焦慮的順豐

繁花似錦的背后，26歲的順豐也開始遇到屬于它的中年危機，顯得焦慮起來。

順豐，是一個在中國消費者中如雷貫耳的名字。

作為乘著改革開放東風發展起來的順豐，在快遞行業已經成為“快、準、安全”的代名詞。作為國內A股上市的快遞企業，順豐是國內首家采用直營模式的快遞企業。

更難能可貴的是，在其產品服務一片好評的同時，順豐的利潤在業內也是“木秀于林”。

然而繁花似錦的背后，如今26歲的順豐也開始遇到屬于它的中年危機，顯得焦慮起來。

2019年3月15日，順豐發布了2018年度財報。財報顯示，2018年度順豐控股實現營業收入909.43億元，增幅達27.60%。就其凈利潤而言，順豐控股歸屬于上市公司的凈利潤為45.56億元，同比下降4.57%;扣除非經常性損益后凈利潤達34.84億元，同比下降5.92%。

根據以往順豐披露的年度財報，這是順豐控股自2016年借殼上市以來首次遭遇年度凈利潤下滑。

市場業績遭遇陣痛

在行業和投資者看來，順豐控股是國內最有希望成為國際物流巨頭的潛力企業。

2018年，順豐控股在產業布局上持續突破：一季度，備受關注的“順豐機場”正式獲批;重貨、國際、冷鏈和供應鏈業務獲持續加碼，產業鏈不斷完善。從戰略規劃上看，順豐控股儼然具備成為國際性物流巨頭的基因。

但火熱布局時，順豐在核心數據上卻不占優勢——它2018年的市場份額幾乎“停滯”。

根據國家郵政局的數據，2018年全國規模以上快遞企業總業務量為507.1億件，同比增長26.6%。

2018年順豐業務量38.7億件，同比增長26.8%，幾乎與大盤同步。

尷尬的是，業務量原先就比順豐大的幾家，增速也比順豐快得多：2018年中通業務量85.2億件，增速比順豐高10個百分點，業務量達到順豐的220%;百世、韻達增速分別為45.1%和48%，2018年業務量分別相當于順豐的141%和181%;申通、圓通增速只比順豐高幾個百分點，但領先優勢繼續擴大，2018年業務量分別相當于順豐的132%和172%。

從利潤對比來看，第二梯隊“三通一達”已經開始有趕超順豐的跡象了。2018年，申通快遞、中通快遞、圓通速遞盈利增速均超20%。其中，2018年，中通快遞全年調整后凈利潤為42.01億元，同比增長30.1%。

業績不佳加之受大盤走勢影響，市場資金對公司股票熱情銳減。2017年2月借殼上市的順豐控股，在2017年3月走出高點73.01元，隨后在2017年維持在50元上下，2018年開始了持續下跌的過程。截至2019年5月10日，順豐的股價為31.27元，總市值1381.61億元，相比于3074億元的高峰市值已經蒸發了逾1600億元。因此部分股東取消了最低減持價限制尋求套現。

在市值縮水的背后，一方面是快遞市場增速放緩，導致市值上升空間有限;另一方面，阿里旗下的菜鳥物流加快與桐廬系快遞公司“聯姻”、京東物流的正面競爭，都使得順豐的前進異常艱難，相對降低了其估值。

對此，順豐控股董事長王衛在順豐控股2018年度股東大會上表示：“2018年第四季度收入增速下滑，一方面與宏觀經濟變化有關，另一方面是業務調整所致。”為維護公司品牌，公司主動放棄了一些盈利不佳的業務，導致收入沒有達到預期，選擇在四季度做是希望在旺季來平滑業務調整帶來的收入增幅波動。

新業務拓展投入

順豐將2018年扣除非經常性損益后凈利潤下滑的原因歸結于新業務的投入。

雖然新業務的布局仍需長時間投入，能否成為盈利增長點仍需時日，但是，巨大的市場潛力，例如同城即時物流業務、國際業務等，將讓順豐控股有更多的騰挪空間。

順豐的新業務包括快運業務、冷運及醫藥業務、同城即時物流業務、國際業務、供應鏈業務。

順豐入局快運市場，是因為快運市場仍有突破點，還未出現較大的巨頭。

2018年3月，順豐速運斥資17億元收購新邦71%股份，以“順心”為全新品牌開始運營新邦原有業務。順心捷達主要是通過加盟制為主的建設和商業化運營，根據其網絡和貨量規劃，計劃到2020年起網數量超過1萬家網點，并從市級覆蓋逐漸擴延至鄉鎮覆蓋;2018年8月，中國鐵路總公司所屬中鐵快運股份有限公司和順豐成立的合資公司中鐵順豐在深圳揭牌成立。合資公司中，中鐵快運占股55%，順豐占股45%。

