科倫藥業(yè)：三大業(yè)務(wù)全面發(fā)力

王柄根

《動態(tài)》：近期，科倫藥業(yè)（002422）發(fā)布了2018年年報(bào)，其中全年實(shí)現(xiàn)收入163.52億元，同比增長43.00%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤12.13億元，同比增長62.04%，具體情況您能否為我們展開說明？

孔銘：分業(yè)務(wù)來看，輸液產(chǎn)品收入98.80億元（+30.37%），實(shí)現(xiàn)銷售44.97億瓶/袋（+0.71%），收入增速遠(yuǎn)高于銷量增速，主要原因是兩票制實(shí)施后出廠價(jià)低開轉(zhuǎn)高開，以及高毛利軟塑化產(chǎn)品占比提升;抗生素（川寧）收入32.86億元（+79%），凈利潤6.09億元，實(shí)現(xiàn)大幅扭虧，主要原因是通過環(huán)保驗(yàn)收后產(chǎn)能釋放;其他非輸液制劑收入28.57億元，大幅增長51.14%，除了受兩票制影響之外，公司2017、2018年新上市的高端仿制藥實(shí)現(xiàn)收入6.97億元，銷售放量迅速;此外，公司持有石四藥20%股權(quán)，預(yù)計(jì)2018年產(chǎn)生投資收益1.3-1.5億元。

《動態(tài)》：公司仿制藥放量迅速，您能否為我們介紹2018年仿制藥的獲批情況，以及目前公司在創(chuàng)新藥領(lǐng)域布局的進(jìn)展情況？

孔銘：2018年，公司共有18個(gè)重要仿制藥物連續(xù)獲批生產(chǎn)，并實(shí)現(xiàn)收入接近7億元，利潤率接近10%左右。其中新產(chǎn)品獲批12個(gè)，仿制藥一致性評價(jià)品種6個(gè)。新產(chǎn)品中，有4個(gè)產(chǎn)品為國內(nèi)首仿，為4個(gè)腸外營養(yǎng)品種。一致性評價(jià)品種中有4個(gè)為首家通過，產(chǎn)品收獲頗豐。

創(chuàng)新藥方面，公司獲得NMPA創(chuàng)新藥物臨床試驗(yàn)批件5項(xiàng)，向美國FDA提出創(chuàng)新藥物IND申請1項(xiàng)，并已獲準(zhǔn)開展臨床研究;另外，公司最近計(jì)劃將科倫研究院旗下的生物大分子和創(chuàng)新小分子研發(fā)項(xiàng)目相關(guān)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至科倫博泰，以進(jìn)一步將后者打造成專注創(chuàng)新藥研發(fā)的核心平臺。

《動態(tài)》：公司全資子公司伊犁川寧萬噸抗生素中間體建設(shè)項(xiàng)目升級改造工程。已通過竣工環(huán)境保護(hù)驗(yàn)收迎來滿產(chǎn)，后續(xù)或?qū)⒔o公司帶來豐厚的利潤，公司在抗生素產(chǎn)業(yè)鏈其他項(xiàng)目的生產(chǎn)情況您能否簡單介紹一下？

孔銘：作為抗生素原料藥的邛崍項(xiàng)目和四川新迪在2018年均在工藝方面有所突破，不過產(chǎn)品放量仍然需要一點(diǎn)時(shí)間。廣西科倫產(chǎn)能利用率已經(jīng)達(dá)到較高水平，未來將進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)能以降低生產(chǎn)成本。目前，公司在抗生素中間體方面盈利穩(wěn)定，優(yōu)勢明顯，未來將通過原料藥和制劑產(chǎn)能全面釋放拉動全產(chǎn)業(yè)鏈。

《動態(tài)》：近期，科倫藥業(yè)的股價(jià)表現(xiàn)顯著強(qiáng)于大盤，您是如何來看待該股后續(xù)的走勢？

孔銘：基本面上，公司所在的大輸液領(lǐng)域景氣度恢復(fù)向上，競爭格局逐步改善。抗生素板塊業(yè)績改善成為公司新的業(yè)績貢獻(xiàn)點(diǎn)。另外，公司的研發(fā)布局較為完善，研發(fā)成果逐步進(jìn)入收獲期，未來研發(fā)效果逐步展現(xiàn)將帶來公司業(yè)績和估值的雙重提升。

二級市場走勢上，年初以來，科倫藥業(yè)股價(jià)從底部一路上行，漲幅超過30%。近期，股價(jià)突破年線且不斷創(chuàng)出新高，但值得注意的是此輪股價(jià)屬于縮量上漲，若后續(xù)成交量未能跟上，或?qū)⑦M(jìn)入調(diào)整階段。短期內(nèi)，投資者不宜追高介入，中長線布局可在調(diào)整時(shí)低吸介入。