開放式證券投資基金投資組合探討

戴蕓蕾

【摘 要】現(xiàn)如今隨著人民生活水平的不斷提高，越來越多的人開始學(xué)習(xí)如何理財，通過用現(xiàn)有的資金進(jìn)行投資用以達(dá)到以錢生錢的目的。現(xiàn)如今開放式證券投資基金的方法更加受到偏愛，主要還是由于其具有的風(fēng)險和投資的成正比，使得中小型投資者更加偏愛于開放式證券投資。本文通過研究分析我國現(xiàn)階段開放式證券投資基金的主要問題、存在優(yōu)勢以及投資方向，保證我國開放式證券投資基金的正常發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】開放式證券投資基金；投資組合

證券投資基金具有風(fēng)險與投資成正比的特點。但是開放式證券投資基金的投資方式，相比之普通的證券基金具有極大優(yōu)勢，信息透明度極高，而且投資過程更為簡便，資金的流動性更強(qiáng)，對于客戶的服務(wù)方式更加快捷、高效。為了更好的保證我國開放式證券基金的正常發(fā)展，我們需要對于市場的考察進(jìn)行更為深入的探查，深入總計發(fā)達(dá)國家的證券化金融產(chǎn)品的成功經(jīng)驗，積極開辟市場，抓住現(xiàn)階段我國金融行業(yè)深化改革的關(guān)鍵機(jī)遇，積極響應(yīng)市場需求。在法律允許的范圍內(nèi)，努力控制證券化金融產(chǎn)品的風(fēng)險，避免其中潛在風(fēng)險所造成損失，從而高效、可靠的保證開放式證券基金可以獲得最大的利益。

一、現(xiàn)階段我國開放式證券投資基金投資組合的情況

現(xiàn)如今，我國的證券市場呈現(xiàn)出行情較差的狀況也凸顯出我國開放式證券投資基金在擴(kuò)大規(guī)模的時候存在的一些問題。雖然投資者的數(shù)量一直在增加，但是基金組合的整體規(guī)模卻在減小，大量的投資者對于基金的投資熱情大不如前，這種現(xiàn)象不僅僅出現(xiàn)在個體的投資者之間，還存在于一部分的投資機(jī)構(gòu)之間。由于我國當(dāng)今開放式證券投資基金的投資者以個體占較大的比例，而且由于個人主觀意愿上更愿意跟隨大眾的投資方向，就是因為這種較為集中的投資方式，經(jīng)常會引發(fā)投資市場產(chǎn)生短期波動，同時這種現(xiàn)象極有可能在市場出現(xiàn)風(fēng)險的時候引發(fā)極大的損失，大量的個體投資者占據(jù)著投資市場的極大一部分，這樣的投資形勢會極大的阻礙開放式證券投資基金在我國的發(fā)展。由于基金的投資管理人的收入只和基金的投資規(guī)模有關(guān)，而不是和基金的管理效果有關(guān)，所以難以掌控基金投資管理人的個人風(fēng)險問題。并且在我國的基金主要銷售渠道還是以銀行為主，這樣對于開放式證券投資基金的發(fā)展極為不利，有限的銷售渠道限制住了投資者的選擇空間，將會直接的影響到基金的銷售規(guī)模。

二、開放式證券投資基金投資組合的概念

開放式證券投資基金是指基金發(fā)起人在設(shè)定基金的時候，不會限制基金的總份額，可以根據(jù)投資者的需求贖回在外發(fā)行的基金份額，并且可以隨時向投資者出售基金份額。而證券投資組合則是由基金的投資管理人通過投資股票、債券等證券化金融產(chǎn)品的集合。證券投資基金的資金規(guī)模較大，比較適合分散式的投資。并且我國的基金對于單只股票的最大持有比例是有限制的，所以這些因素都極大的控制了基金的投資風(fēng)險。

開放式證券投資基金的投資方向在其設(shè)立的初期就已經(jīng)明確了，這樣可以為隨后確定基金發(fā)展方向而設(shè)立的目標(biāo)明確目的，是為了區(qū)分產(chǎn)生穩(wěn)定的紅利或者保持基金凈值的長期持續(xù)穩(wěn)定增長還是兩個目的都需要達(dá)成的不同的目標(biāo)。而不同的基金投資目標(biāo)會直接的決定不同的投資組合。開放式證券投資基金的主要目的包含以下幾部分：

