眾籌融資的發展與規范研究

岳婷

【摘 要】眾籌融資是近年來出現的一種新的互聯網金融模式，它具有受益廣泛、價格低廉的優點，在國內國外擁有廣闊的發展前景，發展迅猛。其給中小企業提供了較低的參與融資的門檻，使互聯網金融煥發出強大的生機活力。本文圍繞我國眾籌融資的發展前景、行業發展進程中的問題和風險，從眾籌融資運作模式、概念、特點、現存缺陷等方面入手進行研究，運用模型分析、動態靜態結合的研究方法對此進行深入分析，最終得出在互聯網金融不斷發展、眾籌融資不斷興起的大背景下，防范眾籌融資風險，從而促進眾籌融資良性、健康發展的相關意見及建議。

【關鍵詞】眾籌融資；風險防范；監管與規范

1、研究背景

近年來，隨著互聯網技術的普及發展，互聯網金融作為一類新型金融模式逐漸引起了社會的廣泛關注，眾籌融資就是其主要形式之一。在我國最早的眾籌平臺是點名時間，于2011年7月上線。點名時間公開數據表明，在它上線不到兩年的時間里，就已經接到了7000多個項目提案，并且各種項目成功率接近50%。

眾籌融資憑借“大眾、小額、公開”等特性迅速發展，滿足了初創企業、小微企業流動性融資的需求，為傳統金融注入了新的活力。但相比較其他互聯網金融類型，眾籌融資在國內發展相對滯后，仍處于探索階段，其交易結構愈加復雜，交易延續過程較長、影響因素多變，伴隨著諸多隱性風險，為金融市場帶來了巨大的挑戰。從外部環境的層面看，目前由于相關法律法規不完備，融資披露制度、溝通機制不健全，社會信用制度建設缺乏力度，眾籌融資面臨的風險主要有信息不對稱風險、信用風險、法律風險等。從融資內部結構的層面看，眾籌融資流程中隱藏的風險還可以概括為投資者審核風險、信息披露不足風險、項目審核風險、資金池風險這四個方面。

所以有必要針對眾籌融資中出現的風險進行監控，在綜合研究分析國內外現狀的基礎上，結合中國當下眾籌融資發展現狀的實際情況提出相應的意見和建議，在其發展之初就做好配套輔助措施，加強風險監管，構建保障金融安全的屏障，促進我國互聯網金融又快又好地發展。

2、國內外研究現狀

2.1國外研究現狀

Armin Schwienbacher（2014）通過對預售類眾籌項目的分析，發現項目方常常在生產成本不確定性風險和市場需求不確定性風險中博弈。為了避免之后的資金不足，項目方傾向于設置較高的融資額度， 特別是創意很容易被剽竊的情況下。 但這樣一來，項目可能會因為籌資目標過高而失敗，這種失敗有時候并非是市場需求過小導致的，從而面臨市場需求不確定風險。就平臺方而言，Alvaro E. Arenas （2013） 以 Appbacker 平臺為例，利用 CORAS 風險管理模型對發起者、投資者和平臺方三者所面臨的風險做了分析，認為發起者面臨因資金問題產品不能順利生產的風險，投資者面臨產品不能如期交付和欺詐風險，平臺方的風險則是前兩者風險的累積。如果投資者和發起者出現相應風險，平臺方的名聲就會受損。

2.2國內研究現狀

關于防范風險的對策的研究，汪瑩和王光岐（2014）對眾籌融資模式的運作流程、參與者各方的工作內容進行了詳細的梳理，從法律風險、信用風險、知識產權風險、評估風險等方面對眾籌融資面臨的風險進行了分析。對眾籌融資的監管建議方面，李雪靜提出可建立基于消費者保護的監管框架、加強消費者教育以及加強股權眾籌融資及二級市場建設。王阿娜建議建立眾籌融資社區平臺運營狀況監測點，推進身份認證和電子簽字，組建項目評選團隊以降低項目投資風險。針對中國眾籌融資探索階段的實施路徑，歐陽日暉（2015）介紹了美國、英國、法國和意大利的監管經驗，認為英美兩國的監管措施各有特點，都是根據兩國經濟發展環境和社會資源分配情況。

