利率市場化與上市商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)研究
——基于16家上市銀行實(shí)證分析

(廣西大學(xué)商學(xué)院 廣西 南寧 545000)

一、引言

過去十年，利率市場化改革是我國金融改革的重中之重，漸進(jìn)改革，逐步落實(shí)。利率市場化一般是指放開利率管制和形成市場化的利率機(jī)制，使利率有效地反映市場，傳遞信息。我國1996年建立統(tǒng)一的銀行間市場，2013年7月我國實(shí)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)貸款利率市場化，目前僅有存款利率還未放開。在利率市場化的影響下，央行解除的這些限制最先沖擊到的就是銀行的存貸利差，貸款利率和存款利率的差額越來越小，使得銀行的利潤空間也越來越小，因?yàn)殂y行傳統(tǒng)的盈利就是依靠存貸差。再這樣的環(huán)境驅(qū)動(dòng)下，迫使商業(yè)銀行不斷開發(fā)擴(kuò)展新業(yè)務(wù)，尋求利益，在這過程中銀行的風(fēng)險(xiǎn)隨之增加，商業(yè)銀行也將面對更多的問題和轉(zhuǎn)變。習(xí)近平總書記在多次會(huì)議上強(qiáng)調(diào)要防范金融風(fēng)險(xiǎn)，防范金融風(fēng)險(xiǎn)其中之一就是要防范銀行的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槟壳爸袊慕鹑隗w系中，銀行是主導(dǎo)機(jī)構(gòu)，是不可缺少的基礎(chǔ)核心市場，對整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系有著極其重要的作用。而對于銀行來說，最核心的風(fēng)險(xiǎn)就是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的特征之一就是傳染性強(qiáng)，其他風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生最終都會(huì)體現(xiàn)在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)上，而流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)倒閉的直接原因。基于上述背景，本文想通過實(shí)證方法來研究利率市場化對上市商業(yè)銀行的影響，根據(jù)實(shí)證的結(jié)果結(jié)合我國情況對銀行防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)提出相關(guān)的建議。

二、文獻(xiàn)綜述

(一)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)衡量的研究

Thanh Duong(2015)基于系統(tǒng)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)評估模型對越南銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究，Doriana Cucinelli(2013)指出當(dāng)前衡量銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的方法是指標(biāo)法。“流動(dòng)性覆蓋率、凈穩(wěn)定融資比例、貸存比和流動(dòng)性比例”是巴塞爾協(xié)議Ⅲ提出的流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)。GA Vento(2009)、Bonfirm(2011)都用了其中幾個(gè)指標(biāo)來衡量銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。Nikolas Topaloglou(2014)采用了一種新的方法來衡量銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，一個(gè)PUT/CALL效率模型，分析了在全球金融危機(jī)期間，尤其是在雷曼違約期間，對銀行資產(chǎn)和負(fù)債的流動(dòng)性沖擊。揭示了流動(dòng)性-資產(chǎn)和負(fù)債類別的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)分散問題，并提供了銀行對流動(dòng)性沖擊的不同反應(yīng)的證據(jù)。F Rafea(2014)等學(xué)者用Var模型來衡量利率市場化對流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響。SoulaJean-Loup(2017)利用因子分析法，給出了衡量銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，揭示了銀行間流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)敞口的異質(zhì)性。國內(nèi)學(xué)者主要使用單一指標(biāo)或者構(gòu)建綜合指標(biāo)對流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行測度。巴曙松(2018)用商業(yè)銀行每股可支配現(xiàn)金凈流量作為衡量流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。王嗣超(2014)用客戶提前取款模型來衡量。王舒軍(2014)認(rèn)為利率市場化一共有十七個(gè)指標(biāo)，五個(gè)一級指標(biāo)，十二個(gè)二級指標(biāo)，然后根據(jù)每個(gè)指標(biāo)利率市場化程度進(jìn)行賦值，用MATLAB軟件計(jì)算出每個(gè)指標(biāo)權(quán)重，最后各指標(biāo)賦值與權(quán)重相乘相加，得出利率市場化綜合指數(shù)。還有一些學(xué)者也是使用流動(dòng)性比例、存貸比等銀行流動(dòng)性監(jiān)管監(jiān)測指標(biāo)。

