瘋狂的消費股市場情緒

稍微討論下白酒與醬油目前已經進入高估，股價走價值回歸會腰斬，沒想到回復多得嚇人，口誅筆伐的不少，可見市場情緒多亢奮了。

本來就是隨便說說，沒想到似乎出現了預期之外的效果，就如下面有些朋友回復所說的，比直接出個問卷效果還強，說明大量趨勢投機的追漲買入了。從這個角度來說被“價投”噴一頓似乎反而有點收獲，說明這類消費股不能碰了，出現了極高的情緒溢價。

說白酒不貴，理由基本就幾點：1.PE30倍合理，對標可口可樂；2.現金流折現；3.消費升級，通脹預期；4.個人組合，收益太差。

筆者來說說茅臺與可樂沒有對比性，可樂是快消品，茅臺產品有部分金融屬性，金融屬性必然帶來周期，甚至是強周期，但就如同其他周期品一樣，除非你看到白酒已經進入衰退周期，否則你會認為“這次不一樣了”。而茅臺市值達到與農行一樣，五糧液遠超長電與神華，達到中石化市值了，這點似乎沒人能解釋下其合理性。

現金流折現估值方法你用在長電、寧滬等股票上可以，否則就是用Excel預測。而且消費股的股價已經反映了最好的預期，本身不是成長股，估值都超過成長股了。

消費升級就都喝茅臺、五糧液，吃海天醬油？這和猴子與村民的故事中，說城里人“溜猴”是消費升級有什么區別？都是市場想給出合理解釋的想象力而已。至于通脹預期，抵御通脹就存幾屋子茅臺，這樣說的人可以親自實踐一下。

覺得白馬漲得多，是因為去年跌幅不小，即使是招行，要是去年高點買入的，目前也只是剛剛解套而已。另外收益并不等于實盤，筆者去年年初相當一部分倉位是低點買的白云山，實際收益會差嗎？而且短期收益能說明什么問題？當初收益最好的產品是中小創的，消費是靠邊站的，但你要是看收益爆表，跟風買了的最終結果如何就不說了。

所以正反饋發生時，你無法預測市場會有多瘋狂，價格甚至會背離基本面，然后卻編出來各種故事來合理解釋這種原因。

經常關注筆者的朋友，都知道最近一直在分析看空鐵礦石。可鐵礦石偏偏前幾天能漲到無人敢看空，市場一致性看多，然后突然就崩了。有人說其崩潰是基于消息面的黑天鵝，但實際不是。400多的鐵礦石來個同樣的黑天鵝，你看看崩不崩，說不定反漲，但現在最高是900多。

加速暴漲脫離基本面后，先會出現內在的價格不穩定，在黑天鵝的消息共振下價格進而崩潰，出現反向踩踏走勢，正反饋拐點一般都是這個模式。

股票市場中也是這樣，去年年中的時候醫藥股還一致性看多了，“醫藥十年牛市”、“永遠的朝陽產業”，全是這樣的極度樂觀情緒，但之后如何也不用多說了。看看新城控股，如果是15元時出了這個問題，也未必會這么跌，問題是高點都漲到快45元了。

對于這種市場走勢，借用《風箏》里的一句話，“送你上路的，是你的同志”，踩踏殺跌的都是當初認為“優秀”的，瘋狂追漲的止損盤與長期以來積攢的獲利盤造成的。

最終瘋狂的白酒、醬油類消費股泡沫也會以這種形式結束，只是你不知道“黑天鵝”的形式與時間點罷了。（作者：泡沫藝術家）