玻璃：地產(chǎn)周期驅(qū)動(dòng)業(yè)績改善

中銀國際

投資要點(diǎn)

1、玻璃需求的驅(qū)動(dòng)力來自于房地產(chǎn)銷售的改善。

2、長期停產(chǎn)高峰有望重塑行業(yè)格局。

回溯玻璃板塊表現(xiàn)，不考慮大盤因素，2009年以前玻璃板塊一直穩(wěn)步上漲，反映行業(yè)處于成長期。2009年以后玻璃板塊表現(xiàn)趨弱，基本與大盤同向，表明行業(yè)進(jìn)入成熟期。水泥板塊走勢與玻璃類似，但2017年起水泥錯(cuò)峰停窯與限產(chǎn)導(dǎo)致價(jià)格上漲行業(yè)整合，板塊出現(xiàn)政策溢價(jià)。玻璃也限制產(chǎn)能，但企業(yè)通過冷修控制產(chǎn)能供給弱化了政策的影響。當(dāng)前玻璃板塊盈利與估值均處于歷史相對低位，有一定投資價(jià)值。

短期來看，當(dāng)前價(jià)格依然處于相對高位，企業(yè)普遍樂觀，冷修意愿不強(qiáng)。春節(jié)后庫存高企，企業(yè)壓價(jià)去庫意愿強(qiáng)。價(jià)格有可能進(jìn)一步下行。隨著后續(xù)施工需求回升，價(jià)格進(jìn)一步下滑促使企業(yè)冷修后，玻璃價(jià)格有望逐步企穩(wěn)。

當(dāng)前大中城市商品房銷售回暖，房企資金緩解。但總體銷售依然下滑，廣義庫存仍然回升。認(rèn)為社會(huì)購房需求依然需要更長的時(shí)間恢復(fù)，后續(xù)的地產(chǎn)周期有可能“拉長熨平”，玻璃行業(yè)需要更長的時(shí)間等待地產(chǎn)復(fù)蘇。未來5年有可能是產(chǎn)能停產(chǎn)高峰。政策實(shí)施減量珞換，落后產(chǎn)能被淘汰，行業(yè)格局調(diào)整，頭部進(jìn)一步集中，產(chǎn)品重新定價(jià)，龍頭的政策紅利將被體現(xiàn)出來。

重點(diǎn)推薦：旗濱集團(tuán)、南玻A和山東藥玻。

核電：長期審批持續(xù)性可期

國盛證券

投資要點(diǎn)

1、核電年內(nèi)開工可期。

2、新一輪核電中長期規(guī)劃正在制定之中。

國家核安全局局長劉華表示，今年核電項(xiàng)目有望陸續(xù)開工建設(shè)。2015年以來，核電項(xiàng)目一直處于停滯階段。根據(jù)2019年3月18日生態(tài)環(huán)境部發(fā)布的受理中廣核廣東太平嶺核電廠一期工程、福建漳州核電廠1、2號(hào)機(jī)組環(huán)評(píng)報(bào)告的公示來看，太平嶺核電一期、漳州核電1、2號(hào)機(jī)組均有望在2019年6月開工。同時(shí)在2018年11月23日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布關(guān)于2018年11月23日擬作出的建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響評(píng)價(jià)文件審批意見的公示（核與輻射），擬對大型先進(jìn)壓水堆核電站重大專項(xiàng)CAPl400示范工程（建造階段）作出審批意見。CAP1400機(jī)組項(xiàng)目前期準(zhǔn)備就緒，后續(xù)核準(zhǔn)可期。核電項(xiàng)目重啟有望帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈設(shè)備廠商訂單釋放。

目前新一輪的核電中長期發(fā)展規(guī)劃正在制定當(dāng)中，本次將繼續(xù)提升三代核電技術(shù)、推進(jìn)小堆和四代堆技術(shù)的研發(fā)示范;統(tǒng)籌考慮核電全產(chǎn)業(yè)鏈平衡;加強(qiáng)核電成本控制和市場意識(shí)，提高核電在電力市場交易中的競爭力。隨著后續(xù)核電中長期計(jì)劃的制定，核電項(xiàng)目長期持續(xù)審批可期。同時(shí)前沿的小堆和四代堆等新核電技術(shù)和核電設(shè)備國產(chǎn)化、核廢料處理等技術(shù)均有望得到政策規(guī)劃的支撐。隨著后續(xù)核電成本的下降，核電在電力市場中的競爭優(yōu)勢逐步提升，后續(xù)核電發(fā)展空間有望逐步擴(kuò)大。

重點(diǎn)推薦：中國核建、應(yīng)流股份和東方電氣。