華新水泥：產(chǎn)業(yè)鏈全面發(fā)展

王柄根

《動態(tài)》：近日，華新水泥（600801）發(fā)布2018年年度報告，報告期公司實現(xiàn)營業(yè)收入274.66億元，同比+31.48%;歸母凈利潤為51.81億元，同比+149.39%，請問推動公司業(yè)績增長的主要原因是什么？

孔銘：主要原因是1.2018年整體房地產(chǎn)投資始終超出市場預(yù)期，房屋新開工面積累計同比增長17.2%，拉動水泥需求;2.公司2018年3月收購的瑞安參天水泥以及2018年8月開始投產(chǎn)的西藏山南三期開始貢獻增量3.二季度銅陵海螺停產(chǎn)約1個月時間，造成長江下游水泥熟料向上游的沖擊力度減小，華新武穴等工廠作為扼守湖北、安徽交接的沿江工廠市場份額能夠大幅擴大;4.公司在水泥窯協(xié)同處置方面處于行業(yè)領(lǐng)先地位，而水泥窯協(xié)同處置對環(huán)境的積極作用將使公司享受政策紅利，能夠大幅減少錯峰時間，提高市占率。

《動態(tài)》：2018年下半年公司西藏山南三期3000T/D和日喀則二期3000T/D項目相繼點火投產(chǎn)。產(chǎn)能區(qū)域占比達到59%，有望進一步增厚公司業(yè)績，您能否為我們介紹一下公司目前產(chǎn)能狀況？

孔銘：截至2018年底，公司在湖北、湖南、云南、四川、貴州、廣東、河南、重慶、西藏等9省區(qū)市及海外塔吉克斯坦、柬埔寨兩國擁有近200家分子公司，具備水泥產(chǎn)能近1億噸/年、商品混凝土2330萬立方/年、骨料2500萬噸/年、綜合環(huán)保墻材1.2億塊/年、水泥設(shè)備制造5萬噸/年、砂漿5萬噸/年、水泥包裝袋5億只/年及廢棄物處置550萬噸/年（含在建）的總體產(chǎn)能。基建補短板的重要方向是西部地區(qū)交通補短板，公司作為西南水泥龍頭，有望確定受益，2019年公司水泥銷量增速或?qū)⒃?018年3%的基礎(chǔ)上有所提升。

《動態(tài)》：根據(jù)公司的產(chǎn)能規(guī)劃，未來幾年公司將逐步拓展在骨料和制磚上的業(yè)務(wù)，您是如何看未來公司的發(fā)展？

孔銘：由于新增產(chǎn)能投放，2018年骨料銷量約為1452萬噸，同比上升26%。從2018年各地區(qū)的骨料價格看，大部分區(qū)域都出現(xiàn)不同程度的上漲，如果按照2018年噸凈利20元計算，2018年骨料對于公司的業(yè)績貢獻近3億元。目前公司骨料產(chǎn)能為2500萬噸/年，計劃到2020年力爭實現(xiàn)1億噸/年的骨料產(chǎn)能，中期看公司整體的骨料整體規(guī)劃較大，隨著骨料的資源價值逐漸增強，高毛利率和高凈利率的骨料產(chǎn)品將為公司貢獻更多利潤。公司還通過骨料礦山的廢棄物進行制磚，變廢為寶，與骨料形成良好的協(xié)同效應(yīng)。

《動態(tài)》：年初至今，華新水泥股價走勢強勁，年漲幅45%左右，對于后續(xù)股價走勢您是怎么看的？

孔銘：基本面上，在供給側(cè)改革大背景下，公司水泥產(chǎn)能逆勢擴張，充分受益于水泥行業(yè)景氣度提升。同時，公司加速產(chǎn)業(yè)鏈延伸，骨料及危廢處理業(yè)務(wù)有望帶來新的業(yè)績增長點。二級市場走勢上，華新水泥股價走勢十分亮眼，受大盤放量上升的影響，4月1日，華新水泥跳空高開并創(chuàng)下歷史新高，但截至尾盤股價在日K線圖留下長長的上影線，表示股價高位拋壓沉重，行情很可能調(diào)頭回檔或反轉(zhuǎn)。短期內(nèi)，投資者不宜最追介入，待后市股價調(diào)整回補缺口時逢低介入為主。