新三板上市企業(yè)的融資現(xiàn)狀與發(fā)展前景

杜明珠

【摘 要】目前國內(nèi)的新三板上市企業(yè)大多為中小型，而軌道交通行業(yè)的企業(yè)是頗為重要的組成部分，為行業(yè)的健康發(fā)展做出了重要貢獻。本文以“新三板上市企業(yè)的融資現(xiàn)狀與發(fā)展前景”為主要研究對象，以軌道交通行業(yè)新三板上市青島某公司為具體案例展開論述，望能夠針對此類企業(yè)的融資困境，提出具有可行性的破解策略，推動行業(yè)的發(fā)展與進步。

【關(guān)鍵詞】新三板上市企業(yè)；融資；企業(yè)運營

2012年9月，新三板正式注冊成立，針對我國諸多中小企業(yè)融資難、難融資的情況提供了另外一種思路。隨著我國“十三五”規(guī)劃的推進，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在維系固有重心的基礎(chǔ)上開始慢慢向第三產(chǎn)業(yè)推進，以科技、創(chuàng)新等為關(guān)鍵詞的中小企業(yè)開始猶如雨后春筍，層出不窮。以軌道交通行業(yè)為例，處于其中的中小企業(yè)占比超過70%，合理分析其目前融資的現(xiàn)狀，對其進行合理的評價，并提出應(yīng)對問題的有效策略是能夠提高融資效率的重要選擇。

一、新三板上市企業(yè)的融資現(xiàn)狀

近年來，我國新三板市場得到高速發(fā)展，軌道交通行業(yè)的新三板上市企業(yè)數(shù)量穩(wěn)步增加。但在市場熱度不斷上升的今天，我們不能忽視行業(yè)內(nèi)新三板上市企業(yè)在運營過程中所存在的一些問題，它們甚至影響到平臺整體的融資情況。

（一）投資環(huán)境良好

以筆者所在的企業(yè)為例，其在2015年成為新三板上市企業(yè)，在上市初期已經(jīng)實現(xiàn)了數(shù)千萬元的融資，兩年后適逢企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整，又拿到了3000萬的融資。從這個角度來說，軌道交通行業(yè)的快速發(fā)展，促使企業(yè)業(yè)績的不斷提升，也意味著其在發(fā)展過程中必然會有更多的資金需求。而越來越多新三板企業(yè)；陸續(xù)上市，其在融資方方面所獲得的一定便利和優(yōu)勢，恰恰說明了如今軌道交通行業(yè)存在著大量的運營缺口，投資環(huán)境一片大好。

（二）質(zhì)量參差不齊

雖然近年來國家推出了新三板上市企業(yè)分層的想法，將上市企業(yè)劃分為基礎(chǔ)、創(chuàng)新兩個層面，但是就其情況而言，90%的企業(yè)仍然居于基礎(chǔ)層，營收和利潤達標比如到創(chuàng)新層的上市企業(yè)僅有10%。同時因為任何行業(yè)進入到新三板沒有水平要求，不設(shè)門檻、不設(shè)財務(wù)和業(yè)務(wù)要求，所以進入到新三板的企業(yè)其實質(zhì)量參差不齊。但是這種質(zhì)量差距會導(dǎo)致不少投資者對投資行為缺乏信心，進而影響到融資效率。很多看起來高成長、頗具價值的企業(yè)也會在巨大的融資壓力面前望而卻步。

（三）流動性不足

新三板市場的流動性嚴重制約了企業(yè)的融資情況，因為大部分時間中小企業(yè)的流動性非常弱，只有少數(shù)的企業(yè)因為政策事件發(fā)酵和刺激，才有可能流動性顯著增強。對于這類企業(yè)來說流動性不足會明顯導(dǎo)致市場上資金運轉(zhuǎn)速度降低，影響到投資者進入市場的步伐。另外在市場制度和因素方面，雖然市場已經(jīng)劃分了創(chuàng)新和基礎(chǔ)兩個層級，但是對于創(chuàng)新層級的企業(yè)要求更高，面臨高要求卻沒有獲得相應(yīng)的權(quán)利或者便利，導(dǎo)致企業(yè)權(quán)利和義務(wù)的不對等——這種情況從長遠來看是會對新三板上市企業(yè)的融資情況產(chǎn)生負面影響和強烈制約的。

二、新三板上市企業(yè)的融資前景

對軌道交通行業(yè)而言，雖然目前新三板上市企業(yè)在融資過程中暴露出一定的問題，但是其從長遠來看對于解決問題尚可抱著較為樂觀的態(tài)度。只是若想全面提升融資的效率、降低融資風(fēng)險，吸引越來越多的投資商走進融資市場，便必須對以下策略予以重視和落實。

