自愿披露的內(nèi)控有效性影響研究

張奇 張海凡

摘 要：本文以2014—2017年中國(guó)A股上市的156家房地產(chǎn)公司665個(gè)觀測(cè)值為樣本，選取主成分分析法計(jì)算的公司治理和企業(yè)內(nèi)控評(píng)價(jià)報(bào)告的內(nèi)控有效性共同研究與財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系。通過(guò)實(shí)驗(yàn)得出：在研究樣本中，存在內(nèi)控缺陷的房地產(chǎn)公司不利于績(jī)效的提高，并且對(duì)績(jī)效有負(fù)面作用，同時(shí)其公司治理對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效呈現(xiàn)顯著正向影響。

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)上市公司? 內(nèi)部控制有效性? 財(cái)務(wù)績(jī)效

中圖分類號(hào)：F276 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2020）10（a）--02

一直以來(lái)，房地產(chǎn)行業(yè)在我國(guó)GDP的產(chǎn)值中占有較大比例，幾乎占據(jù)6.5%的比例，房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展具有十分重要的作用。但2014—2017年隨著房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展已經(jīng)開始浮現(xiàn)出泡沫化的問(wèn)題，很多是由于外部因素導(dǎo)致，如市場(chǎng)的價(jià)格虛化、通貨膨脹過(guò)高、政府宏觀調(diào)控等，但基于房地產(chǎn)行業(yè)自身的問(wèn)題仍需要進(jìn)一步考量與探究。在本文的研究中，房地產(chǎn)上市公司標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留的審計(jì)意見占據(jù)92%，在內(nèi)部控制分析報(bào)告存在內(nèi)控缺陷數(shù)量的企業(yè)也占有比例。通過(guò)研究2014—2017年的房產(chǎn)企業(yè)，發(fā)現(xiàn)2014年占比27.5%，2015年占比21%，2016年占比20%，2017年占比31.5%?？傮w來(lái)講，存在缺陷的房地產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)呈現(xiàn)增長(zhǎng)的趨勢(shì)，因此，本文著重研究近四年自愿披露的內(nèi)控有效性對(duì)房地產(chǎn)上市公司產(chǎn)生的影響，以期對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的內(nèi)部控制有所啟示，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。

1 文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)

1.1 內(nèi)部控制與公司治理

有學(xué)者認(rèn)為公司治理是內(nèi)部控制的前提和基礎(chǔ)，公司治理中的高管團(tuán)隊(duì)平均薪酬、持股比例及受教育水平與內(nèi)部控制質(zhì)量顯著正相關(guān)，也有不同的觀點(diǎn)認(rèn)為董事會(huì)注重公司治理層面，而管理層注重內(nèi)控控制層面?？梢姽局卫硎瞧髽I(yè)不可或缺的因素，而且近年研究表明上市公司治理與企業(yè)績(jī)效顯著正相關(guān)，提高公司治理水平能給企業(yè)帶來(lái)豐厚的績(jī)效回報(bào)。上市公司要想完善內(nèi)控，必須強(qiáng)化公司治理，因此提出假設(shè)H1：

H1：房地產(chǎn)上市公司內(nèi)控有效性與公司治理正相關(guān)。

1.2 內(nèi)部控制對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響

內(nèi)部控制是指為達(dá)到提高經(jīng)營(yíng)效率、提供可靠的財(cái)務(wù)報(bào)告等目標(biāo)，公司董事會(huì)、管理層和其他員工提供合理保證的過(guò)程。李敖認(rèn)為高質(zhì)量的內(nèi)部控制對(duì)非效率投資具有明顯的抑制作用。葉陳剛研究提出內(nèi)控有效性對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效具有明顯的促進(jìn)作用，張川等發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制的有效執(zhí)行對(duì)提高公司業(yè)績(jī)有顯著的作用，據(jù)此提出假設(shè)H2：

