數(shù)字貨幣與中央銀行競爭的利弊分析

王帥佳

摘 要：數(shù)字貨幣的誕生本身就是一個(gè)漸進(jìn)衍生的過程，其伴隨經(jīng)濟(jì)數(shù)字化發(fā)展而逐漸形成。然而基于區(qū)塊鏈技術(shù)和分布式記賬方式的數(shù)字貨幣具有極強(qiáng)的去中介化功能，對依靠政府授權(quán)的中央銀行法定貨幣形成有效競爭，這其中既有推動主權(quán)貨幣提升貨幣質(zhì)量、穩(wěn)定貨幣價(jià)值的功能，又在一定程度上削弱了央行作為壟斷者實(shí)施貨幣政策的能力。

關(guān)鍵詞：數(shù)字貨幣;區(qū)塊鏈;中央銀行;競爭;有利因素;不利影響

中圖分類號：F830 ? ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A ? ? ?文章編號：1673-291X（2019）16-0062-02

Nakamoto（2008）設(shè)計(jì)的比特幣是一種“點(diǎn)對點(diǎn)電子現(xiàn)金系統(tǒng)”，目的是讓網(wǎng)絡(luò)成員之間直接進(jìn)行價(jià)值轉(zhuǎn)移，而不需要任何扮演受信第三方的角色（如央行）。幾乎沒有人注意到比特幣在2009年初的推出，但它的創(chuàng)造者——時(shí)至今日仍不為人知——有著明確的政治暗喻。第一塊比特幣旁邊是“泰晤士報(bào)03/1/2009財(cái)政大臣即將接受銀行第二次救助”的編碼文本。《紐約時(shí)報(bào)》的這條標(biāo)題似乎是全球金融危機(jī)最嚴(yán)重的時(shí)候，含蓄地評論了世界銀行體系的脆弱性，以及各國央行對此無能為力。比特幣的匿名創(chuàng)造者象征性地將這條信息硬編碼到他們主要創(chuàng)新產(chǎn)品區(qū)塊鏈的“創(chuàng)世區(qū)塊”中。他們幾乎沒有想到，在五年內(nèi)，他們的區(qū)塊鏈及其共享賬簿將被視為金融記錄保存方面的重大突破，各國央行、證券交易所和眾多其它金融市場開始采用這種顛覆性技術(shù)，以實(shí)現(xiàn)自身業(yè)務(wù)的現(xiàn)代化。

一、數(shù)字貨幣與中央銀行競爭帶來的有利因素

當(dāng)一種自主的數(shù)字貨幣在一個(gè)經(jīng)濟(jì)體中流通時(shí)，它會與該國央行發(fā)行的官方貨幣競爭。官方貨幣和私人貨幣之間的競爭并不是什么新鮮事，在社會中，替代貨幣包括黃金和白銀等商品，以及其他作為價(jià)值儲存手段和交換媒介的商品。然而，在大多數(shù)國家，本幣面臨來自外國政府貨幣，尤其是美元的最大競爭。對于央行來說，數(shù)字貨幣所帶來的挑戰(zhàn)，基本上與存在競爭性外幣所帶來的挑戰(zhàn)是相同的。

對于一個(gè)經(jīng)濟(jì)體，貨幣之間的競爭導(dǎo)致供應(yīng)商推動價(jià)格和質(zhì)量達(dá)到適當(dāng)?shù)木狻臍v史上看，這些貨幣的供應(yīng)者大多是中央銀行。不同貨幣之間競爭的一個(gè)好處是，締約雙方在選擇結(jié)算條件方面的靈活性促進(jìn)了貨幣的穩(wěn)定性。如果讓私人債權(quán)人和債務(wù)人自由選擇，他們將傾向于使用介于兩者之間的中性貨幣。債務(wù)人不愿以合同訂立后會升值的貨幣訂立合同，債權(quán)人也不愿以會貶值的貨幣訂立合同。因此，從貨幣消費(fèi)者的角度來看，在貨幣供應(yīng)中存在競爭對手是對貨幣供給者單方行為的制約。具體來說，數(shù)字貨幣可以為一個(gè)貨幣供應(yīng)管理不善的國家提供一種創(chuàng)造穩(wěn)定貨幣的方式。

