公司治理結構與財務戰略的關系研究

摘 要：公司治理結構對于企業戰略的有效實施起著非常重要的作用，而作為企業戰略重要組成部分的財務戰略又貫穿于整個公司治理的全過程。財務戰略的制定與實施需通過公司治理結構的運行實施和完成，良好的財務戰略能提升公司在整個行業中的核心競爭力。本文根據我國公司治理結構的現狀，梳理了公司內外部治理結構與財務戰略的相關文獻，就上市公司如何采取公司治理與財務戰略的融合策略提出建議，為未來的研究提供一些借鑒和指引。

關鍵詞：公司治理結構；財務戰略

一、研究背景與意義

近年來，上市公司資金鏈斷裂、宣告破產的案例時有發生。財務對于公司發展的重要性不言而喻，上市公司科學地制定財務戰略是企業戰略的重要組成部分，同時也是整個企業持續經營的重要前提。公司治理結構對于企業戰略的有效實施起著非常重要的作用，財務戰略的制定與實施需通過公司治理結構的運行實施和完成。因此，本文通過對我國上市公司治理結構現狀的分析，發現我國上市公司治理存在的問題，并梳理了公司內部治理結構、外部治理結構與財務戰略的關系，以此尋找公司治理與財務戰略的融合策略，希望給上市公司一定的啟發。

二、我國上市公司治理結構現狀

我國上市公司治理結構大多采用決策權、經營管理權、監督權三權分立的模式，這三種權利分別屬于股東大會、董事會或執行董事、監事會，這種模式是在發達國家上市公司普遍采取的模式基礎上形成的。我國上市公司治理結構存在著以下明顯缺陷：第一，流通股與非流通股并存，非流通股占絕大比重，股權集中度非常高，股權結構不合理。第二，董事會及獨立董事獨立性不強，董事會及董事的產生具有相當大的隨意性且很難發揮應有的作用。第三，監事會規模小、監督作用有限，監事沒有控制權和戰略決策權，不能有效地發揮監督作用。第四，高級管理人員薪酬過高，很多上市公司缺乏對高管的長效激勵和監督約束機制導致激勵機制失衡。第五，由于國情導致我國的部分企業是國家控股，不可避免地存在內部管理人員實際控制企業的情況。

三、公司治理結構與財務戰略

（1）內部治理結構與財務戰略

內部治理結構是指所有者對經營者的監督與制約機制。王雷等（2006）認為公司治理與財務管理之間的聯結點在于公司財務戰略，并將財務戰略分為低負債、高收益、中分配的財務戰略和高負債、低收益、少分配的財務戰略兩類。第一類財務戰略采取財務激勵的治理模式，第二類財務戰略采取財務監控機制的治理模式。戴璐（2009）指出通過提高對財務負責人的激勵效果和調整權責結構可以緩解財務負責人在公司治理與戰略管理兩類角色之間的沖突。揭艷敏（2012）指出CFO 在公司治理中具有財務監控功能和戰略支持功能統一的功能，其任期越長，功能作用越強。周建等（2017）通過實證研究發現：董事會獨立性及董事長與總經理兩職分離能夠顯著降低財務多元化水平，這在主板上市公司中更為顯著。

（2）外部治理結構與財務戰略

外部治理結構是指通過競爭的外部市場和管理體制對公司的管理行為實施約束。張蘭（2013）的研究表明，多元化戰略對財務績效有著顯著正向影響，而多元化戰略在不同的公司治理維度中所發揮的作用不盡相同。賀慶（2015）認為企業開展多元化戰略可以提升財務績效，但在實施多元化戰略的過程中要注重公司的外部治理。潘虹（2017）指出財務戰略包含在企業多元化戰略之中，企業實施多元化戰略需要考慮公司治理與財務戰略兩方面。再次證實了公司外部治理結構會對財務戰略產生一定影響。李靜穎等（2018）指出財務戰略應該根據外部競爭環境的改變而做出調整，建立與競爭環境相適應的運行框架，使得公司治理結構的靈活適應性得以不斷調整。

四、結語

財務戰略是企業戰略的重要組成部分，如何運用公司治理與財務戰略的融合策略對于上市公司的健康發展至關重要。因此，上市公司應采取以下措施：第一，最佳資本結構的建立。資本結構受到公司的性質、規模、發展狀況等因素的影響，因此，上市公司在采取多樣的籌資、投資方式時需要根據實際情況，確認最佳資本結構以科學地制定與實施財務戰略。第二，公司股權結構的完善。上市公司擁有完善的公司股權結構可以為財務戰略的良好運行打下良好基礎。無論是集中式還是分散式的股權模式都將采取不同財務戰略。第三，保證公司治理的運行。上市公司股東大會、董事會或執行董事、監事會的決策權、經營管理權、監督權三種權利如果能夠有效的發揮作用，可以為財務戰略的實施提供保障。

參考文獻

[1]王雷，鐘華.財務治理與財務管理的戰略整合[J].財會月刊，2006（25）：3-4.

[2]戴璐，湯谷良.財務負責人的公司治理角色與戰略管理角色沖突——基于調查問卷的分析[J].南京審計學院學報，2009，6（04）：6-10.

[3]潘虹.多元化戰略在公司治理與財務績效的中介作用[J].經濟研究導刊，2017（09）：93-94.

[4]張蘭.公司治理、多元化戰略與財務績效的關系[D].吉林大學，2013.

[5]賀慶，蔡定凱，梁鐘元，楊珊珊，吳祿權.“營改增”對未來房地產行業財務管理影響——基于南寧房地產企業的調查研究[J].現代商貿工業，2015，36（20）：195-196.

作者簡介：馬穎（1993—），女，山東鄒平人，云南財經大學商學院碩士研究生，研究方向：戰略管理。