(二)管理銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的研究

Roberto Ruozi(2012)認(rèn)為銀行需要更有效的流動(dòng)性管理，讓所有理事機(jī)構(gòu)和企業(yè)的管理層參與正常和壓力條件下的流動(dòng)性監(jiān)測和管理，將財(cái)務(wù)與其他職能更好地結(jié)合起來。2008年的危機(jī)凸顯了銀行內(nèi)部自我監(jiān)管的弱點(diǎn)，應(yīng)與國內(nèi)和國際監(jiān)管尋求界定共同規(guī)則，減少銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。RobertDeYoung(2012)監(jiān)測1992年——2002年美國商業(yè)銀行是否積極管理銀行流動(dòng)性，發(fā)現(xiàn)針對各種規(guī)模的銀行，小銀行比大銀行更積極，而且隨著銀行規(guī)模的增大，它們設(shè)定的流動(dòng)性目標(biāo)都較低。Lev Ratnouski(2013)認(rèn)為銀行管理流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)需要選擇優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、還要增強(qiáng)信息透明度，減少公眾的擔(dān)憂。樓文龍(2015)認(rèn)為銀行應(yīng)該從組織架構(gòu)、期限錯(cuò)配管理、完善銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)測量、提高指標(biāo)精確度等方面來優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)管理。賴永文(2015)提出要加強(qiáng)完善利率定價(jià)機(jī)制、加強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和壓力測試工作。我國在2015年出臺(tái)了存款保險(xiǎn)制度，在一定程度上也有利于控制商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。王嗣超(2014)認(rèn)為要加強(qiáng)流動(dòng)性缺口管理、建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測模型、結(jié)合自身建立產(chǎn)品定價(jià)體系等。

(三)利率市場化對銀行風(fēng)險(xiǎn)影響的研究

國外大多都是在金融自由化的背景下進(jìn)行研究，Angkinand(2010)認(rèn)為金融市場化與銀行風(fēng)險(xiǎn)呈倒U型，Wahyoe(2013)發(fā)現(xiàn)利率市場化與銀行風(fēng)險(xiǎn)呈正相關(guān)。戴振華(2015)用模糊數(shù)學(xué)的方法和主成分分析法檢驗(yàn)、王嗣超(2014)基于客戶行為模型檢驗(yàn)，證明利率市場化會(huì)提高銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。左崢(2014)年基于存貸利差視角，結(jié)果表明利率市場化只降低銀行資本水平，不會(huì)提高銀行風(fēng)險(xiǎn)水平。

三、實(shí)證研究設(shè)計(jì)

(一)樣本選取與數(shù)據(jù)來源

依據(jù)數(shù)據(jù)的持續(xù)性和易獲得性，本文將我國國有銀行有中農(nóng)工建交、股份制銀行有興業(yè)、浦發(fā)、平安、民生、招商、中信、光大、華夏以及北京、南京、寧波三家城商行等16家上市商業(yè)銀行作為實(shí)證研究的樣本，選擇2008年—2017年這10年作為時(shí)間范圍。數(shù)據(jù)來源Bankscope數(shù)據(jù)庫、GSMAR數(shù)據(jù)庫、wind數(shù)據(jù)庫以及16家銀行的各年度報(bào)告。

(二)變量選取與說明

本文的被解釋變量是商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，參考相關(guān)文獻(xiàn)，貸存比這一指標(biāo)我國用了二十幾年，所以本文用貸存比(LDRs)這一指標(biāo)來衡量。貸存比=銀行貸款總額/銀行存款總額。

利率市場化是解釋變量，將凈利差(Lgap)作為衡量利率市場化程度的指標(biāo)“凈利差=生息資產(chǎn)平均收益率-計(jì)息負(fù)債平均收益率”

本文查閱相關(guān)文獻(xiàn)資料，從宏觀層面和微觀層面分析可能影響銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的因素，將GDP增長率、廣義貨幣增速(M2)、資本充足率、不良貸款率、資產(chǎn)總額取對數(shù)(InSize)這五個(gè)變量作為控制變量。

(三)模型設(shè)定

本文基于16家上市商業(yè)銀行的面板數(shù)據(jù)，使用固定效應(yīng)模型分析，檢驗(yàn)利率市場化對商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響。

i代表銀行，t代表年份，RISKit代表銀行風(fēng)險(xiǎn)水平，Lgapit代表凈利差，Carit表示資本充足率，Nplrait代表不良貸款率，InSizeit是資產(chǎn)總額的對數(shù)，M2it是貨幣和準(zhǔn)貨幣(M2)增速，GDPit是GDP增長率，εit是誤差項(xiàng)。