H2：房地產(chǎn)上市公司內(nèi)控自評(píng)報(bào)告中的內(nèi)控缺陷對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效有負(fù)面作用。

公司治理作為公司長(zhǎng)期發(fā)展的有效機(jī)制，在提高績(jī)效促進(jìn)發(fā)展中具有舉足輕重的地位，而房地產(chǎn)上市公司的公司治理對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效也會(huì)產(chǎn)生一定的影響?；诠局卫砼c企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的思考，提出假設(shè)H3：

H3：房地產(chǎn)上市公司的治理與財(cái)務(wù)績(jī)效正相關(guān)。

2 變量選擇與研究設(shè)計(jì)

2.1 樣本選擇

隨著《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》的實(shí)施，房地產(chǎn)上市公司已逐步加強(qiáng)內(nèi)部控制建設(shè)、完善內(nèi)部控制活動(dòng)缺陷的披露，因此本文選取2014—2017年滬深兩市A股218家房地產(chǎn)上市公司作為研究對(duì)象。為保證樣本數(shù)據(jù)的穩(wěn)健性，我們對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行以下篩選：（1）剔除ST、*ST等經(jīng)營(yíng)異常的公司。（2）剔除數(shù)據(jù)不完整的公司。最終得到156家房地產(chǎn)上市公司的665個(gè)樣本。本文相關(guān)的數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)，采用SPSS23進(jìn)行處理。

2.2 變量選擇

2.2.1 企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效代表變量

本文財(cái)務(wù)績(jī)效的考量指標(biāo)是最核心的盈利能力指標(biāo)——凈資產(chǎn)收益率（ROE），主要因?yàn)镽OE體現(xiàn)了股東的凈收入水平及回報(bào)率，作為財(cái)務(wù)績(jī)效的衡量指標(biāo)更為客觀全面。

2.2.2 公司治理代表變量

以往的研究主要從高管薪酬、高管持股比例、股權(quán)集中度、董事會(huì)規(guī)模等單變量出發(fā)，發(fā)現(xiàn)高管薪酬、股權(quán)激勵(lì)制度和董事會(huì)規(guī)模對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生正向的影響作用。但從管理學(xué)角度來(lái)看，公司治理是指股東會(huì)、董事會(huì)和管理層之間相互監(jiān)督和制衡的制度安排。

公司的治理水平應(yīng)體現(xiàn)為制度體系的整體效果，所以本文參考白重恩、張會(huì)麗、葉陳剛等人采用的公司治理的具體權(quán)威指標(biāo)探究上市公司（房地產(chǎn)企業(yè)）治理機(jī)制的作用及對(duì)績(jī)效是否有影響。主要的變化指數(shù)如表1所示，對(duì)代表變量進(jìn)行主成分分析，并取前四個(gè)主成分的綜合得分作為公司治理綜合指數(shù)。

2.3 模型的建立

為檢驗(yàn)自愿性披露的內(nèi)控有效性對(duì)房地產(chǎn)上市公司的影響，本文構(gòu)建以下模型：

其中，ROE代表財(cái)務(wù)績(jī)效;Gov是公司綜合治理指數(shù)，代表公司治理;Def是內(nèi)控缺陷，表示內(nèi)控有效性;Ctr為控制變量，具體包括AET和LV。

3 實(shí)證分析

3.1 描述性統(tǒng)計(jì)

通過(guò)描述性統(tǒng)計(jì)，我們發(fā)現(xiàn)在上市公司（房地產(chǎn)）的凈資產(chǎn)收益率極大值為2.21，極小值為-2.52存在差距，Gov的變量最大為3.66，最小值-2.40，具有較大差距，內(nèi)控缺陷出現(xiàn)極端值的情況，主要是因?yàn)樵跀?shù)據(jù)處理時(shí)沒(méi)有做縮尾，其次是在上市公司內(nèi)部控制主要自評(píng)報(bào)告內(nèi)確實(shí)存在缺陷的極端情況。

