瀾起科技：業(yè)績增長漲價貢獻大股權(quán)分散不影響經(jīng)營

李興然

瀾起科技股份有限公司（以下簡稱“瀾起科技”）是業(yè)界領(lǐng)先的集成電路設(shè)計公司，為全球僅有的3家內(nèi)存接口芯片供應(yīng)商之一。主要經(jīng)營模式為Fabless模式，在該模式下企業(yè)僅需專注于從事產(chǎn)業(yè)鏈中的集成電路設(shè)計和營銷環(huán)節(jié)，其余委托代工完成，由公司取得測試芯片成品銷售給客戶。

公司的主營業(yè)務(wù)是為云計算和人工智能領(lǐng)域提供以芯片為基礎(chǔ)的解決方案，目前主要產(chǎn)品包括內(nèi)存接口、津逮服務(wù)器CPU以及混合安全內(nèi)存模組。公司發(fā)明的DDR4全緩沖“1+9”架構(gòu)被采納為國際標準?，F(xiàn)已成為全球可提供從DDR2到DDR4內(nèi)存全緩沖/半緩沖完整解決方案的主要供應(yīng)商之一，在內(nèi)存接口芯片市場位列全球前二。

公開資料顯示，瀾起科技成立于2004年，注冊資本為10.17億元，法定代表人為楊崇和。瀾起科技成自成立以來，經(jīng)歷六次增資，并曾于美國納斯達克上市一年，后私有化退市，目前公司股東多達46個，其直接股東包括：中國電子投資控股有限公司、WLT Partners，L.P.、珠海融英股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、上海臨理投資合伙企業(yè)（有限合伙）、中信證券投資有限公司等。

其中，大股東為中國電子投資控股有限公司，持股比例為15.904%，背后的大股東為國務(wù)院全資持股的中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團有限公司（持股30%）;中信證券通過全資子公司中信證券投資有限公司持有瀾起科技5.02%的股份。同時，招股書顯示，因瀾起科技的股權(quán)頗為分散，不存在實際控制人。

事實上，從去年10月份價格由漲轉(zhuǎn)跌之后，內(nèi)存的超級牛市就結(jié)束了，而且是急轉(zhuǎn)直下，IHS Markit預(yù)計2019年DRAM市場規(guī)模將同比下降22%。

不久前，《股市動態(tài)分析》周刊記者就目前市場擔憂的下游內(nèi)存需求下降帶來的業(yè)績增長、股權(quán)分散埋下的穩(wěn)定經(jīng)營隱患以及科創(chuàng)板投資者頗為關(guān)注的科研實力等問題對瀾起科技進行了采訪，公司董秘梁總對采訪問題進行了解答。

產(chǎn)品漲價推動業(yè)績，但并沒有單純依賴漲價。

記者：公司的業(yè)務(wù)為內(nèi)存接口芯片的設(shè)計和銷售，根據(jù)招股說明書披露的信息，公司2018年業(yè)績相比2017年有大幅度的提升，但從銷量來看卻是減少的，銷售收入的提升源于單價超過70%的提升，即公司2018年業(yè)績好是由于產(chǎn)品漲價。

但從去年10月份價格由漲轉(zhuǎn)跌之后，內(nèi)存的超級牛市就結(jié)束了，而且是急轉(zhuǎn)直下，甚至有預(yù)測說2019全年都是熊市，這一轉(zhuǎn)變與市場庫存以及智能手機等終端產(chǎn)品需求不振有關(guān)。今年2月更是罕見地出現(xiàn)了價格大幅下跌，而且季度跌幅從原先預(yù)估的25%調(diào)整至接近30%，創(chuàng)下2011年以來的新紀錄。

請問，公司下游的內(nèi)存價格暴跌，而公司業(yè)績依賴漲價，這是否意味著2019年公司業(yè)績將出現(xiàn)很大的下行壓力？

梁總：由于2017年之前的數(shù)據(jù)還包括產(chǎn)品平均單價相對較低的消費電子芯片業(yè)務(wù)，而公司已于2017年7月將消費電子芯片業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)進行了轉(zhuǎn)讓，所以不能簡單理解公司是依賴漲價推動業(yè)績增長。目前我司正處于回答交易所問詢階段，為保證投資者獲得信息的一致性，對于您所關(guān)心的問題中涉及反饋交易所問詢的內(nèi)容，我們暫時無法回答，歡迎您關(guān)注后續(xù)交易所相關(guān)公告。截至目前，公司經(jīng)營狀態(tài)一切正常。

股權(quán)雖然分散，但不影響穩(wěn)健及高效經(jīng)營。

記者：成立15年以來瀾起科技獲得多家投資企業(yè)注資。截至本次發(fā)行前，公司無控股股東和實際控制人，股東數(shù)達46個，股權(quán)較為分散。保薦機構(gòu)中信證券通過子公司中信投資間接持有公司5.02%股份。下表為公司前十大股東情況：

請問，上市后股權(quán)將更加分散，無實際控制人是否將給公司未來埋下隱患？公司創(chuàng)始人兼董事長股權(quán)過低會否在未來的經(jīng)營中大股東產(chǎn)生經(jīng)營上的分歧，導(dǎo)致公司發(fā)展出現(xiàn)問題？中信證券作為關(guān)聯(lián)方是否能在保薦過程中做到公正、公平、公開？

梁總：公司已經(jīng)依法建立了現(xiàn)代化企業(yè)管理制度和規(guī)范的治理架構(gòu)，依據(jù)《公司法》、《證券法》等相關(guān)法律、法規(guī)和規(guī)范性文件的要求，制定了《公司章程》，建立了由股東大會、董事會、監(jiān)事會和高級管理人員組成的公司治理架構(gòu)，形成了權(quán)力機構(gòu)、決策機構(gòu)、監(jiān)督機構(gòu)和管理層之間權(quán)責明確、運作規(guī)范的相互協(xié)調(diào)和相互制衡機制，為公司高效、穩(wěn)健經(jīng)營提供了組織保證。

公司在報告期內(nèi)股權(quán)結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定，主要經(jīng)營管理層保持穩(wěn)定，主要股東之間不存在經(jīng)營分歧等問題。在國際上，無實際控制人的優(yōu)秀企業(yè)也非常多，例如微軟、蘋果公司等。

中信投資持有瀾起科技5.02%的股份符合相關(guān)規(guī)定，保薦機構(gòu)中信證券和其子公司中信投資之間建立了嚴格的防火墻機制。

研發(fā)是核心競爭力之一，未來將持續(xù)加大投入。

記者：報告期內(nèi)，公司的研發(fā)費用分別約為1.98億元、1.88億元和2.77億元，占營業(yè)總成本的比例分別為26.22%、20.03%和27.29%，占比較高，僅2017年有所下降。

值得注意的是，由于注重研發(fā)，公司因此在行業(yè)中擁有不錯的競爭力，報告期內(nèi)的毛利率為51.2%、53.49%和70.54%，毛利率較高且逐年上升。

請問，雖然已經(jīng)取得不錯的經(jīng)濟效益，但未來公司是否仍將持續(xù)加大研發(fā)投入，以保持或進一步提升競爭力，從唯二的兩個競爭對手IDT和Rambus手中奪取更多市場份額？

梁總：公司始終重視技術(shù)創(chuàng)新，堅持以市場為導(dǎo)向安排研發(fā)計劃。研發(fā)驅(qū)動是公司保持核心競爭力的關(guān)鍵因素之一。因此，未來公司仍將持續(xù)加大研發(fā)投入。