遼寧上市公司經營現狀與直接原因淺析

摘?要：本文通過比較近年來遼寧與東部沿海發(fā)達省份（山東、江蘇、浙江、福建、廣東）上市公司整體市場價值、財務數據比較，發(fā)現遼寧上市公司除經營活動現金流方面與發(fā)達省份無差距外，其他方面均存在明顯劣勢。

關鍵詞：遼寧;上市公司;經營現狀;直接原因

本文研對象是在內地A股注冊地在遼寧的上市公司。截止2019.12.31日，遼寧地域共有上市公司72家。

一、文獻綜述

（2019）代婧昊.遼寧農業(yè)上市公司盈利能力分析——以禾豐牧業(yè)為例。（2019）李曉梅，夏茂森.遼寧戰(zhàn)略性新興產業(yè)企業(yè)投入產出效率測度與提升路徑研究。前期相關研究主要從遼寧個別行業(yè)上市公司的某些方面入手研究其表現和原因或局限在研究遼寧上市公司宏觀財務數據的層面，缺乏橫向比較省份對象，且距今時間較長。本文主要聚焦在近5年2014-2018遼寧上市公司的經營表現，引入了市場價值作為重要的衡量上市公司發(fā)展的核心指標。通過運用杜邦分析及因素分析方法，得出遼寧上市公司與發(fā)達5省的差距及其直接原因。

二、2007-2019各省上市公司整體市場價值走勢的比較

地域指數是反映一個地區(qū)上市公司市場價值的加權平均數。其能夠反映一個地域上市公司被市場接受的總體價值。2017年8月8日六省份地域板塊指數均為1000上下，但歷經12年的變化，遼寧指數雖然也有明顯增長，但增速明顯比其他五省慢。可見遼寧上市公司雖然有所發(fā)展但顯然發(fā)展過慢，其市場價值并不被市場所認可。

三、財務報告主要項目比較分析

一是財務狀況-資本規(guī)模。基于六省上市公司總資產的基本數據，可見遼寧上市公司規(guī)模較小，且5年來增幅緩慢與其他發(fā)達5省差距在拉大。二是經營成果-營業(yè)收入和凈利潤。遼寧上市公司銷售收入遼寧發(fā)達5省差距十分明顯且增長緩慢，在2015年出現下跌，而后逐年回升。凈利潤與其他5省相比也是差距明顯，且不穩(wěn)定，2015年和2018年總體凈利潤均出現下滑。三是現金流量-經營活動現金流量凈額。2018年遼寧上市公司經營活動現金凈額總量較小、但保持正值，福建和浙江現金流為負，主要是其銀行股經營現金流為負所致。此外，現金流量債務保障率相對較高，說明遼寧上市公司經營相對穩(wěn)健，抗風險能力較強，也說明公司由于盈利能力較差，導致總體籌資能力不足。

四、杜邦綜合分析

杜邦分析是一個綜合分析上市公司各方面能力的有效工具。經計算可得，遼寧上市公司權益凈利率為六省最低，其中2015年表現最為突出，2016-2017相對較高，但依然顯著低于其他五省。

一是營運能力。遼寧上市公司的總資產周轉率相對較高，說明遼寧上市公司總體資產的運轉效率較高，不是造成權益凈利率低的原因。二是財務政策（償債能力）。從六省權益乘數的比較情況，可以看出遼寧權益乘數各年均在2-3之間，相對各省尤其是福建和江蘇明顯較低，經營相對保守，這是造成遼寧權益凈利率較低的一個重要直接原因。也在一個側面說明遼寧上市公司籌資能力有限。三是盈利能力。遼寧五年間銷售凈利率始終為六省最低且差距明顯，說明遼寧上市公司盈利能力較低、經濟效益較差，這也是造成遼寧上市公司總體經營能力較低的主要原因。四是因素分析。綜合杜邦分析各因素可知，遼寧上市公司權益凈利率與各省差距明顯，與2018年廣東（除深圳）數據相比較，差距為3.68=9.14-5.46。運用因素分析法分析其中影響數值如下：

0.65*2.85*2.94=5.46?①

0.65*2.85*6.34=11.75 ②

0.65*2.94*6.34=12.24 ③

0.48*2.97*6.34=9.14?④

營業(yè)凈利率的影響：?①-②= -6.29%

權益乘數的影響程度：?②-③= -0.49%

總資產周轉率的影響程度：③-④= +3.10%

如上可見，造成2018年度遼寧上市公司不及廣東（除深圳）上市公司權益凈利率（差異達到-3.68%）的最核心原因是營業(yè)凈利率的差距，其影響達到-6.29%;其次是權益乘數，影響值為-0.49。而從資產周轉率來看遼寧上市公司還具備一點優(yōu)勢，其影響值為+3.1%。

五、發(fā)展能力與趨勢分析

4年來遼寧收入增長率總體低于其他五省的平均水平，欣慰的是，這種差距有縮小趨勢，到2018年為3.35%（14.66%-11.31%）。從六省上市公司凈資產增長率的比較情況來看，遼寧的上市公司凈資產增長速度依然低于其他五省的平均水平。

12年來，遼寧上市公司整體價值與其他5省差距在不斷加大。尤其是近5年，體現在財務狀況的總資產、體現在經營成果的營業(yè)收入和凈利潤均增長緩慢，且與其他5省差距在拉大。短期償債能力較強，體現在經營活動的現金流凈值為正、但規(guī)模較小，現金在流債務保障率較高。杜邦分析結果顯示，權益凈利率與5省差距較大，主要原因是盈利能力差（營業(yè)凈利率低）和財務政策偏保守、籌資能力差（財務杠桿系數低）的原因所致。發(fā)展能力低于平均水平，但有縮小趨勢，說明遼寧上市公司的整體發(fā)展正在逐漸回暖。

參考文獻

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作者簡介：趙耀（1982-），男，遼寧開原人，碩士研究生，會計師，講師，研究方向：公司財務、經濟研究。