游戲：版號重啟帶來曙光

招商證券

投資要點(diǎn)

1、頭部公司依舊強(qiáng)勢。

2、行業(yè)取得多方面突破。

2018年手游市場規(guī)模同比增長15.4%，用戶規(guī)模同比增長7.3%，超市場預(yù)期。版號重新放開后的手游市場在各大細(xì)分游戲市場展現(xiàn)出潛力：1）移動電競保持較高景氣度，競技類游戲流水占比遞增，多品類競技游戲突破終端壁壘；2）小游戲異軍突起，全球互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛布局小游戲行業(yè)，推動小游戲的爆發(fā)性增長；3）女性向表現(xiàn)突出，女性用戶潛力巨大，女性向游戲正成為新的風(fēng)口。同時，也看到行業(yè)內(nèi)公司分化，二八效應(yīng)加強(qiáng)。騰訊網(wǎng)易占據(jù)7成市場份額，在版號暫停發(fā)放時期，頭部公司仍能增收，多數(shù)小廠不堪重負(fù)。隨著版號審核恢復(fù)常態(tài)化，行業(yè)整體向精品化發(fā)展的趨勢不變。

展望2019：戰(zhàn)場、渠道、內(nèi)容均有突破點(diǎn)。1）游戲廠商出海布局增多，逐漸轉(zhuǎn)戰(zhàn)海外市場。在政策以及市場競爭的雙重推動下，中國游戲出海遍地開花，各國同比均增長。如何找出特定市場缺少的題材并進(jìn)行迅速、精準(zhǔn)的投放成為出海游戲成功的關(guān)鍵要素。2）傳統(tǒng)分發(fā)渠道衰減，買量渠道冉冉升起，視頻素材投放爆發(fā)，視頻成買量新戰(zhàn)場，抖音已成為推廣游戲產(chǎn)品的重要陣地。3）以二次元為例，深挖垂直品類機(jī)會。泛二次元用戶畫像為“年輕化+強(qiáng)付費(fèi)意愿”，未來通過“精品自研+交叉賽道布局”，將繼續(xù)釋放IP剩余價值。

重點(diǎn)推薦：吉比特、三七互娛和完美世界。