一帶一路交易機(jī)會(huì)來臨

石運(yùn)金

2017年5月，首屆“一帶一路”國(guó)際合作高峰論壇在北京舉辦，成為全球矚目的焦點(diǎn)。時(shí)隔兩年后，高峰論壇再次如約而至，4月25日，第二屆“一帶一路”國(guó)際合作高峰論壇將在北京正式拉開帷幕，這是今年中國(guó)最重要的主場(chǎng)外交。本次論壇規(guī)格更高、規(guī)模更大，預(yù)定出席的外國(guó)國(guó)家元首和政府首腦人數(shù)將明顯超過首屆論壇。

2013年，習(xí)近平主席提出了共建“一帶一路”的宏偉倡議，近6年來中國(guó)已與125個(gè)國(guó)家和29個(gè)國(guó)際組織簽署173份合作文件。“一帶一路”沿線國(guó)家總?cè)丝谝?guī)模約60億，經(jīng)濟(jì)總量達(dá)39萬(wàn)億美元，發(fā)展?jié)摿薮螅?013-2018年，我國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家貨物貿(mào)易總額超過6萬(wàn)億美元，占中國(guó)貨物貿(mào)易總值的比重始終維持在四分之一以上，其中2018年分別為1.27萬(wàn)億美元和27.4%。2014-2018年，中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家非金融類直接投資超過900億美元。

從熱門投資領(lǐng)域來看，工程承包是個(gè)重點(diǎn)。2014-2018年，中國(guó)在“一帶一路”沿線國(guó)家承包工程新簽合同額由841.7億美元增至1257.8億美元，年均增長(zhǎng)8.4%;完成營(yíng)業(yè)額由640.5億美元增至893.3億美元，年均增長(zhǎng)6.9%。二者占同期中國(guó)對(duì)外承包工程新簽合同額和完成營(yíng)業(yè)額比重始終保持在40%以上，2017年和2018年甚至都超過50%。

中國(guó)大型建筑公司具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，是落實(shí)“一帶一路”戰(zhàn)略的先頭部隊(duì)。大型基建龍頭中國(guó)建筑（601668）、中國(guó)鐵建（601186）、中國(guó)中鐵（601390）由于國(guó)內(nèi)體量巨大，來自境外的收入占比相對(duì)較低，2018年中國(guó)建筑來自境外的收入占比7.5%，中國(guó)鐵建和中國(guó)中鐵來自境外的收入均在5%上下;相對(duì)而言中國(guó)交建（601800）和中國(guó)電建（601669）來自境外的收入占比要高一些，占比均超過20%。占比更高的是工程承包類公司，比如中材國(guó)際（600970）和中工國(guó)際（002051），中材國(guó)際來自境外的收入占比75%，中工國(guó)際來自境外收入占比更是高達(dá)92.8%。

除了受益一帶一路，前三月份社會(huì)融資總量也會(huì)超預(yù)期地增長(zhǎng)，對(duì)基建投資有利，下一階段基建為代表的周期股有望接棒此前的消費(fèi)股行情，國(guó)泰君安研究所就是這一觀點(diǎn)的擁躉。開工的早周期品種如水泥、工程機(jī)械等今年以來都表現(xiàn)出色。也間接驗(yàn)證了經(jīng)濟(jì)周期底部回升。那么接下來估值較低的基建類公司存在明顯投資機(jī)會(huì)。

大型基建龍頭普遍處于估值的底部，大部分基建龍頭公司估值都在10倍以下，比如中國(guó)建筑（601668）PE（TTM）估值7.3倍，中國(guó)中鐵（601390）PE（TTM）9.9倍，中國(guó)鐵建（601168）PE（TTM）8.9倍。較低的估值，加上經(jīng)濟(jì)從底部復(fù)蘇，再疊加馬上召開的第二屆“一帶一路”國(guó)際合作高峰論壇，我判斷大型基建龍頭存在較明顯的交易機(jī)會(huì)，這種位置參與，即使判斷錯(cuò)誤也是損失很有限，而一旦市場(chǎng)認(rèn)同收益空間較大，屬于風(fēng)險(xiǎn)有限收益無(wú)限的值博機(jī)會(huì)。