3、眾籌融資發展面臨的困境

3.1法律法規監管缺失

由于眾籌融資屬于新興事物，發展迅猛，相關配套的法律體系尚跟不上眾籌融資的發展速度，致使目前我國缺乏與眾籌融資相配套的法律法規。雖然我國也出臺過有關的法律，承諾在一定期限內以貨幣、實物或其他方式向出資人還本付息或給予回報。但是仍存在極多的法律漏洞，在眾籌融資中的許多參與者就很有可能“趁虛而入”，觸犯法律“紅線”，賺取非法利潤，非法集資。

3.2眾籌資金缺乏有效監管

眾籌融資具有門檻低的特點，這個特點具有雙重性。盡管這個特點可以使每位普通的募資融資者參與進來，但這也容易造成魚龍混雜，加大投融資風險。而且在互聯網社交平臺上進行交易，投資者分布較為分散，投資者之間聯系不密切，甚至一般都沒有聯系，他們之間相互不了解，缺乏實際情況的掌握，而且地理區域上的分散性也使得他們難以克服監管力度不夠的問題，常常會發生欺詐事件，眾籌融資也容易被濫用。

3.3眾籌融資平臺風險集聚

眾籌融資平臺存在信息不對稱的風險，信用風險以及監管風險。眾籌平臺采用眾籌平臺運營方操縱的間接融資，這就使得眾籌融資的現存風險不停堆積，存在較大的安全隱患，不利于我國互聯網金融的健康、安全發展。

4、促進我國眾籌融資發展的對策

4.1完善相關法律制度的建設，確定眾籌融資行為的合法性

完善針對眾籌融資的相關法律法規，加強法律對風險的管控，防止非法集資等行為的出現。維護良好的互聯網金融法治建設環境，促進互聯網金融下眾籌融資的健康發展。

4.2強化社會信用建設，建立融資項目評價機制

眾籌平臺采用眾籌平臺運營方操縱的間接融資，這就使得眾籌融資的現存風險不停堆積，存在較大的安全隱患。所以繼續建立一個社區網絡中的征信體系，促進投資雙方的了解，增強可信度，防止違約事件的出現。

4.3加強對眾籌創意項目的知識產權保護

由于眾籌融資存在知識產權保護層面的漏洞和缺陷，所以發起者要有通過申請專利保護自己產品的意識。同時發起人不能故步自封，要注重創新，提高創新意識，是自己的產品始終具有生機活力，提高防御能力。眾籌融資公司也要注重知識產權保護技術的提高。適當提高門檻、提高發起人申請專利意識、資金保護等內部監管制度，加強眾籌融資平臺中的征信體系建設，才能降低風險，為眾籌融資提供安全的環境。

5、總結

本文通過對眾籌融資面臨風險的梳理，剖析眾籌融資過程中存在的問題，深入挖掘引發我國眾籌融資風險的主要因素，針對不同風險主體提出防范風險的建議，引導眾籌融資這一新型融資模式良性發展，度過艱難的探索時期，有利于解決相關問題，促進我國完善眾籌融資，解決眾籌融資發展中的問題，助力我國互聯網金融在一個安全健康的環境下發展，有利于金融市場的穩定。

【參考文獻】

[1]李雪靜.眾籌融資模式的發展探析[N].上海金融學院學報， 2013，（06）： 76-77

[2]鄧建鵬.互聯網金融時代眾籌模式的法律風險分析[N].江蘇行政學院學報， 2014， （03）： 118-118

[3]王曙光，賈鏑，賀瀟.眾籌融資的法律規制：美國體系和中國探索[J].金融與經濟， 2015， （07）： 47-47

[4] 王阿娜：眾籌融資運營模式及風險分析[J].財經理論研究，2014（3）.

[5] 孫學立：我國眾籌融資模式及監管問題研究[J].金融發展研究，2015（5）.

[6]郭新明，王曉紅等.眾籌融資的發展與規范問題研究[N].金融時報，2013

[7]胡吉祥，吳穎萌.眾籌融資的發展及監管[J].證券市場導報，2013（ 12） ： 60

[8]汪瑩，王光岐 . 我國眾籌融資的運作模式及風險研究[J]. 浙江金融，2014，（ 4） ： 62 - 65.