順豐斥資入局快運市場，看重的不僅僅是快運市場未來的發展規模，也在為自身發展拓展多元化業務。

同時，順豐看重冷鏈市場的大好前景和機遇，于是，2018年8月與美國夏暉公司正式宣布在中國成立了合資公司新夏暉，并借助其國外的冷鏈技術和豐富的運營經驗來提升國內的冷鏈市場水準。

2017年5月，順豐與美國物流公司UPS合作在香港成立合資公司，分別出資500萬美元，各占50%股份，助力雙方共同開發和提供國際物流產品，聚焦跨境電商貿易，拓展全球市場;2018年10月，順豐又以55億元收購了DPDHL旗下敦豪香港、敦豪北京兩家公司100%的股權，DPDHL集團把其中國內地、中國香港地區及中國澳門地區的供應鏈業務轉移至順豐。

對于順豐而言，本次的收購不僅是助力順豐加速拓展跨國企業客戶，還能夠提升其綜合物流服務能力。

順豐以快遞業務起家，其主要的營收來源也是源于快遞業務。面對競爭對手的步步緊逼，快遞業務增速放緩時，通過新業務來彌補主營業務所帶來的業績下滑，以期維持自己的優勢，不失為一種選擇。

而且隨著投入加大，順豐在新業務的成果也開始顯現，增長勢頭持續強勁。

2019年4月23日，順豐控股發布的2019年一季度報告顯示，公司在2019年一季度實現營收240.28億元，同比增長16.68%;歸屬于上市公司股東凈利潤12.63億元，同比增長27.94%;基本每股收益0.29元，同比增長31.82%。而在公布的3月月度經營數據中，順豐在A股快遞板塊公司中首次披露了供應鏈業務數據。數據結構的變化反映了順豐向綜合物流服務商轉型的成效。

從2019年一季度數據來看，順豐在傳統業務貢獻可持續、穩健收入的同時，新業務發展勢頭強勁，特別是供應鏈管理業務。在經過一系列收購整合后，順豐成為綜合物流服務商的業務能力得以提升。

傳統業務多方布局

與新業務收入高歌猛進不同的是，順豐傳統業務的時效板塊與經濟板塊業務增速稍顯緩慢，特別是近兩年公司時效板塊收入增速低于行業，增長遇瓶頸，經濟板塊業務表現稍好。開發一些價格相對較低的產品來豐富傳統業務種類，是公司擬采取的一個舉措。

作為順豐控股的核心業務，時效板塊（順豐即日、順豐次晨、順豐標快）近年來表現稍不如意。

2016年-2018年，順豐控股時效板塊收入分別為396.95億元、466.81億元、533.6億元，占比分別為69.06%、65.5%、58.67%，仍是公司核心業務。其中，2017年-2018年，該業務較上年同期分別增長17.6%、14.3%，低于同期快遞行業同比增幅7.1個百分點、7.5個百分點，增速差距逐步擴大。

與時效板塊業務增速萎縮不同的是，順豐控股經濟板塊表現較好。

2016年-2018年，公司經濟板塊（以中高端電商業務為主）收入分別為120.9億元、148.2億元、204億元，占比分別為21.03%、20.79%、22.43%。其中，2018年，該業務收入增幅為37.6%，高于市場整體增速約15個百分點，相對于公司2017年22.6%的增速，亦提升不少。

順豐控股經濟業務增速高于行業，得益于產品持續優化，建立性價比更高的陸運網絡，并具備倉網聯動、高質量服務等差異化優勢。

不過，隨著電商業務的快速發展，其他資本亦在加快布局快遞經濟業務，如阿里系在圓通速遞、中通快遞后，2019年又擬以46.6億元的價格入股申通快遞，阿里系對順豐和京東形成了“團戰”之勢。

王衛表示，順豐將整合閑置資源，通過底盤變革、調整內部資源分配等措施，開發一些價格相對較低的產品服務市場，通過規模效應等措施，產生利潤。

“比如坐飛機，此前順豐系統主要做商務艙，經濟艙讓位于商務艙，但在經濟環境不太理想的情況下，部分消費者可能對價格開始敏感，商務件市場增速放慢，因此公司未來不僅做商務艙，也要有經濟艙給客戶。”王衛說。

打江山易，守江山難。

不管是順豐深挖自身傳統物流市場，還是在新業務開拓的不斷嘗試，都掩蓋不了中年順豐的發展焦慮。

舊的時代還未過去，新的“戰爭”已經開始。

中國快遞市場強手環伺，資本過剩，競爭過度，國際市場上巨頭更強，規模更大。順豐想要平衡資本市場訴求和穩定長期發展，并對標國際物流巨頭的這條路，已經走到了一個不得不進行自我改革的分岔路口。而內憂外患之下，也許正是順豐自我革新、突破焦慮的契機。