（一）完善分層機制，加強市場監(jiān)管

雖然目前我國針對新三板上市企業(yè)已經(jīng)實施了較為充分的分層制度，但是分層之余的配套工作并沒有到位。處于創(chuàng)新層的上市企業(yè)除了享受更為嚴格的上市要求外，無法得享任何的福利和資源，造成一種顯而易見的不平衡。鑒于此，新三板上市企業(yè)的分層制度有待完善和權(quán)責(zé)清晰，以“良企”和“劣企”為標準，圍繞已有的兩個層級進行二度區(qū)分，避免“劣企”驅(qū)逐“良企”的情況出現(xiàn)在上市企業(yè)當(dāng)中，削弱投資者的信息。市場要通過精準的分層方式提高投資者對整個新三板市場的關(guān)注度，提高其融資效率、推動市場流量的提升，最終達到提升融資效率的目的。

另一方面，市場本身還要強化對上市企業(yè)的關(guān)注和嚴格監(jiān)督。畢竟如今阻礙投資者對新三板企業(yè)進行投資的一個重要因素就是信息不對稱，即投資者無法清晰地掌握上市企業(yè)具體運營情況，這意味著后續(xù)的投資過程存在風(fēng)險，更存在不可控的因素。只有市場方面加強監(jiān)督、準確落實分層制度，才有可能對企業(yè)的運營情況進行合理監(jiān)管，促進投資者對優(yōu)質(zhì)新三板上市企業(yè)的投資。

（二）加強企業(yè)建設(shè)，拓展融資渠道

新三板上市企業(yè)本身在提高融資效率和成果方面所發(fā)揮的作用是根本性的，所以一定要加強企業(yè)自身建設(shè)，無論是技術(shù)還是效益。一方面，企業(yè)要注重對先進技術(shù)的引入和開發(fā)，因為其關(guān)系到企業(yè)融資效率的高低，關(guān)系到企業(yè)管理能力和科技含量，可以說其與融資結(jié)果有著直接的關(guān)聯(lián)性；另一方面不可否認的是，多數(shù)新三板企業(yè)所能獲取的間接融資方式就是資金募集或者銀行貸款，這樣會增加企業(yè)的負債率，間接增加自身的發(fā)展壓力。而要想改變或者緩解這樣的境況，最為直接的方法就是提高自身的效益，擴大自身規(guī)模，為拓展融資渠道提供資本。

而從外部條件和因素來說，首先，銀行等金融機構(gòu)可以適當(dāng)降低對新三板上市企業(yè)（主要指各類中小企業(yè)）的貸款準入門款，增加對創(chuàng)新層上市企業(yè)的貸款；其次，政府應(yīng)出臺相應(yīng)的政策性文件，拓寬此類企業(yè)的融資渠道，通過降低投資者準入門檻的方式為市場引入新的資金；最后，針對創(chuàng)新層上市企業(yè)，政府可以對其采取稅收減免的政策，為其發(fā)展增加籌碼，降低其運營壓力，推動企業(yè)向高融資類的方向發(fā)展、前行，共同推動新三板市場融資效率的提示。

（三）轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板，借力直融轉(zhuǎn)型

對于新三板上市企業(yè)來說，科創(chuàng)板是一種創(chuàng)新、更是一種全新的思路，雖然其在很多功能上與新三板存在著交叉和重疊（準入門檻低，允許沒有利潤的企業(yè)掛牌等），但是它的出現(xiàn)顯然豐富了中小企業(yè)上市融資的渠道，對于軌道交通行業(yè)來說自然有利無害。

因此對于數(shù)量不少的軌道交通行業(yè)新三板上市企業(yè)來說，其可以嘗試著向科創(chuàng)板轉(zhuǎn)型，借勢直融實現(xiàn)轉(zhuǎn)型。如此等于為企業(yè)的發(fā)展、通向主板市場搭建了綠色的通道，彰顯出新三板企業(yè)的獨特屬性，對于優(yōu)化資源配置，推動自身健康、穩(wěn)定地發(fā)展具有更為積極的作用。從某種意義來說“科創(chuàng)板”與“注冊制”二者之間的組合，成為了不少新三板企業(yè)實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展的新平臺，甚至具有一定的定制屬性，長此以往對于廣大軌道交通行業(yè)的中小企業(yè)、對于處在資金募集、銀行貸款和資金籌措窘境中的企業(yè)來說，不可不謂一項創(chuàng)舉。

三、結(jié)語

總而言之，目前軌道交通行業(yè)的新三板上市企業(yè)在融資方面存在一定的問題，但仍然存在較大的提升空間。要想解決這些問題，實現(xiàn)融資效率的提升，既需要企業(yè)自身進行自我審視，提高技術(shù)和收益水平，同時需要放眼外部，從銀行金融機構(gòu)和國家政策的角度為企業(yè)融資提供必要的鼓勵和支持。另外值得一提的是，新三板上市企業(yè)在21世紀的第二個十年，可以嘗試轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板，借力直融轉(zhuǎn)型，如此可以實現(xiàn)企業(yè)融資的正向推進和前行。

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