（一）保證本金的安全

保證本金的安全主要是指保證本金的購買力不會下降，而做到這一點就是需要保證本金不會由于通貨膨脹的發(fā)生導(dǎo)致購買力的下降，確保基金的收益率最低需要高過通貨膨脹率。只有本金的安全得到了保障，穩(wěn)定紅利以及的基金的凈值的長期持續(xù)增長才有了可能，從而進(jìn)一步的保證收益最大化。

（二）保證基金投資的流動性

當(dāng)基金投資的流動性較強(qiáng)的時候，由于投資組合的金融資產(chǎn)可以快速兌現(xiàn)，就可以極大的規(guī)避一定的風(fēng)險。當(dāng)然，基金投資的流動性有利也有弊。如果是相對于短期金融產(chǎn)品來說，這樣的投資收益雖然少但是可以極大的增加基金的流動性，可以極大的避免風(fēng)險。而如若是對于長期金融產(chǎn)品來說的話，長期投資具有許多的不可預(yù)知的風(fēng)險，但是收益是相當(dāng)可觀的。所以這就需要基金的投資管理人在進(jìn)行投資時多多分析市場行情，探查其潛在的風(fēng)險，選擇合適的投資方式對基金進(jìn)行管理，規(guī)避風(fēng)險的同時保證收益最大化。再加上開放式證券投資基金允許投資者隨時對基金份額進(jìn)行贖回或者出售，所以這也就需要基金的投資管理人在管理基金時需要使其具備一定的流動性。

（三）確保穩(wěn)定紅利的產(chǎn)生

相較于預(yù)期收入，讓大多數(shù)投資者更加偏向于穩(wěn)定的收入，所以對于收入型基金來說，保證穩(wěn)定的收益產(chǎn)生也是極為重要的一項目標(biāo)。

（四）保持資本穩(wěn)定增長

并不是說資本增長就一定需要投資具有增長潛力的股票，就比如通過再投資股息以及利息收益也可以達(dá)到資本的穩(wěn)定增長。相對于成長型基金，其最終所需要達(dá)成的目標(biāo)就是要實現(xiàn)資本的穩(wěn)定增長。

（五）開展多樣化投資方式

開放式基金的投資組合最主要的特點之一就是多樣化，開放式基金的多樣化的投資組合可以有效的降低投資存在的風(fēng)險。開放式基金的投資多樣化有許多的方式，合理運用多種的投資方式，可以更好的保持基金收益的穩(wěn)定，減小投資的風(fēng)險。

三、我國現(xiàn)階段開放式證券投資基金投資組合發(fā)展存在的問題

（一）缺乏優(yōu)秀的管理人才

基金的投資管理人的能力極大的影響著基金的收益，而且大部分的基金管理人都難以獲取上市公司的財務(wù)指標(biāo)和市場走勢預(yù)估，只能通過依據(jù)券商公布的信息進(jìn)行推測，往往會造成多個基金的參照單一，具有一定的風(fēng)險。通過分析國外金融市場的一些特點我們發(fā)現(xiàn)開放式基金所對于人才的要求較高，不僅僅需要基金的管理人具備齊全的知識儲備，還需要具有豐富的基金管理經(jīng)驗。

（二）對于風(fēng)險的規(guī)避措施不到位

由于在規(guī)避風(fēng)險的方面還有所欠缺，正是這種因素的影響，使得開放式證券投資基金在牛市集體持有激進(jìn)型股票的持股特點，而在熊市集體的股票持有呈現(xiàn)保守型特點。而由這兩種走勢引起了基金持股的趨同性。并且由于我國相較于發(fā)達(dá)國家的資本市場，我國的投資項目種類較少。而且當(dāng)前我國的交易市場暫時還不可以投資在股指期貨、期權(quán)等金融產(chǎn)品的周邊產(chǎn)品。這些一系列的因素造成了我國的開放式證券基金無法運用對沖的方式來控制風(fēng)險的發(fā)生。這也意味著我國的投資風(fēng)險會遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國外市場，這樣會造成大量的投資者投資海外，從而進(jìn)一步阻礙我國的開放式證券投資基金的良性發(fā)展。

