供應鏈金融研究綜述

趙晨陽 張玲玲

摘 要：近年來供應鏈金融的發展受到了越來越多的學者關注，研究熱情很高，但由于技術的進步與經濟的快速發展使得供應鏈金融的理論研究落后于實踐，這大大降低了理論的指導作用。從國外對供應鏈金融概念的理解、國內對供應鏈金融概念的理解兩個維度對以往的文獻進行梳理、回顧和總結，并在此基礎上進行展望，以便為學術界研究提供素材。

關鍵詞：供應鏈金融;傳統模式;現代模式

中圖分類號：F25 ? ? 文獻標識碼：A ? ? ?doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2019.23.017

供應鏈金融的出現讓中小企業看到了新的希望，作為一種新型的融資方式，供應鏈金融實現了物流、商流、信息流、與資金流的同步，不僅受到了業界的追捧，而且學士界對其研究熱情也是不斷高漲。縱觀供應鏈的發展歷程從票據貼現的萌芽階段，到貿易融資的起步階段，經過物流金融的過渡階段發展到1+N供應鏈金融1.0階段再到線上供應鏈金融的2.0階段最后形成供應鏈金融N+N的3.0階段。技術的進步和經濟的快速發展使得供應鏈金融的理論研究落后于實踐，降低了理論對實踐的指導作用，本文試圖通過對以往文獻的梳理、回顧和總結，并提出了未來的發展現狀希望為學術界提供素材，使得理論研究能夠指導實踐。

1 國外研究

供應鏈金融萌芽于票據貼現，初始于貿易融資，發展于物流金融。隨著全球一體化的進程不斷深入，商業貿易也逐步走向全球化，然而隨著企業競爭的加劇，使得利潤越來越低而融資成本卻在不斷上升。為了降低融資成本獲得可觀的利潤，那些有業務往來的相關企業開始聚集形成商業聯盟，那些上下游存在供貨關系的企業逐漸形成了供應鏈，使得商流、物流、信息流逐漸合一，以求在未知的市場占據一席之地。國外對供應鏈金融的研究如表1所示。

由表1可以發現國外供應鏈金融的發展過程大致分為三個階段：第一階段19世紀中期至20世紀初期處于起步階段以存貨質押為主;第二階段20世紀初期至20世紀70年代處于發展階段以存貨質押為主，應付賬款為輔;第三階段20世紀80年代至今走向繁榮階段以物流為主，金融為輔。從主導地位來看形成了銀行等金融機構為主導的供應鏈金融、以核心企業為主導的供應鏈金融、以第三方物流企業為主導的供應鏈金融，從發展模式來看大致形成了存貨質押供應鏈金融、應收賬款供應鏈金融、預付款供應鏈金融，從供應鏈金融的目的來看都是為了優化供應鏈的資金來源降低融資成本并產生協同效應達到多贏的局面。

2 國內研究

國內對于供應鏈金融的研究如下：宋遠方，黃千員通過運用內容分析法與文獻計量法對發表在中國知網上的核心文獻進行分類總結發現2015年對供應鏈金融的研究熱情極為高漲，從研究類型來看理論研究最多，實證研究較少，從研究視角來看可分為金融視角和供應鏈視角，未來我們應加強理論研究的同時注重實證探究，并且要格外重視區塊鏈、大數據、云計算、人工智能等新技術對供應鏈金融的影響。宋華、楊璇通過運用圖論的方法研究了中小企業競爭力與網絡嵌入度對供應金融的影響發現供應鏈金融并不適用于所有中小企業僅適用于那些有較強競爭力的中小企業，并且這些中小企業要合理的嵌入以核心企業為主的供應鏈網絡中才行，競爭力與網絡嵌入型二者相互影響相互促進。儲雪儉、高博認為供應鏈金融中存在的最大的問題就是各方信息不對稱，而區塊鏈技術獨有的特點就是通過特殊的加密手段保證信息的不可更改以及可追溯性，區塊鏈驅動下的供應鏈金融將是未來的方向。陳金龍、占永志通過構建信息不對稱條件下銀行與企業雙邊討價模型，分析了銀行最優利率和企業的最優訂價問題。王曄等人將復雜網絡理論應用到供應鏈金融當中將供應鏈上的參與者抽象成節點通過建立拓撲結構并運用節點刪去法，計算企業貿易的最大流，從而得出供應鏈企業的重要度，為銀行等金融機構的貸款業務提供決策依據，來降低銀行的貸款風險。盧強等人通過分析中小企業在供應鏈網絡中的強鏈接與橋連接，從網絡的視角對255個樣本數據進行分析發現不論是強鏈接還是橋連接對供應鏈上的融資質量具有正向作用，而信息分享是影響融資質量的關鍵因素，另外環境競爭性對融資質量也有不能忽視的作用。

綜上所述供應鏈金融在國內的發展大致經歷了三個階段：第一階段20世紀70年代至90年代末期處于起步階段以合作集資為主要特點;第二階段20世紀90年代末至2005年處于不斷發展階段，以存貨質押為主;第三階段2005年至今，處于蓬勃發展階段以區塊鏈、大數據、人工智能等新技術+金融為主。研究的方向從發展模式、特點、概念等定性研究逐漸轉向機制設計、協調、定價策略、風險防控等定量研究。并且實證研究的重要性越來越被人們所重視。雖然國內對于供應鏈金融研究的起步較晚但從發展速度上明顯比國外增長較快，隨著電商、互聯網在中國的迅速發展使得國內的供應鏈金融出現了許多新的模式和特點。國內普遍認為供應鏈金融是以真實交易為前提，以核心企業和金融機構為依托，通過應收賬款、預付款、質押等方式引入第三方物流企業控制提貨權，并通過機制設計合理分配所得利益，以產生協同效應的一種新型融資模式。

對比國內外研究我們認為所謂供應鏈金融就是以最大化各方利益為從發點，通過長期業務往來將供應商、經銷商、零售商、金融機構串聯起來，通過引入第三方物流企業來監督并控制貨權，各方相互制約，相互協調，使得資金流定向有序的在供應鏈上流動，并通過契約設計來懲罰或剔除不按合同約定的參與者，從而使整個供應鏈上的資金使用效率達到期望要求，同時使得總成本和風險處于可接受和可控的一種系統的融資模式。

3 總結與未來展望

未來的供應鏈金融將會朝著人工智能、大數據等新技術為代表的方向發展，勢必會為供應鏈金融提出新的要求，這就要求研究者要有創新的思維、全局的視野在學習中研究，在研究中學習，注重實證研究，注重對多級供應鏈的契約設計與決策的研究，在完善現有的理論框架的同時養成供應鏈金融的發展只有進行時沒有完成時的意識。轉變思維，把研究重點由線下轉移到線上線下結合的角度。