廣晟有色：供給收縮帶動稀土價格上漲

周少鵬

市場方面，過去一周以創業板為主的中小票出現一波瘋狂的上漲潮，創業板指數短短兩個多月已經上漲40多個百分點，上漲速度只有牛市時方可匹敵。盡管中小票短期漲幅驚人，回調風險積聚，但還是有券商看好中小盤個股。招商證券中小盤策略組認為，在基本面并未出現較大轉變基礎上，上周券商看空報告打擊人氣，市場出現大幅回調。但從中長期來看仍然存在較多投資機會，特別關注科技創新領域。

從估值角度看，大/中/小盤個股處于底部位置。平均法：大盤23.07倍/中盤27.80倍/小盤35.91倍，估值比仍處低位。業績角度看，目前，大盤股業績增速為11.67%，中盤股業績增速為1.95%，因此，應該規避業績增速下滑的個股，繼續精選績優成長股。

與之相反，華鑫證券則看好大藍籌板塊。其認為，當下時點，上證50為代表的藍籌板塊已經出現上漲乏力的狀態，近一周處于調整當中，拖累上證綜指在3000點附近徘徊，而以中國平安、招商證券為代表的頭部金融公司此時推出回購計劃，向市場傳達出看好大金融行業發展的積極訊息，給出的回購價上限大幅超出市場價，無疑將提振市場情緒，尤其是大金融板塊的看多情緒。由于上證50的主要成分股是大金融公司，意味著調整一周左右的上證50或再迎來表現機會。大金融板塊是整個A股市場穩定的基石，大金融板塊若能穩定上漲，主題投資和行業輪動將會獲得正反饋，市場整體上漲行情將得以延續。

每周新股：廣晟有色

本周筆者推薦廣晟有色。公司主營業務為稀土和鎢業，是中國稀土行業重點企業，也是國內唯一以中重稀土為主業的上市公司。當前推薦的理由源于供給端收縮，主要體現為兩點：一是持續打黑、嚴格環保政策以及六大稀土集團整合等重磅政策出臺，使得過去超采稀土的現象得到抑制，尤其是在南方重稀土的生產地。二是緬甸稀土礦進口受阻，中重稀土供給緊縮有望推升價格上漲。

稀土進口禁令重啟

因緬甸政府與反對派博弈，2018年11月云南騰>中海關禁止緬甸所有資源類產品進口至中國，其中包括了稀土礦資源。從去年11月開始緬甸進口稀土量大幅下滑，其中11月僅801噸，環比下降69%，今年1月國內混合稀土進口量僅為1480噸，同比減少58%，其中，緬甸進口數量為963噸，同比大幅下降67%，繼續保持低位水平。

根據海關的數據，緬甸是中國最大的離子型稀土進口國，2018年國內稀土進口約3萬噸，其中緬甸進口高達2.58萬噸。受此影響國內稀土價格出現飆漲，以氧化鏑為例，截止3月13日，國內氧化鏑的結算均價已經從年初的1161元/千克上漲至1253元/千克，漲幅為8%，而且這還是在庫存大量增加的背景下錄得的。2018年氧化鎬企業庫存維持500噸左右，但是緬甸禁令后，11月庫存環比上漲16%，同比上漲42%。根據招商證券的估算，目前產業鏈的實際庫存量可能接近3000噸。

盡管12月14日中國海關又恢復緬甸稀土進口，但只給了5個月的執行期，也就是說，今年5月之后將重新全面禁止緬甸稀土礦進口中國，供給端收縮會更明顯。

更值得留意的是，政策還規定，在執行期內，只允許出口原材料中的草酸和碳酸銨，不允許硫酸銨出口。而從實際執行情況看，今年2月份國內已經全面停止了國內化工原材料出口至緬甸，受此影響，1月之后緬甸稀土礦開采已經逐步停產，負面影響在加速。也許不用等到5月，國內中重稀土價格可能就會迎來加速上漲期階段。

稀土整治初顯成效

供給端收緊除了緬甸禁令這一突發因素外，最主要的還有稀土行業秩序好轉。以前稀土行業大家詬病最多的是非法稀土開挖盜采猖獗，影響了稀土的價格以及總量控制。但近三年連續的打黑、環保督查，加上六大稀土集團的整合，行業稀土供應持續收縮。舉兩個例子，一是稀土進口量激增。稀土是中國出口量最大的稀缺資源之一，應該說國內并不缺。但2015年以來，由于環保督查導致南方中重稀土礦出現不足，只能從東盟國家開始大量進口補充，2015年全年國內氧化稀土進口量僅有2884噸，到2018年已經上升到28846噸。二是稀土產品重回增長。2018年國內稀土總量控制計劃是12萬噸，冶煉分離產品則為11.5萬噸，出現了近4年以來首次增長。

今年1月份工信部聯合11部委下發了《關于持續加強稀土行業秩序整頓的通知》，通知要求加大對重點資源地和礦山的動態督查力度，并首次提出建立多部門聯合督查機制，每年都將執行一次專項督查，以確保稀土資源有序開采。可以說政策力度不僅沒有放松，反而還在強化。國內稀土目前90%以上掌握在六大稀土集團手中，按照“十三五”規劃，到明年底六大稀土集團將完成對全國所有稀土資源的開采、冶煉分離和資源綜合利用企業的整合，此次通知將進一步鞏固六大集團的產業地位。

整體而言，在下游需求弱勢背景下，稀土行業的看點來自于上游供給收縮，一方面是行業秩序好轉，另一方面，又有緬甸進口禁令等因素催化，可以說，自2011年不斷下跌的稀土價格，有望迎來一波上漲潮。本次緬甸進口的稀土礦屬于離子型稀土礦，屬于中重稀土，2018年進口量占國內消費量接近50%，對中重稀土價格影響較大。廣晟有色是廣東稀土集團旗下上市公司，產品以中重稀土為主，有望顯著受益。