阿根廷最近提供了一個(gè)具有啟發(fā)性的例子，說明數(shù)字貨幣如何能夠使之與央行不利于一國的政策規(guī)定相抵觸。據(jù)世界銀行稱，自2002年以來，阿根廷常年都經(jīng)歷兩位數(shù)的通脹。這種情況會給資本配置決策增加不必要的風(fēng)險(xiǎn)，從而破壞一國經(jīng)濟(jì)。2015年，在金融系統(tǒng)極不穩(wěn)定的情況下，阿根廷使用了比特幣來規(guī)避國家的貨幣管制（Popper，2015）。當(dāng)阿根廷比索和該國中央銀行無法向個(gè)人提供他們對其貨幣所要求的品質(zhì)時(shí)，他們可以相對自由地轉(zhuǎn)向其他選擇，這些選擇不僅包括數(shù)字貨幣，而且包括美元和其他外國貨幣。

如果一個(gè)國家的貨幣過于不穩(wěn)定，又有可能參與全球金融市場，那么它就更有可能容忍使用黑市和灰色市場期權(quán)。在成為總統(tǒng)之前，馬克里曾擔(dān)任布宜諾斯艾利斯市長，幫助組織了一個(gè)比特幣論壇。就職后，他的第一個(gè)行動是解除該國的貨幣管制。

又如，厄瓜多爾2014年正式禁止比特幣，并引入了自己的數(shù)字貨幣項(xiàng)目（電子貨幣系統(tǒng)）（羅森菲爾德，2015）。該系統(tǒng)以私人移動貨幣提供商為藍(lán)本，允許個(gè)人使用經(jīng)央行批準(zhǔn)的貨幣計(jì)價(jià)的移動信貸賬戶。經(jīng)歷了多年的貨幣不穩(wěn)定后，厄瓜多爾采用了美元作為官方貨幣。厄瓜多爾政府明確表示，新的數(shù)字系統(tǒng)不是為了取代美元，而是為了節(jié)省替換日益惡化的實(shí)物鈔票的費(fèi)用。然而，一些人認(rèn)為該項(xiàng)目是朝著去美元化的方向發(fā)展，是政府試圖對經(jīng)濟(jì)施加更多控制的一種嘗試（White，2014）。當(dāng)然，禁止比特幣和其他數(shù)字貨幣表明，厄瓜多爾中央銀行推出的數(shù)字貨幣在競爭中并無優(yōu)勢。

二、數(shù)字貨幣與中央銀行競爭帶來的不利影響

中央銀行面臨數(shù)字貨幣競爭帶來的額外成本，主要表現(xiàn)是削弱央行作為壟斷者實(shí)施貨幣政策的能力。

在一個(gè)中央銀行被迫與其他中央銀行競爭的世界里，銀行和私人機(jī)構(gòu)僅僅是供求關(guān)系就會驅(qū)動貨幣作為普遍接受的交換媒介。然而，中央銀行在制定了法定貨幣法的制度下運(yùn)作，其職能是強(qiáng)迫接受其票據(jù)。這類法律不要求當(dāng)事人以中央銀行的貨幣訂立合同，但對于拒絕接受該國的法定貨幣作為支付在其他一些交換媒介上訂立的債務(wù)的當(dāng)事人，它們拒絕給予法律追索權(quán)。這就產(chǎn)生了格雷欣定律，即劣幣驅(qū)逐良幣。在同樣的匯率下，如果債務(wù)人可以選擇以貶值的貨幣支付，那么他，即其他條件下的債務(wù)人，就不太可能以升值的貨幣支付。

