香飄飄：果汁茶如期放量

香飄飄（603711）：果汁茶如期放量，毛利率改善顯著。二季度公司果汁茶實現銷售額4.16億元，上半年實現5.87億元，整體表現超預期。果汁茶憑借其“定位準確+包裝新穎+健康理念”的特點，在去年下半年推出后便快速增長。但受限于產能瓶頸，未能放量。2019Q1隨著江門2條生產線的投產，以及產品的推廣和鋪貨，果汁茶實現快速放量，表現超預期。

可轉債的發行將加速公司產能布局，預計2021年公司將實現產能全國化布局，為即飲產品的放量做鋪墊。此外，渠道仍存擴張空間。據公司公告，截止6月底，公司果汁茶在冊網點鋪貨率僅有48.9%，而全國網點的鋪貨率只有12.6%。隨著果汁茶的不斷推廣，認為公司的渠道仍存廣闊空間。此外，公司近期推出的“王者榮耀聯名款”以及在《極限挑戰》、《這就是街舞》等高流量節目中的廣告植入，均能助力產品推廣。

產品矩陣不斷完善，目前公司終端網絡數量約30萬家，預計到2020年將達到100萬家。新品良好的市場反饋以及豐富的產品矩陣為終端的開拓奠定基礎。另外，公司矩陣戰略推動量價齊升。公司產品定位區分明顯，各價格帶產品共同發力推動量價齊升。隨著公司產品矩陣的不斷完善以及渠道的不斷拓張，公司的業績也將穩步增長。

操作策略：產品放量超預期，投資者可適當關注。