四、實(shí)證結(jié)果分析

(一)多重共線性和平滑性檢驗(yàn)

為了測試變量之間是否存在多個(gè)共線性，我們使用相關(guān)系數(shù)矩陣和方差放大系數(shù)的計(jì)算來觀察變量。發(fā)現(xiàn)存貸款利率差、資本充足率、廣義貨幣M2增速和GDP增速與貸存比呈負(fù)相關(guān)，不良貸款率和總資產(chǎn)規(guī)模與貸存比呈正相關(guān)，但是相關(guān)性都不大。VIF值為1.41，VIF值<5,說明變量之間不存在多重共線性。為了確認(rèn)面板數(shù)據(jù)的平滑性，使用Levin-Lin-Chu測試方法進(jìn)行面板的根檢驗(yàn)。結(jié)果顯示所有變量在5%置信區(qū)間內(nèi)是顯著的并且沒有單位根。

(二)實(shí)證結(jié)果與分析

1.整體樣本回歸分析

本文選擇的面板數(shù)據(jù)模型是固定效應(yīng)模型。回歸結(jié)果如表1所示。

表1整體樣本回歸結(jié)果

表2 加入交互項(xiàng)的回歸結(jié)果

注：***、**、*分別表示1%、5%和10%顯著性水平。

(1)利率市場化與銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)實(shí)證分析

從表1可以看出，衡量利率市場化的變量(凈利差)與衡量流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的變量(貸存比)呈顯著負(fù)相關(guān)，這說明隨著利率市場化改革的推進(jìn)，凈利差越來越小，銀行的貸存比將會(huì)增大，進(jìn)而流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加大。利率市場化的影響，銀行內(nèi)外部環(huán)境都會(huì)發(fā)生變化，在外部受到的管制會(huì)減少、競爭加劇，內(nèi)部面臨存款增長放緩，貸款成本增加，資本外流，利潤率基本上受到壓縮，會(huì)進(jìn)一步加劇銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

(2)控制變量對銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響分析

從表1中可以看出，資本充足率與銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為正，但沒有顯著相關(guān)性，不良貸款率在10%的置信水平上顯著相關(guān)，與銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)呈正相關(guān)關(guān)系。這說明，隨著銀行不良貸款率的上升，銀行出現(xiàn)壞賬的可能性就加大，進(jìn)而會(huì)影響到資金的流通，信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)而轉(zhuǎn)化為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。整個(gè)銀行資產(chǎn)的規(guī)模與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)顯著負(fù)相關(guān)，這表明隨著銀行規(guī)模的增長，業(yè)務(wù)類型變得越來越頻繁，開展業(yè)務(wù)的地域逐漸擴(kuò)大，很大程度上弱化了銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。廣義貨幣M2增速與銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)呈顯著負(fù)相關(guān)，說明M2增速越高，投資市場活躍，資金流動(dòng)性水平越高，越不容易出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。GDP增長率也與銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)顯著負(fù)相關(guān)。這表明隨著經(jīng)濟(jì)的改善，通貨膨脹將會(huì)增加，消費(fèi)和資本支出將相對較高，對私人和企業(yè)的貿(mào)易媒體或支付工具的需求將會(huì)增加，貨幣和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)和流通速度比較快，進(jìn)而銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)減小。

2.不同性質(zhì)上市銀行差異比較

本文將銀行性質(zhì)分成三類，分別是國有銀行、股份制銀行和城市商業(yè)銀行。考慮到不同性質(zhì)銀行的規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面都存在差異，所以這部分要驗(yàn)證利率市場化對不同性質(zhì)的銀行是否會(huì)產(chǎn)生不同的影響。本文首先將銀行性質(zhì)生成虛擬變量，將該虛擬變量與凈利差(Lgap)相乘得到交互項(xiàng)i.Bnature* Lgap。其次進(jìn)行豪斯曼檢驗(yàn)是使用固定效應(yīng)還是隨機(jī)效應(yīng)，根據(jù)豪斯曼檢驗(yàn)結(jié)果所示，chi2(9)=38，P值為0，拒絕原假設(shè)，最后進(jìn)行固定效應(yīng)模型回歸結(jié)果。(見表2)。

