調整尚未結束繼續尋找支撐

云飛揚

世上萬事萬物可以說都是時間的函數，并且都是通過空間來表達。金融市場中，更能直觀地體現“時”、“空”二字的重要性。

在證券行業，有關時空的理論非常豐富，最經典的便是被廣大投資者奉為圭臬的道氏理論，這是描述股市運行狀況的基礎。許多市場理論和分析工具是在美國大蕭條之后出現的，當時，為了解讀嚴酷而現實的經濟現象，尋求對策，研究空前活躍，著書立說者甚眾，其中艾略特波浪原理無疑是傳播最廣的理論之一。

不過，有讀者反映，在具體應用中，不太會找波浪的起止點位。究其原因，也許是因為他看的只是某個局部，而沒有看到整體。事實上，波浪原理是將市場置于全局的視野之下來考察的。浪形可以循環嵌套，有許多不同層次的浪級，如循環級、大浪、中浪、小浪等等。艾略特先生就曾把1857年至1928年的美股劃分為第一波超級循環5浪，時間跨度超過70年！（見圖一）

A股數浪宜從市場成立之初開始，而不是后來的某些個階段性低點。1990年12月19日，上海證券交易所開業，上證指數浪形的起點便是開盤點位96點。（見圖二）

不難看出，上證指數超級循環浪scl、scⅡ與圖一中的美股相仿。從一分鐘線到年線，更多波浪層級的時空劃分可參閱表一：

縱觀全球股市，只有不斷提高上市公司可分紅業績，才能支撐指數長期持續攀升。而國內A股市場成立至今不到30年，超級循環浪剛走到第二波，還有很漫長的路要走。

從某種意義上說，當投資者把上市公司當作自己的公司，上市公司高管真正把小股東當成公司所有者的時候，股市才會有希望。不過，在未來較長的時間里，這也許只是一個美好愿望。見微知著，從前段時間某上市公司股東大會上，年薪幾百萬的董秘對待持有100股的小股東的態度，便足以映射出冰凍三尺非一日之寒。

另一方面，俗話說“一只巴掌拍不響”。每當聽到一些朋友在談論“進了什么票？要出什么票？”筆者總會感到些許不安。因為如果投資者都是玩票思維，僅僅把股份持有憑證當成一個“票”，關注的不是公司未來發展前景，只關心能否高拋低吸賺快錢的時候，股市也同樣是缺乏長牛基礎的。

在更深層面，“有恒產者有恒心”，如果對于國企民企齊頭并進發展缺乏長遠而堅定的共識，還要討論孰進孰退，或經常處于搖擺之中的時候，那股市就會像一頭跛腳牛，無疑是走不遠的。其實，無論是什么公司企業，只要依法經營、照章納稅、服務社會，都是國民經濟的有機組成部分。

如何為迎接牛市創造條件？市場存在哪些亟待解決的問題？筆者2017年12月發表的“股市大盤浪形的解構與前瞻”一文中，就曾簡要探討了長牛到來的幾大前提，即“解禁拋售大潮基本消退;強制性高比例分紅政策落實;部分國有股劃轉給養老和社保基金完成;房地產投機火焰熄滅;國際政治經濟局勢相對穩定。”雖然比較粗線條，但包含了歷史遺留問題、激勵約束機制、內外部環境等方面，只是現在有些條件還不具備，時機尚未成熟。

上月中旬至今，主要指數走勢出現了5波震蕩調整小浪（見圖三）。在本周的國證A指30分鐘K線上，可以看到一段躑躅猶豫的延長浪，使得浪形更為復雜多變。當前，C-3-1-5浪似乎尚未走完整，短期來看，有繼續向下運行并尋找支撐的可能。