(fā)展。盲目的金融體制改革也會使得我國金融市場嚴(yán)重的失衡，所以未來我國金融體制的發(fā)展和建設(shè)一定要慎重，要結(jié)合我國目前投資銀行并購業(yè)務(wù)的開展現(xiàn)狀乃至金融市場的發(fā)展積極穩(wěn)妥的推進(jìn)金融體制的建設(shè)，讓我國金融體制更好的適應(yīng)現(xiàn)階段發(fā)展的需要，使得我國投資銀行的并購業(yè)務(wù)更加的安全和高效。

四、結(jié)束語

總而言之，現(xiàn)階段我國投資銀行并購業(yè)務(wù)發(fā)展的水平還比較低，同其他國家還存在一定的差距，各方面的機制體系建設(shè)仍需要不斷的的完善。盡管我國投資銀行的并購業(yè)務(wù)發(fā)展中仍然存在行多的問題，特別是審批的程序和資金渠道等問題已經(jīng)嚴(yán)重的制約了相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展，但是隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展，市場并購業(yè)務(wù)不斷的增多，我國必然能夠在體制建設(shè)和風(fēng)險管控方面取得更多的進(jìn)步，從而更好的促進(jìn)我國投資銀行并購業(yè)務(wù)的開展。

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