淺析樂視網的財務困局

倪源

【摘 要】樂視網曾是立志打造“內容+終端+平臺+應用”這一獨特產業鏈的互聯網企業，但自從2015年起，關于樂視的負面新聞便頻繁出現于公眾眼中。其財務狀況也遭到部分投資人士的質疑。本文針對樂視網2018年第三季度及17年同期的財務數據，通過研究其盈利能力、償債能力等一些列財務指標來解析樂視的“財務困局”，探究其原因，為相關企業提供相應啟示及對策。

【關鍵詞】樂視網；財務分析；問題與啟示

一、研究背景

圖-1 2007-2018三季度樂視近利潤情況（單位：億元）

截止2018年第三季度，樂視網自2013年第一季度至今已近累計虧損將近140億元，根據樂視網2017年年報至2018年第三季度財報的數據來看，在經歷過2017年超過100億元的極大虧損后，樂視在2018年仍然未能扭轉持續虧損的現狀。樂視網2018年第一、第二、第三季度分別虧損3.07億元、7.97億元、3.85億元。樂視在2017年跌下“神壇”之后未能“起死回生”。本文試圖結合樂視2018年第三季度的財務報表及17年同期的財務數據，針對樂視網盈利能力、償債能力、流動三方面解析其一蹶不振的原因，給予相關公司以借鑒。

二、樂視網所面臨的財務問題分析

（一）盈利能力

盈利能力是指企業能夠獲取利潤的能力，對盈利能力的分析能夠對企業未來獲取現金、給予股東回報的能力給予評估。

參照樂視網2018年三季度報內的資產負債表和利潤表，樂視網當年至該季度的的銷售毛利率為-39.42%，銷售利潤率為-137.10%，凈資產收益率是-15.34%。相較于2017年同期的財務數據，樂視網銷售毛利率降低了23.23%，銷售利潤率降低了99.65%，凈資產收益率提升了6.46%。由此可見，2018年三季度樂視的盈利能力相較于往年同期愈發下降。雖然凈資產收益率有所提高，但是這是建立在三季度凈資產總額較往年期末降低了8.52%的前提下。根據杜邦分析法，在構成從凈資產收益率的兩大要素權益乘數、總資產收益率中，后者在當年同比下滑了3.72%。故而從整體的財務來看，樂視網的盈利水平不僅沒有提升，反而更加惡化。

（二）償債能力

結合樂視網2017三季度至2018年三季度報我們可以看到樂視網各個償債能力指標的變化如表：

如表所示，在償債能力分析能體現流動資產對流動負債的保障程度的兩大指標：流動比率及速動比率自從17年9月之后便一直低于1原本互聯網公司的流動比率標準值為2，樂視已經遠遠低于了行業標準值。并且隨著時間的推移，該指標仍然在不斷地降低。這表明了企業所持有的流動資產不足以在短期內償還所有的流動負債，說明樂視的短期償債能力正在逐漸下降，償債風險較大。

樂視在流動比率方面的地址表原因主要集中在存貨處理上。根據樂視網公告和各類公開資料統計，在上市以來，樂視網通過二級市場 IPO、定增、發債、股權質押、借款等渠道，總計融資已然超過250億元。樂視在公司的運營環節尚且不成熟，產業不聚焦，獲利能力不強的時候為了短期企業的利益，過快的通過多輪的融資成功進入了家電產品、移動通訊產品、影視作品、體育轉播市場。而業務范圍在短期內過度快速的擴張缺恰恰造就了樂視的悲劇。公司可以擴張，但這一切要建立在成熟的公司內部系統管理上，如果每個業務都下龐大的成本，卻無法準確到位的運營下去，最后只能導致公司資金鏈破裂，帶來無法挽回的財務危機，陷入絕境。

除了反應短期償債能力的流動性指標，其他的能反應公司長期償債能力的指標例如“資本周轉率”，同比降低了9.02%來到了8.54%；反應公司清償全部債務的能力的指標“清算價值比率”更是下跌了57.82%；反應反映公司負債經營的財務風險程度的指標“利息支付倍數”也下降了10.89%。毫無疑問的是，償債能力指標全面下滑表露出樂視網償債能力的降低。

（三）資本結構

2018年三季度，樂視網的資產負債率來到了105.72%，同比增加了51.79%。在實際控制人賈躍亭持續減持了樂視網股份后，第二大股東也跟著減持了股份。許多中小投資者在看到企業的大股東大幅拋售公司股份后，也紛紛要求減持。資產負債表里的少數股東權益一欄更是因為中小投資者承擔的虧損大于其享有的權益，在2018年一至三季度季報中均顯示負數。以至于三季度末樂視網的資產負債率突破了100%！

嚴重的虧損、大股東的減持使得投資者對于樂視的市場信賴瞬間跌至冰點，資本結構的異常也從一個側面反映了樂視極其糟糕的財務狀況。失去了投資者的信賴，樂視能在未來走多遠，誰都不知道。

三、結束語

綜上所述，在通過對樂視2017三季度至2018三季度盈利能力、償債能力、資本結構的分析，可以得出樂視網在快速擴張業務的同時，并未企業的長期可持續發展，而是采取了一系列追求公司短期利益的方針。在所有的財務問題一并爆發后，市場信賴缺失、資產結構畸形、銷售疲軟、業務結構不合理等后遺癥使得曾今無比輝煌的樂視帝國一病不起，在償債能力、盈利能力、資產結構三個方面的指標不止沒有好轉的跡象，反而在不斷惡化。

樂視網的經歷應該引起市場的重視，企業家更是需要樹立正確的經營理念。廣大企業家首先應該把滿足客戶的需要放在第一位， 要有長期的經營戰略， 深入研究客戶的真實需求， 以及其需求的變化規律， 然后設計、制造出最能夠滿足這些需求的產品。[1]只有企業以顧客為本，不盲目跟風“蹭熱度”，放眼長遠，不斷創新，與時俱進，才能不被市場所淘汰。

【參考文獻】

[1]劇錦文.民營企業治理與經營中的問題及出路[J].人民論壇，2019（05）：73-75.