注：***、**、*分別表示1%、5%和10%顯著性水平。

從表2中可以看到，國有銀行和股份銀行的交互項(xiàng)2.Bnature#c.Lgap為負(fù)數(shù)，而且不顯著，說明國有銀行和股份銀行之間的差別不大。國有銀行和城市商業(yè)銀行的交互項(xiàng)3.Bnature#c.Lgap為正數(shù)，且在1%的置信區(qū)間內(nèi)顯著相關(guān)，說明國有銀行和城市商業(yè)銀行之間存在明顯差異。利率市場化對國有銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響程度達(dá)到40.62%，對股份制銀行的影響程度23.36%，這表明利率自由化對國有銀行的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于商業(yè)銀行的影響。利率自由化使得城市的商業(yè)銀行更加謹(jǐn)慎，商業(yè)銀行更不容易出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

五、相關(guān)結(jié)論與建議

(一)相關(guān)結(jié)論

通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，利率市場化會(huì)提高上市商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。而且利率市場化對不同性質(zhì)上市銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也存在著差異。利率市場化對前兩類銀行均有負(fù)面影響，且對國有銀行影響最大。城市商業(yè)銀行隨著利率市場化進(jìn)度加快，更不容易發(fā)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)規(guī)模越大，越能有效調(diào)解銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。廣義貨幣M2怎增速和向好的經(jīng)濟(jì)狀況也有利于降低銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。

(二)相關(guān)建議

我國商業(yè)銀行面對利率市場化下利差不斷收緊、不良資產(chǎn)包袱日趨嚴(yán)重、監(jiān)管趨嚴(yán)下的去杠桿挑戰(zhàn)等重重壓力，更加需要防范金融風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)守防線。2018年7月1日正式實(shí)施的《商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》也給了銀行更明確的管理方向。

1.提升完善量化商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的量化工具

預(yù)測模型要提高精確化程度，量化工具還有很大的進(jìn)步空間。可以依靠大數(shù)據(jù)和強(qiáng)大的金融科技能力作為支撐，對客戶現(xiàn)金流等數(shù)據(jù)進(jìn)行采集、實(shí)時(shí)監(jiān)控各類流動(dòng)性關(guān)鍵指標(biāo)的變動(dòng)情況，結(jié)合歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)測，進(jìn)而及時(shí)對策略進(jìn)行調(diào)整和優(yōu)化，從而降低銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

2.加強(qiáng)優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)的管理

2018年先后出臺(tái)了《商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》和資產(chǎn)新規(guī)，銀行應(yīng)該認(rèn)真研究相關(guān)政策措施，加強(qiáng)表內(nèi)外流動(dòng)性的同一管理，結(jié)合自身優(yōu)勢和客戶需求開發(fā)合規(guī)產(chǎn)品，降低對短期資金和同業(yè)負(fù)債的依賴。堅(jiān)持安全性、流動(dòng)性、盈利性三原則，增加國債等高價(jià)值流動(dòng)資產(chǎn)的份額，充分降低風(fēng)險(xiǎn)較高的資產(chǎn)份額，降低杠桿率。

3.加大不良資產(chǎn)處置力度，加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理

商業(yè)銀行應(yīng)該繼續(xù)拓寬不良貸款處置渠道，通過創(chuàng)新金融工具、資產(chǎn)管理公司、金融資產(chǎn)投資公司等處理不良資產(chǎn)，提高資金的流動(dòng)性。還要加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理，銀行自身要提高貸款和投資的把握掌控能力，加強(qiáng)主動(dòng)負(fù)債來保證資金的流動(dòng)性。

4.建立專業(yè)化的流動(dòng)性管理機(jī)構(gòu)和激勵(lì)與懲罰機(jī)制

不同類型的銀行應(yīng)根據(jù)自身情況、人力資源優(yōu)勢以及開展的業(yè)務(wù)種類建立專業(yè)化的流動(dòng)性管理機(jī)構(gòu)，明確各層級機(jī)構(gòu)具體的職責(zé)和工作，建立激勵(lì)和懲罰機(jī)制，加強(qiáng)制度的約束與監(jiān)管。各商業(yè)銀行也應(yīng)加強(qiáng)相互間的交流學(xué)習(xí)，提高對流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別能力。