美國貨幣政策的歷史提供了一個(gè)重要的例子。在1861—1965年美國內(nèi)戰(zhàn)之前，美國的貨幣都是由私人銀行發(fā)行的，其中包括美國第一銀行，盡管它是由國會特許的私人機(jī)構(gòu)。為了在不增稅的情況下資助內(nèi)戰(zhàn)，國會于1862年通過了《法定貨幣法》，授權(quán)發(fā)行1.5億美元的美國紙幣，這些紙幣被宣布為“在美國境內(nèi)支付所有債務(wù)的合法貨幣和法定貨幣，包括公共債務(wù)和私人債務(wù)，進(jìn)口關(guān)稅和公共債務(wù)利息除外”。這項(xiàng)立法在政治上有爭議，最初被美國最高法院宣布違憲。首席大法官薩爾蒙·P.蔡斯（Salmon P.Chase）代表赫本訴格里斯沃爾德一案（Hepburn V.Griswold）中4∶3的多數(shù)人，為法院撰寫了一篇文章，他認(rèn)為，強(qiáng)迫政黨接受貶值的貨幣，違反了憲法禁止政府在沒有正當(dāng)法律程序的情況下征用財(cái)產(chǎn)的規(guī)定。首席大法官發(fā)現(xiàn)，《法定貨幣法》“與強(qiáng)制所有公民接受、滿足所有金錢合同的行為，沒有區(qū)別”。根據(jù)他們的條款，《法定貨幣法》要求所有公民接受一半或3/4或任何低于實(shí)際應(yīng)支付價(jià)值總額的其他比例。“很難想象，如果沒有法律程序，什么行為會占有私人財(cái)產(chǎn)。”

第二年，兩名新法官以5∶4的票數(shù)推翻了對赫本的判決。巧合的是，這兩名法官是格蘭特總統(tǒng)在對赫本做出判決的同一天任命的。這兩種判決合在一起被稱為法務(wù)招標(biāo)案件，而在今天的美國法律界，很少有人主張推翻這兩種判決。美國已經(jīng)達(dá)成政治共識，認(rèn)為聯(lián)邦政府不應(yīng)該在沒有賦予其貨幣特權(quán)的法律安全網(wǎng)的情況下運(yùn)作。

這些發(fā)生在19世紀(jì)美國歷史上的事件為理解2014年冰島的政治辯論提供了一個(gè)有趣的背景。冰島面臨著一種克朗之外的選擇：一種名為極光幣（auroracoin）的私人自主數(shù)字貨幣。這種貨幣直接面向冰島市場。由匿名者——巴爾德爾引入進(jìn)入市場。2014年3月通過的“空投”進(jìn)入流通領(lǐng)域，其中50%的極光幣均勻地分配給冰島肯尼塔拉國家身份證的持有者。這些事件發(fā)生時(shí)，冰島正處于全球金融危機(jī)之后的嚴(yán)格資本管制之下。全球金融危機(jī)重創(chuàng)了該國的銀行體系。極光幣的引入促使政府召開了經(jīng)濟(jì)事務(wù)和貿(mào)易委員會的議會會議。委員會主席Frosti Sigurjonsson寫道，“然而，有證據(jù)表明這是一個(gè)（金錢）騙局，是非法的。”但是，政府最終沒有采取行動（Cawrey，2014）。據(jù)所有人說，極光幣是一個(gè)失敗，并沒有以任何有意義的方式取代冰島克朗。

除了法定貨幣法，各國政府還可以利用貨幣流通的許可證要求，間接監(jiān)管來自競爭性貨幣的威脅。這些法律使各國政府更容易打擊逃稅和洗錢行為，據(jù)報(bào)道，逃稅和洗錢使用比特幣等數(shù)字貨幣。

三、結(jié)語

綜上所述，數(shù)字貨幣的快速發(fā)展是大勢所趨，各國中央銀行是否開展自己的央行數(shù)字貨幣各有考慮。在目前私人數(shù)字貨幣與中央銀行法定貨幣存在競爭，并存在明顯的有利因素和不利因素的條件下，應(yīng)揚(yáng)長避短，合理引導(dǎo)私人數(shù)字貨幣的健康發(fā)展，有效降低私人數(shù)字貨幣對央行貨幣政策的沖擊，并在充分論證、風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下適時(shí)適度推出符合本國宏觀經(jīng)濟(jì)實(shí)際和全球經(jīng)濟(jì)金融趨勢的官方數(shù)字貨幣。

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