7月份信貸數據和社融數據低于市場預期

摘要：央行發布數據顯示，7月份社會融資規模增量為1.01萬億元，比上年同期少2103億元。中國7月新增人民幣貸款1.06萬億元，預估為1.28萬億元，前值為1.66萬億元。中國7月貨幣供應量M2同比增長8.1%，預估為8.4%，前值為8.5%。

中金公司：中小銀行去杠桿以及近期金融監管一系列“補短板”政策可能開始對信貸擴張有更明顯的抑制作用。雖然去年基數極低，但7月社融同比增速仍下降。往前看，隨著地方政府債券發行額度下降，社融增速可能會進一步失去支撐;近期對房貸以及開發商融資的收緊也可能會抑制下半年社融增速。在信貸增速面臨的諸多不利因素、增長及通脹預期下行的背景下，貨幣政策寬松有空間也有需要。我們認為，需要政策進行適當的逆周期調節以對沖中小銀行去杠桿、監管收緊、房市走弱、以及外需不確定性上升等因素的不利影響。

中信建投：7月金融數據的表現可能預示短期內消費、制造業投資、房地產投資都有待加強，基建投資有望穩中有升。當經濟周期下行壓力逐漸出清、企業和居民預期改善后，實體經濟的內生信用擴張動能才能得以修復。

長城證券：今年以來，企業貸款的結構性問題遲遲未見改善，新增企業中長期貸款占比持續偏低，7月數據中，新增企業的短期貸款也開始走弱，同時，票據融資未見大幅增加對沖，可見信用收縮與實體經濟增長壓力仍然較大。同時，近期對于房地產融資的監管趨嚴，也是信貸數據走弱的原因之一。我們認為，央行在短期內將更注重政策的定向調節，而不是政策的全面寬松，同時保持對物價與各項經濟數據的動態監控。

東莞證券：7月份信貸數據顯示，企業貸款和存款的同比減少相互印證，企業端信貸需求明顯下降，反映了市場對投資前景較為看淡。未來央行貨幣有望繼續維持流動性合理充裕，根據經濟下行幅度合理對沖，可能適時開展定向降準或加快推進利率市場化等操作。我們維持下半年仍處于存貨周期下行階段的判斷，認為未來海外和國內的經濟可能繼續承壓下行，這對企業經營造成較大壓力，穩就業的壓力要求央行加大逆周期操作。

天風證券：現在說“信用收縮的拐點已到”還言之過早。如果逆周期政策能夠適度對沖，社融增速有望維持在11%左右的水平，經濟有望在下半年階段性企穩;如果政策不做任何加碼，后續社融增速可能在10%-11%區間內震蕩回落，6月10.9%將成為年內社融增速的高點，對應下半年經濟下行壓力不減，但幅度也會有所放緩。因此，下半年社融的回落或反彈、信用的收縮或擴張、經濟的下行或企穩，仍然是政策的選擇題。

數說

2萬億? 中央結算公司數據顯示，截至7月末，境外機構在中央結算公司托管債券規模16986.2億元。上海清算所數據顯示，截至7月末，境外機構在上清所托管債券3176.87億元。截至2019年7月末，境外機構累計持有中國債券突破2萬億元大關。

7.3%? 據商務部消息，2019年1-7月，全國新設立外商投資企業24050家，實際使用外資金額5331.4億元人民幣，同比增長7.3%（折788億美元，同比增長3.6%）。7月當月實際使用外資548.2億元人民幣，同比增長8.7%（折80.7億美元，同比增長4.1%）。

83%? 財政部數據顯示，截至7月底，各地已組織發行地方政府債券33931億元，其中，新增地方政府債券25529億元，占全年新增地方政府債務限額的83%（一般債券8667億元、占93%，專項債券16862億元、占78%），占全年新增債券發行額度的83.6%。

6.5%? 銀保監會數據顯示，2019年上半年，商業銀行累計實現凈利潤1.13萬億元，同比增長6.5%。

2.76%? 中國結算數據顯示，今年7月份，證券市場新增投資者達108.49萬，同比下降1.21%，環比增長2.76%。

151萬輛? 乘聯會數據顯示，中國7月份廣義乘用車零售銷量151萬輛，同比減少5.3%。