互聯網股進入短暫衰退期

臥龍，接觸股市20余年。1995年開始給《股市動態分析》投稿，1996年入職深圳新蘭德，1998年轉職大鵬證券，2000年初因生性喜愛自由轉做個人投資者至今。

本周有一則重大事件，必須提及，便是前證監會主席劉士余主動投案，涉嫌違法違紀，目前正在配合中央紀委國家監委審查調查。正所謂：“出來混，總是要還的”。筆者相信各位股友都有大快人心的感覺！劉士余主政的證監會，每周批復獲準IPO的公司多達8至9家，即使股市暴跌也一樣。筆者多次在文章中建議暫停新股發行，否則對股市指數有重大壓力，可惜建議不獲接納，官媒反稱之為“新常態”。等到2018年指數暴跌，新股發行量終于大幅下降至每周2至3家，雖然未暫停，但至少數量大為下降。近期即使指數一度大幅反彈，新股獲批數量亦不敢上升。不過，科創板推出在即，供求關系再次改變，對股市壓力仍然是非常重的，投資者不應過度樂觀。

5月17日，百度（BIDU）公布今年第一季財務報告，營業總收入241億元人民幣（約35.9億美金），按年增長15%，但凈利潤為虧損3.2億人民幣。當日百度股價暴跌16%，隨后幾日連續下跌。昔日谷歌被趕出中國市場，百度成為中國市場搜索引擎一哥，然而百度的搜索水準雖然高出國內其他搜索引擎一斑，但比起谷歌相距甚遠，加上名義上搜索實質是賣廣告甚至是賣假劣廣告，令百度股價受壓。

過去筆者幾次分析過百度股價走勢，2014年1月25日《山寨與屌絲的大時代》一文中分析道：“觀察在美國上市的百度（BIDU）股價走勢，2006年見底后反復上升，2008年金融危機為浪2調整，2011年結束浪3上升展開浪4調整，目前已經進人浪5上升。百度是中國互聯網的代表性公司——盡管我從不使用其產品——自2006年以來的一組5浪上升，表明互聯網公司在中國得到更好的發展。”

2014年9月20日《只有虛擬貨幣才能打敗馬云》一文中分析指，百度當時股價227美金正處于5浪iii階段。2015年8月15日《人民幣仍有貶值空間股市升勢將確認》中分析道：“百度自2006年以來的一組5浪上升已經結束，假設2006年的低點是浪（2），則251.99美金是浪（3）的終點，目前的下跌是浪（4），如此可能未來兩年百度股價有機會跌回90美金一帶。”后來百度跌至最低100美金，之后的走勢是水平三角形的第（4）浪，于2017年3月結束，然后進入第（5）浪上升。2018年5月最高見284.2美金，結束第（5）浪上升，然后展開大規模調整。

再看看微博（Weibo）的股價走勢。2015年調整結束，是為第（4）浪——對應百度的股價走勢劃分，之后進入新一輪上升，即第（5）浪。至2018年初，一組5浪推動躍然紙上，其中（5）浪5的小浪（v）呈現一個標準的傾斜三角形（終結型的傾斜三角形俗稱楔形），見到此等型態必須三十六計走為上計。2018年初以來，微博股價持續下跌，去年底以來盡管曾出現反彈，但本周一舉跌破前期低點。反映在消息面上，是微博今年首季財務數據雖然符合預期，但展望較差。首季凈營業收入近4億美金，按年增長14%，但增長速度只有去年第四季的一半，凈利潤1.5億美金，壞就壞在微博預計第二季凈營業收入介乎4.27億美金至4.37億美金之間，市場則估計有4.8億美金。

短短幾年間，微博股價最大升幅達10倍，是典型的tanbagger。但自高位計算，此輪下跌最大跌幅高達68%。母公司新浪走勢則更差了。同時門戶網站的搜狐（SOHU）2011年股價最高109.37美金，但目前只剩下14.11美金，跌幅高達87%。2018年3月底4月初拙作《滲透率預示互聯網股大調整》一文指2017年底中國互聯網用戶規模達7.7億，滲透率55.8%，全球互聯網滲透率51.7%。美國互聯網滲透率接近90%了。當時預測依據S型曲線的預測，全球互聯網股的大調整即將到來。此后，全球互聯網股走勢大家都看得到，出現不同程度的下跌。如百度、新浪、微博、搜狐這些財務不佳者跌幅較大。百度一組大型5浪上升結束之后，正進人大規模的下跌走勢中。最低限度跌幅介乎90美金至100美金一帶，甚至可能更低。

股諺云：看大勢者賺大錢。互聯網滲透率到達50%，意味著這個行業進入“短暫的衰退期”，各企業均會出現不同程度的收入、利潤下降的情況，看誰經營水平高超，能抵擋衰退。一般而言，此等情形將持續幾年。隨著互聯網滲透率繼續增長。優秀公司將進入滲透率50%至90%的賽道，而劣質公司則可能要消亡了。

本周A股市場在中美貿易戰的陰霾下走勢偏弱，周一下跌但不破5月10日的低點即反彈，然而反彈力度偏弱，此處反而形成了一個小型的整理型態，5月6日的跳空缺口又不能回補，在短期平均線下行壓力下，相信短期仍然會有低點出現。才能呈現反彈。但如此，一組5浪下跌的走勢，后市短期的反彈亦只是反彈，反彈結束，后市仍然需要再次探底。