融資結構對公司收益的影響分析

李思琪

摘 ?要：優化企業的融資結構可以幫助企業發現自身的問題，提升企業的本身素質和投資價值，也能提升投資者對企業的信心，促進企業的發展，本文通過對長虹集團融資結構對收益的影響分析，有利于廣大的投資者更清楚地了解該企業，也有利于長虹集團得到更好的發展。

關鍵詞：融資結構;收益;影響分析

一、研究背景及意義

如今公司之間的競爭不僅僅限于技術層面，所面臨的還有資本的競爭。研究長虹集團融資結構及其對公司收益的影響，是將資本結構理論和我國企業的實際情況相結合，能夠使我們更加了解長虹，可以讓長虹集團的融資結構趨于合理化，從而幫助該企業能有更好的發展。

二、長虹電子集團有限公司現狀

（一）公司基本情況

長虹集團是一個我國家喻戶曉的民族企業品牌，總部位于四川綿陽，長虹已從單一的軍工企業轉變為如今集家用電器、影音電器的綜合型跨國企業集團。1987年，長虹集團成立。1988年，長虹完成股份制改造。1994年，長虹在上交所上市。2007年，長虹集團的品牌價值被評估為583.25億元。2015年六月長虹發出公告，四川長虹電子集團有限公司的公司名稱變更為四川長虹電子控股集團有限公司

（二）長虹融資結構現狀

我們可以了解到長虹集團的股東權益比率及其變化趨勢， 2001年后，我國股票市場整體都處于一個走低狀態，以及當時生產技術的日新月異使得當時我國的彩電市場已經趨于飽和狀態，長虹在家電市場上已不具備像20世紀那樣的絕對優勢，對投資者來說可能不像之前那樣具備吸引力，投資者信心有所下降。

三、實例分析

（一）變量設定與樣本選取

實例分析以長虹集團為例，選取2012-2014年這三年的財務數據，通過SPSS軟件分別進行描述性分析與相關性分析。

（二）研究假設

通過對長虹集團上述財務數據計算后，我們在這里提出如下假設：

1.內部融資與收益呈正相關，即內部融資對長虹的收益有正面的積極作用。

2.債權融資與收益呈負相關，即債權融資對長虹的收益有負面的消極作用。

3.股權融資與收益呈正相關，即股權融資對長虹的收益有正面的積極作用。

（三）相關性分析

我們可以得出如下結論：（一）總資產收益率與內部融資率呈現出的相關系數為0.992，兩者表現出極強正相關的相關性，內部融資對長虹的收益會產生正面的作用;（二）總資產收益率與資產負債率呈現出的相關系數為-0.465，兩者表現出中等負相關的相關性，總資產收益率與商業信用融資率呈現出的相關系數為-0.305，兩者表現出為較弱負相關的相關性，資產收益率與銀行信用融資率相關系數為0.605，兩者表現出較強正相關的相關性;（三）總資產收益率與股權融資率呈現出的相關系數為0.201，兩者表現出較弱正相關的相關性。

第一個結論與之前的第一個假設相符，這也再次論證了本文前面的觀點，即相對于債權融資和股權融資，內部融資在成本和風險這兩方面的優勢使得它對企業的績效會產生積極的作用;第二個結論顯示長虹集團的資產負債率和商業信用融資率與公司收益存在負相關的關系，與之前第二個假設相符;第三個結論也與 ? 假設三相符，長虹集團的股權融資與公司收益存在正相關關系，對長虹的收益有正面的影響，但屬于較弱相關。

四、總結

（一）問題

1.融資結構不合理

從本文選取的數據中可以看出，內部融資使用過少，2012-2014年均值僅為9.57%，當然這跟長虹的盈利情況和內部資金有著直接的關系。但從積極的一方面來說，資產負債率高表明長虹集團有效正確地利用了財務杠桿。

2.融資順序倒置

從融資順序偏好理論我們可以得知，企業的主要資金來源是內部資金，長期資金來源構成順序應是內部融資、債權融資、股權融資。長虹集團和我國很多上市公司一樣都存在股權融資偏好，更多偏向使用配股和增發的形式來籌集資金。

3.資金的使用缺少監督

長虹關于配股募集所得的大量資金的使用情況、及相關項目開展進度都缺乏適當的披露，投資項目的經營和回報情況，外界都知之甚少。

（二）建議

1.優化融資結構和順序

加強技術研發，加強企業積累，保留更多的未分配利潤、提升留存收益可以鞏固內部融資，發揮內部融資對長虹收益的正面作用，讓融資結構更科學。

2.降低財務風險

長虹目前的主要財務風險為償債風險，負債率較高，那么就應積極采取各種方式來應對，比如將企業的流動資產變現等，確保內部擁有足夠的現金流。

3.完善信息披露機制和企業的管理

保證信息公開性、完整性，以及及時披露信息，讓投資者的合法權益能得到應有的維護，提高資金使用率。

參考文獻：

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