上市公司杜邦財務分析體系研究

魏振華

摘 ?要：2018年，國際政治經濟形勢發生劇烈變化，國內宏觀經濟下行壓力顯現，面對不斷變化的行業和營商環境，華東電腦堅持穩中求進的經營思路，夯實基礎，穩健經營。公司發力推進業務國際化這一新動能，加速國際化業務平臺的能力建設，提升海外網點本地化經營水平，不斷拓展市場格局;公司堅持以人為本的經營策略，以股權激勵為抓手，提升人力資源效能，穩固核心人才隊伍，確保戰略和經營目標的實現。

關鍵詞：杜邦財務;分析體系;凈資產收益率

一、企業簡介及杜邦財務分析體系分層解析

上海華東電腦股份有限公司以中國電子科技集團華東計算技術研究所為依托，主營業務為信息系統、弱電工程、軟件工程開發等，公司定位于提供全面解決方案為核心的軟硬件集成供應商，發展以系統和網絡集成為特色的業務，選擇具有較高科技含量、集成度較高的IT業相關服務項目為公司的核心產品.此外，公司通過與世界IT巨頭惠普展開廣泛合作，合資成立華普信息技術公司，專門從事高端服務器類產品的銷售。

杜邦財務分析體系主要是利用各財務比率之間的內在聯系，對企業財務狀況及經營成果進行綜合評價和分析的一種方法。該體系以所有者權益報酬率為龍頭，以總資產利潤率為核心，重點揭示企業獲利能力及前因后果。

分解一：總資產凈利率和權益乘數共同組成權益凈利率。凈利潤和總資產的比率又構成總資產凈利率，總資產凈利率是企業盈利的最關鍵指標。

分解二：銷售凈利率和總資產周轉率共同構成總資產凈利率，銷售凈利率、總資產周轉率和權益乘數三者的乘積又構成權益凈利率。

分解三：將銷售凈利率表示為凈利潤除以銷售收入、總資產周轉率表示為銷售收入除以資產總額、權益乘數表示為資產總額除以所有者權益。

通過自上而下的層層分解，可以了解企業的各項主要財務比率之間的聯系，同時能快速找出各項主要財務指標變動的影響因素，從而快速提高權益凈利率。

二、連環替代法

（一）連環替代法的含義：假定一個因素發生變動時，其他因素保持不變的條件下計算的，故帶有一定的假定性。運用連環替代法，能夠測定各個因素對綜合經濟指標的影響程度，有利于判斷經濟責任，進一步加強企業管理。

第一步：確定分析指標與其影響因素之間的關系，指標分解

凈資產收益率=總資產收益率*權益乘數=（銷售凈利率*總資產周轉率）*權益乘數

第二步：分析對象2018年凈資產收益率-2017年凈資產收益率

第三步：以2017年為基期計算基礎，用2018指標體系中的每個因素的實際數順序替代其相應的基期數，計算替代結果。每次替代一個因素，替代后的因素被保留下來。

第四步：對比每次替代的結果，確定各因素對分析指標的影響程度。

第五步：檢驗分析結果

2017年凈資產收益率=4.74%*1.22*2.74=15.84%

第一次替代：4.44%*1.22*2.74=14.84%

第二次替代：4.44%*1.22*2.74=14.84%

第三次替代：4.44%*1.22*2.69=14.57%

銷售凈利率對凈資產收益率的影響：

14.84%-15.84%=-1%

總資產周轉率對凈資產收益率的影響：

14.84%-15.84% =-1%

權益乘數對凈資產收益率的影響：

14.57%-15.84%=-1.27%

分析可得，權益乘數對凈資產收益率的影響最大。

（二）同行業杜邦財務分析比較

從表中我們可以清晰的看出華東電腦的銷售凈利率為四家企業中最低，反而權益乘數是最大的，說明華東電腦有較大的資產負債率，雖然帶來較高的杠桿利益收入，但同時也意味著公司的財務風險和可持續經營不確定性最大。

同時我們也可以清晰的看出華東電腦的總資產凈利率為四家中最低，這說明華東電腦的成本費用的控制水平較差。就華東電腦而言其收入水平并不低，需要著重控制的則是節約成本的方面。

2019年5月數據顯示，杜邦分析比較中，華東電腦在行業中排名14，新智認知排名42，思維列控排名51，優博訊排名16.說明華東電腦的成長性很強，企業發展的比較穩定。

三、建議對策

（一）通過對華東電腦指標的分析，其銷售凈利率與總資產凈利率較低，其存在收入雖高但成本水平也十分高的問題，其應該多關注成本控制方面的問題，降低成本，提高自身盈利水平。（二）建立高效的存貨發出管理制度，企業指標應參考上期數據并結合現階段實際情況，將存貨資金計劃分別給各職能部門分別管理。（三）調整優化銷售環節，提升企業營運能力，華東電腦想要進一步提高運營能力可以選擇優化企業服務條件，比如將財務軟件及供應鏈軟件，企業客戶關系管理軟件、全面升級，完善和加強辦公自動化系統等企業內部的科技信息制度，縮短服務和商品轉化為現金的周期，提高企業資金周轉的速度，降低資金的占有率，從而提升企業的營運能力。