3.2 相關(guān)系數(shù)分析

本文對(duì)參與回歸的變量進(jìn)行Pearson相關(guān)性檢驗(yàn)，結(jié)果如表3所示。從回歸矩陣來(lái)看，財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)ROE與公司治理指數(shù)顯著正相關(guān)。內(nèi)控缺陷與ROE表現(xiàn)出顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。內(nèi)部控制執(zhí)行越有效，公司治理水平越高。這初步印證了公司治理、內(nèi)部控制有效性對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的作用。此外，解釋變量與多數(shù)控制變量之間存在1%的顯著相關(guān)性，但變量之間的相關(guān)系數(shù)較低，因此模型不存在嚴(yán)重的多重共線性的問(wèn)題。

3.3 回歸分析

在上文我們研究房地產(chǎn)上市公司的公司治理、內(nèi)控有效性對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效影響時(shí)對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行了相關(guān)性分析，在此基礎(chǔ)上又進(jìn)行了多元回歸分析檢驗(yàn)，如表4所示，公司治理水平與內(nèi)控有效性具有正比例的關(guān)系，證實(shí)了房地產(chǎn)上市公司的內(nèi)控有效性與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理正相關(guān)關(guān)聯(lián)關(guān)系，假設(shè)H1得以驗(yàn)證。財(cái)務(wù)績(jī)效也隨著內(nèi)控缺陷的增大而出現(xiàn)一定反向關(guān)系，即內(nèi)控缺陷系數(shù)絕對(duì)值越大（結(jié)果為負(fù)數(shù)），檢驗(yàn)結(jié)果在5%水平上顯著，說(shuō)明內(nèi)部控制有效性與財(cái)務(wù)績(jī)效也表現(xiàn)出一定的顯著負(fù)相關(guān)性，進(jìn)一步證實(shí)H2。上市公司（房地產(chǎn)）的公司治理能力越強(qiáng)，績(jī)效指數(shù)越高，并且存在1%上的關(guān)聯(lián)性。也證實(shí)了上市公司（房地產(chǎn)）的公司治理綜合水平越高，財(cái)務(wù)績(jī)效越好，假設(shè)H3得以驗(yàn)證。

4 結(jié)語(yǔ)

本文主要以2014—2017年上市公司（房地產(chǎn)）的數(shù)據(jù)為研究樣本，實(shí)證檢驗(yàn)了自愿性披露的內(nèi)控有效性是否對(duì)房地產(chǎn)上市公司產(chǎn)生影響。研究結(jié)果表明，房地產(chǎn)上市公司內(nèi)控有效性與財(cái)務(wù)績(jī)效有一定的相關(guān)性，企業(yè)內(nèi)控評(píng)價(jià)報(bào)告中的內(nèi)控缺陷越少則財(cái)務(wù)績(jī)效越高，建議房地產(chǎn)上市公司（房地產(chǎn)）積極尋找自身內(nèi)控的薄弱點(diǎn)，進(jìn)行有針對(duì)性地改善，進(jìn)一步完善內(nèi)控結(jié)構(gòu)。另外，上市公司的內(nèi)控有效性越好，公司治理綜合水平就越高，其財(cái)務(wù)績(jī)效也會(huì)得以提升，建議房地產(chǎn)上市公司重視改善內(nèi)部控制的設(shè)計(jì)與執(zhí)行，提高公司治理水平，以有效提升房地產(chǎn)上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效。

本文的研究將公司治理各維度變量整合為一個(gè)綜合指標(biāo)，同時(shí)增加新的變量——內(nèi)控缺陷，以進(jìn)一步探討三者間的關(guān)聯(lián)性。但在選取內(nèi)部控制度量上還需更全面、有效的綜合指標(biāo)，隨著對(duì)內(nèi)控信息披露要求的不斷提高，內(nèi)控綜合指標(biāo)的研究將會(huì)得到進(jìn)一步延伸。

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