（三）信用道德的風(fēng)險難以把控

信用風(fēng)險主要是指證券化金融產(chǎn)品的發(fā)行人有可能由于經(jīng)營情況惡化或者故意違約所引發(fā)的風(fēng)險，導(dǎo)致投資機(jī)構(gòu)無法按期拿到利息甚至是無法拿回本金。投資者在考慮產(chǎn)品的實際盈利價值的同時也會更加考慮信用風(fēng)險所造成違約的可能性以及現(xiàn)階段市場對于風(fēng)險補(bǔ)償?shù)难a(bǔ)償程度，這些都會是影響投資者評估的巨大影響因素。由于受信公司可能因公司經(jīng)營產(chǎn)生巨大虧損或者資金周轉(zhuǎn)不開導(dǎo)致無法按期償還債款，也有可能會導(dǎo)致發(fā)生違約的情況。并且積極的投資管理人在對于基金的管理方面也有可能由于管理能力并不直接和工資掛鉤，而造成獲取信息不積極，投資考慮不謹(jǐn)慎等一系列個人影響因素。還需要投資者明確信用風(fēng)險防范目標(biāo)，合理的進(jìn)行風(fēng)險監(jiān)控，積極劃分金融產(chǎn)品的發(fā)行人的信用等級，對于不同檔次的證券投資進(jìn)行不同檔次的風(fēng)險評估，進(jìn)行管理。詳細(xì)拆分此風(fēng)險成分，同時也需要對于發(fā)行人的償還能力進(jìn)行全面的預(yù)估，將信用風(fēng)險可能導(dǎo)致?lián)p失的可能降到最低。

（四）對于基本面的關(guān)注度不足

由于基金更加偏向于每股凈資產(chǎn)更大的股票以及每股企業(yè)自由現(xiàn)金流高的股票，所以往往就造成了基金會在一定程度上對于財務(wù)指標(biāo)的每股收益造成忽視，從而造成基金持有了每股收益較低的股票，這些情況都顯示出基金對于上市公司的基本面存在著一定的忽視。并且由于行業(yè)分析師往往只會在研究報告中寫入基金的投資管理人較為希望看見的數(shù)據(jù)分析，而往往隱藏了較為關(guān)鍵的負(fù)面信息，而這種情況也造成了一種死循環(huán)，基金管理人不相信外部的分析報告，但又不得不需要這份分析報告，這也極大的影響了基金投資管理人對于投資時機(jī)的判斷。

（五）投資者的結(jié)構(gòu)不合理

由于我國當(dāng)前的證券市場還不夠成熟，也使得我國的市場環(huán)境主要由零散的個體投資者作為主導(dǎo)。但是個體投資者的投資趨向往往會對于證券投資基金產(chǎn)生極大的影響，而且一大部分的個體投資者的投資行為都是不理智的，這其中的許多投資者都是以短期收益為目的的，很難有長期投資行為的出現(xiàn)。這種投資行為極大的阻礙了我國開放式基金的持續(xù)發(fā)展。即便近幾年我國的結(jié)構(gòu)投資者的所占比例有所增加，但是和金融產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)的國家的比例仍然存在著不小的差距。

四、推動我國開放式證券化投資基金投資組合的提議

（一）加大對于相關(guān)人才的培養(yǎng)力度

在基金投資領(lǐng)域的競爭主要就是對于基金領(lǐng)域人才的競爭，這些具備優(yōu)秀投資能力以及擁有豐富工作經(jīng)驗的人才都是每一個基金管理公司的財富，只有大力培養(yǎng)和引進(jìn)相關(guān)領(lǐng)域的人才，通過提高基金的服務(wù)質(zhì)量，保證基金行業(yè)的發(fā)展基礎(chǔ)。

（二）加強(qiáng)對于股票投資基本面的關(guān)注度

在我國當(dāng)前的股票市場當(dāng)中，對于基本面的分析具有十分重要的意義，要積極改變投資理念，引導(dǎo)個體投資者將注意力轉(zhuǎn)移到長期投資的上面，從而推動我國價值型證券投資基金在未來的交易市場上占據(jù)主導(dǎo)地位。

（三）完善基金的考核制度

由于基金的投資管理人的工作收益主要是有基金的投資規(guī)模來決定的，而不是由其自身的投資能力來決定，這也就使得在基金管理人這一層面存在著極大的不可控因素。基金管理人的工資待遇要和其業(yè)績掛鉤。

四、小結(jié)

本文通過對于開放式的投資組合進(jìn)行研究分析，進(jìn)一步的說明開放式基金在我國未來金融市場所占據(jù)極為重要的分量，要努力抓住當(dāng)前形勢下的改革機(jī)遇，努力保證我國的開放式基金的持續(xù)良性發(fā)展。

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