地方政府專項債券面臨的問題與措施研究

張朝勇

摘 ?要：現階段，我國地方政府專項債券，已經逐步成為地方政府參與項目投資的融資工具。但在市場經濟中，債券發行數量有限、債券信息管理機制尚未健全，使得地方政府債券發行面臨著較大挑戰。

關鍵詞：地方政府;專項債券;問題;措施

一、地方政府專項債券面臨的問題

（1）債券資金使用有效性難以保障

第一，地方政府專項債券使用中，債券資金使用存在效率低、進度拖延等問題。相關部門在雖然爭取債券基金、申報債券項目時較為積極，但部分項目規劃盲目、前期準備不足，導致債券使用緩慢。其主觀意識在為爭取債券資金，所以在項目建設中，對項目審核、批復不夠規范，使得債券資金使用有效性不高，支付不及時。

第二，債券資金運用不夠連貫，容易產生資金分散安排情況?，F階段，地方政府項目數量多、財政資金缺口較大，而在限額限制下，債券資金有限，使得地方政府項目收支矛盾問題嚴重。從而在債券資金使用中，其安排具有“雜”、“小”、“分散”等特點，使得部分項目年度資金分配不均勻，容易出現資金斷層情況。

第三，相關部門在債券資金管理中，存在認知誤區，因此在債券資金使用中，存在使用不規范、使用效率不高的問題。

（2）專項債券招投標利率浮動大

在地方政府專項債券發行后，地方債券市場化程度不斷深化，地方政府債券融資價值得以發揮。但在債券發行、價格制定時，非市場因素會對專項債券債投標利率造成影響，使得招投標利率浮動大。研究顯示，自2018年后，地方政府債券在市場內，中標率明顯降低，相關配置型機構對地方債的申購力度減弱。并且由于各大債券承銷商在項目投標時，會根據債券利率浮動上下限，控制投標利率偏離問題，導致專項債券中標概率降低。

除此之外，相較于一般債券，地方政府專項債券，會作為政府性財政資金進行管理，其收益是平衡政府融資、項目收益的主要因素，所以對專項債券市場化定價、招投標利率有著明確要求。但是由于非市場因素對債券定價造成影響難以評估，使得市場機構難以階段和政府財政預算、項目收益、債務風險，確定專項債券投標利率，最終造成招投標利率浮動大的問題。

二、地方政府專項債券問題的解決措施

（1）健全專項債券信息管理體系

為在地方政府專項債券發行中，有效管理其信息披露問題，相關人員需建立健全專項債券信息管理體系。首先，針對轉型債券中，發行人地塊信息、債券本息不明確等情況，可通過現金流預測的方式，評估該地塊處理規劃。而對于存在項目收益的地方政府專項債券，可請會計人員、法律事務所，聯合測算審計報告中，地方專項債券中的核心數據，確保各項資料提供的完整性，為專項債券信息的有效管理打好基礎。其次，相關人員應重視地方專項債券資金檢查，嚴格管控債券資金使用。在債券資金項目管理中，建立項目申報、資金安排、使用、項目建設前后等環節中的監督機制。同時根據各環節專項資金使用信息，強化債券資金監管力度，確保專項債券資金的合法、合規使用，以充分發揮地方專項債券資金效益。最后，基于現有專項債券信息管理，相關部門需不斷拓展債券信息披露渠道，通過在債券主管部門、財政部門、地方電視臺的網站中，增設債券信息專欄，使群眾能夠實時掌握地方政府債券情況，主動參與債券認購。

（2）避免地方政府對債券發行定價的干預

地方政府專項債券是我國債券市場中存量多、規模大的債券種類。而在市場經濟中，地方政府專項債券的市場化定價，是經濟發展中對債券發行的必然要求。所以在解決政府專項債券招投標利率浮動大的問題時，需避免地方政府對發行定價的干預。同時利用合理的市場價格機制，調整債券市場供需狀態，提升地方政府專項債券在市場中的流動性。使地方政府專項債券能夠在不同層次市場中，利用市場聯動效應，弱化債券定價指導力度，給市場調節內部供需留有充足的時間，控制地方政府債券償還、付息壓力的不斷上升。除此之外，在差異化管理專項債券中的項目收益、普通專項、一般債券定價問題時，可在不影響國債發行的基礎上，持續增強一般債券自身的利率屬性，以滿足市場需求。同時通過探究項目收益、普通專項債券信用體系，減少部分專項債券對政府財政信用的依賴感，推動收益性地方政府專項債券定價與發行。

（3）拓展地方政府專項債券應用渠道

地方政府轉型債券發行中，需以債務限額為渠道，拓展地方政府專項債券應用渠道。首先，在此期間，地方政府應明確債券市場定位，并結合地區基建項目，提前創建項目名單，控制專項債券發放額度，高效配置項目實踐中的專項債券、募集資金。其次，地方政府應在債券發行中，重視投資風險防范，規范項目融資流程，貫徹落實國家在應用地方政府專項債券方面，所下達的文件精神，深入制定對應融資戰略。同時聯合各類金融機構，通過內部控制的手段，應對地方政府專項債券數量有限的問題，使相關融資業務能夠順利完成。除此之外，相關部門需重視債券品種的挖掘，參考國家基金預算中，地方政府收入種類，細化地方政府專項債券試點范圍，進而在應收項目中專項債券類型豐富中，增強債券使用價值。最后，積極推進債券市場法治建設，防控地方債務風險。財政部門在專項債券利用、發行中，還應重視專項債券的合理開發，以緩解地方政府債務償還壓力、防范債務風險。針對可預見的債務風險，可制定較為系統的應急方案，減少債務風險對地方政府專項債券市場定價、發行利率產生的不利影響。

三、結語

綜上所述，為在地方政府專項債券發行中，控制、管理地方政府融資成本及地方債務。相關人員應通過拓展地方政府專項債券應用渠道，明確專項債券市場化定價趨勢等方式，解決地方專項債券面臨的利率浮動大、債券信息管理機制不完善等問題。進而在地方基建項目開展中，規范地方債務管理，促進地方經濟增長。

參考文獻

[1]戴思聰.地方政府專項債券：特征、功能與融資能力提升[J].地方財政研究，2018（12）：66-95.